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近期，電力股異動頻頻引發(fā)市場關(guān)注！

(資料圖)

4月24日，港股電力股再度逆市上漲，華電國際電力股份(01071.HK)漲5.16%，華能國際電力股份(00902.HK)漲2.5%，大唐發(fā)電(00991.HK)、華潤電力(00836.HK)、中國電力(02380.HK)等均不同程度上漲。

消息面上，電力股走勢向上，離不開電力行業(yè)預(yù)期不斷向好催化。

01行業(yè)利好迭出！

電力行業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最重要的基礎(chǔ)能源產(chǎn)業(yè)。從需求端看，隨著疫情管控放開及穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，我國經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)向好，拉動電力消費需求增速回升。

進(jìn)入2023年，中小企業(yè)開工率和復(fù)工達(dá)產(chǎn)率明顯提升。截至3月末，開工率在75%及以上的企業(yè)占55.95%，比上季度上升25.15個百分點；開工率在75%以下的占44.05%，比上季度下降25.15個百分點。

伴隨著工業(yè)活動持續(xù)復(fù)蘇，帶動了用電需求的回升，電力行業(yè)延續(xù)快速增長趨勢。

近日，國家統(tǒng)計局公布2023年一季度的能源生產(chǎn)情況。截至3月底，全國累計發(fā)電裝機(jī)容量約26.2億千瓦，同比增長9.1%。其中，風(fēng)電裝機(jī)容量約3.8億千瓦，同比增長11.7%；太陽能發(fā)電裝機(jī)容量約4.3億千瓦，同比增長33.7%。

1-3月份，全國主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資1264億元，同比增長55.2%。其中，太陽能發(fā)電522億元，同比增長177.6%；核電161億元，同比增長53.5%。電網(wǎng)工程完成投資668億元，同比增長7.5%。

另外，在政策端，近日，國家能源局綜合司也發(fā)布關(guān)于公開征求《關(guān)于加強(qiáng)新型電力系統(tǒng)穩(wěn)定工作的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》意見的通知，其中提出，完善合理的電源結(jié)構(gòu)。統(tǒng)籌各類電源規(guī)模和布局。增強(qiáng)常規(guī)電源調(diào)節(jié)支撐能力。

受以上消息提振，港股電力股應(yīng)聲走強(qiáng)。

02火電企業(yè)盈利能力有望改善？

近些年來，雙碳背景下，電能在能源消費中比例持續(xù)提升，是全球能源格局發(fā)展的大勢所趨。

截至2022年，火電仍舊貢獻(xiàn)超7成的發(fā)電量，在我國電力系統(tǒng)中占據(jù)主導(dǎo)位置。據(jù)悉，火電企業(yè)的商業(yè)模式為“采煤——發(fā)電——售電”，因此決定其盈利也主要由煤價、電價和負(fù)荷三個因素共同決定。

2022年，煤炭價格依舊高位運行，雖然2022年市場化電價普遍上浮約20%，但仍不能完全覆蓋電力成本。

體現(xiàn)在業(yè)績上，五大電力企業(yè)的盈利極端分化。中國電力（02380.HK）、國電電力（600795.SH）、華電國際電力股份(01071.HK)三家企業(yè)在2022年均已實現(xiàn)扭虧為盈，其歸母凈利潤分別為26.48億元、28.25億元、9.32億元。

而大唐發(fā)電（00991.HK）從2021年的虧損91.03億元收窄為虧損3.3億元；華能國際電力股份（00902.HK）2022年凈虧損幅度依舊較大，為102.18億元，加上2021年虧損的125.2億元，合計兩年虧損達(dá)227.38億元。

進(jìn)入2023年，煤炭價格持續(xù)下行，火電企業(yè)的盈利能力有望持續(xù)改善。

行情數(shù)據(jù)顯示，截至4月21日，秦皇島港動力煤（Q5500）山西產(chǎn)市場價1009元/噸，相較于3月末的1075元/噸，回落66元/噸；長協(xié)煤價方面，CCTD秦皇島動力煤(Q5500)年度長協(xié)價4月份為723元/噸，環(huán)比3月下降1元。

西南證券認(rèn)為，在“下限保煤、上限保電”的煤電價格改革機(jī)制與中長協(xié)簽訂繼續(xù)保持高位的疊加下，煤電矛盾有望進(jìn)一步緩解，動力煤價格有望回歸合理水平。

國泰君安則稱，預(yù)計代表公司2023年第一季度盈利修復(fù)趨勢不改，但受煤炭庫存結(jié)轉(zhuǎn)等因素影響，火電公司盈利改善幅度或滯后于經(jīng)營口徑煤價變化，2023年第一季度火電盈利主要取決于煤炭長協(xié)兌現(xiàn)情況。

此外，從投資角度而言，多家電力巨頭的發(fā)電結(jié)構(gòu)從傳統(tǒng)能源轉(zhuǎn)型到新能源，這也令發(fā)電企業(yè)的估值重塑具有合理性和可持續(xù)性。

光大證券判斷未來短期內(nèi)動力煤供需寬松，價格仍有下行壓力，利好火電運營商。新能源為未來電力重要增量，大電網(wǎng)、電力數(shù)字化等是未來重要布局方向，建議關(guān)注綠電運營商：三峽能源，龍源電力；數(shù)字化：國網(wǎng)信通。

國盛證券也認(rèn)為，目前能源運營商的電力企業(yè)，在未來新能源轉(zhuǎn)型過程中有更大的成長潛力，板塊估值應(yīng)在15倍P/E以上，新能源發(fā)電占比高且治理優(yōu)秀的龍頭企業(yè)合理P/E可以達(dá)到25倍。

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