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近期，產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)類公司陸續(xù)發(fā)布財(cái)報(bào)預(yù)告。

1月20日，復(fù)星國(guó)際在港交所公告，預(yù)期2022財(cái)政年度凈利潤(rùn)將較2021財(cái)政年度下降至不高于約20億元，同比下降不少于約80%。

(資料圖片僅供參考)

2月17號(hào)，中國(guó)光大控股發(fā)布公告，預(yù)期集團(tuán)截至2022年12月31日止年度取得凈虧損約75.0億港元至79.0億港元，而去年同期還是有27.7億港元盈利，凈利潤(rùn)同比下降了好幾倍。

3月1日晚間，又一家產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)公司$聯(lián)想控股(03396)$發(fā)布盈警，受新冠疫情反彈、宏觀經(jīng)濟(jì)承壓及國(guó)際貨幣政策變化等因素影響，資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇，預(yù)期集團(tuán)截至2022年12月31日止年度的歸屬于公司權(quán)益持有人凈利潤(rùn)不高于人民幣12億元，同比下降80%。

三家公司在2022年的業(yè)績(jī)都遭遇大幅下滑，但筆者覺得這算是利空落地，不用大驚小怪。因?yàn)閺恼麄€(gè)金融市場(chǎng)來(lái)看，這都不算業(yè)績(jī)爆雷。

縱向來(lái)看，受美聯(lián)儲(chǔ)加息、俄烏沖突、疫情反復(fù)等系列事件的持續(xù)影響，2022年對(duì)全球金融市場(chǎng)而言確實(shí)是相對(duì)較為復(fù)雜的一年。美股方面，道指 - 9.4%，標(biāo)普500 -19.95%，納斯達(dá)克 -33.89%。港股方面，恒指-15.46，恒生科技指數(shù)-27.19，A股方面，科創(chuàng)50-31.35，創(chuàng)業(yè)板指-29.37。可以明顯發(fā)現(xiàn)，科技行業(yè)跌幅更大。

金融市場(chǎng)的不景氣，不可避免的給基金公司和產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)投資類公司帶來(lái)了虧損，可市場(chǎng)波動(dòng)總歸是短期的，關(guān)鍵還是要看基本面。

相較而言，筆者覺得有些公司還是具備反轉(zhuǎn)邏輯的。我們以聯(lián)想控股為例，主要理由有三：

反轉(zhuǎn)是需要契機(jī)的，全面注冊(cè)制改革的正式啟動(dòng)，對(duì)于產(chǎn)業(yè)孵化和投資業(yè)務(wù)恰好是一個(gè)歷史機(jī)遇，將會(huì)大大提高創(chuàng)投項(xiàng)目的上市率，而且聯(lián)想控股的創(chuàng)投能力在業(yè)內(nèi)本就領(lǐng)先。

$聯(lián)泓新科(SZ003022)$、圣湘生物、和鉑醫(yī)藥、艾可藍(lán)、天合光能、蘭劍智能、燃石醫(yī)學(xué)、開拓藥業(yè)、天境生物、逸仙電商、先聲藥業(yè)、優(yōu)刻得、賽伍技術(shù)、燕麥科技、國(guó)盾量子、wipam、海晨股份、海目星、bighit、wish、中偉股份。

東航物流、康眾醫(yī)療、凱因科技、Nexlmmune、諾輝健康、科美診斷、Singular、京東物流、每日優(yōu)鮮、百洋醫(yī)藥、讀客文化、澳華內(nèi)鏡、順豐同城、百心安、康諾亞、叮咚買菜、先聲藥業(yè)、工大高科、萬(wàn)朗磁塑。

萊特光電、瑞科生物、峰岹科技、Anycolor、Lunit、諾思格、盟科藥業(yè)、巨子生物、亞朵集團(tuán)、思派健康、微導(dǎo)納米、檸檬影視、粉筆、匯成股份、思林杰、萬(wàn)朗磁塑、杰華特、凌雄科技、$海光信息(SH688041)$、思特威。

在疫情最艱難的三年依舊保持這樣的業(yè)績(jī)，本身就說明了聯(lián)控的實(shí)力，在注冊(cè)制全面啟動(dòng)后，創(chuàng)投項(xiàng)目必然會(huì)再上一個(gè)臺(tái)階。

以盈警發(fā)布后的股價(jià)來(lái)看，股價(jià)依然維穩(wěn)有序上升，截至上午10：00，早盤上漲1.45，說明資本市場(chǎng)對(duì)聯(lián)想控股的信心仍在。

其次，聯(lián)想控股長(zhǎng)期深耕科創(chuàng)領(lǐng)域投資，致力于孵化、投資極具科技創(chuàng)新屬性的企業(yè)。截至2022年末，累計(jì)超95家被投企業(yè)入選國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)。全面的注冊(cè)制度是為了讓高質(zhì)量的公司盡快上市，它不會(huì)像以前的審計(jì)制度那樣造成IPO障礙，科技創(chuàng)新是未來(lái)股市的一個(gè)長(zhǎng)期熱點(diǎn)，全面的注冊(cè)制度必將有利于科技創(chuàng)新領(lǐng)域，科創(chuàng)領(lǐng)域的前途是星辰大海，聯(lián)想控股科創(chuàng)板塊的邊際增量是巨大的。聯(lián)想控股作為創(chuàng)投龍頭，有望借全面注冊(cè)制改革東風(fēng)，迎來(lái)業(yè)績(jī)和估值帶來(lái)的價(jià)值重估。

產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)板塊，聯(lián)想控股配置了較多資源、且已打造形成了一些具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的主力子公司，包括聯(lián)想集團(tuán)、聯(lián)泓新科、盧森堡銀行等業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的公司。以聯(lián)想集團(tuán)為例，2022/2023財(cái)年公司實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)全面盈利，預(yù)計(jì)將于2023/2024財(cái)年步入業(yè)務(wù)全面成長(zhǎng)及盈利時(shí)期。也正因如此，各大投行紛紛看多聯(lián)想集團(tuán)，比如日前高盛曾將聯(lián)想集團(tuán)2024-2025財(cái)年預(yù)測(cè)上調(diào)13%，將目標(biāo)價(jià)從6.19港元上調(diào)至7港元，主要是由于毛利率提升，反映了組件成本的降低和公司的產(chǎn)品組合升級(jí)。

麥格理發(fā)研報(bào)指出，預(yù)計(jì)聯(lián)想將在收入下滑期間繼續(xù)控制運(yùn)營(yíng)支出并穩(wěn)定其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率。該行將聯(lián)想集團(tuán)評(píng)級(jí)從“中性”上調(diào)至“跑贏大市”，在股價(jià)層面也不負(fù)眾望達(dá)到半年新高。

值得一提的是，近期引發(fā)全球計(jì)算機(jī)行業(yè)強(qiáng)烈震動(dòng)的AIGC應(yīng)用、通用人工智能研發(fā)帶來(lái)的AI服務(wù)器和AI云服務(wù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)也已呈現(xiàn)爆發(fā)態(tài)勢(shì)。而大規(guī)模、超深度的人工智能模型需要大量的數(shù)據(jù)和算力來(lái)訓(xùn)練和運(yùn)行，高性能服務(wù)器、由高性能服務(wù)器構(gòu)建的數(shù)據(jù)中心和云端數(shù)據(jù)中心必不可少。聯(lián)想集團(tuán)在算力方面有著較深的技術(shù)積累。此外聯(lián)想集團(tuán)還于近期推出了全新的服務(wù)器品牌“聯(lián)想問天”，并發(fā)布首款產(chǎn)品——聯(lián)想問天GB5520 V3服務(wù)器，這意味著聯(lián)想集團(tuán)普慧算力布局完成關(guān)鍵“落子”。

依托新IT架構(gòu)，聯(lián)想集團(tuán)正邁向“融合化、場(chǎng)景化、訂閱化及綠色化”的普慧算力，助力各行業(yè)智能化轉(zhuǎn)型。聯(lián)想集團(tuán)作為領(lǐng)先的基礎(chǔ)算力和人工智能算力提供商，若未來(lái)熱潮繼續(xù)，將會(huì)帶動(dòng)聯(lián)想集團(tuán)業(yè)務(wù)強(qiáng)勢(shì)上漲，并也將大概率利好單一大股東聯(lián)想控股。

以目前的發(fā)展?fàn)顩r、結(jié)合未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，聯(lián)想集團(tuán)等產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)板塊的公司都具備增長(zhǎng)持續(xù)性，所以聯(lián)想控股自然也具備高成長(zhǎng)持續(xù)性。

金融市場(chǎng)有自己的牛熊周期規(guī)律，市場(chǎng)下跌的時(shí)空已經(jīng)非常顯著，跟歷史上所有熊市相比，都已經(jīng)很充分了，市場(chǎng)不可能永遠(yuǎn)跌而不漲，也不可能永遠(yuǎn)漲而不跌的。當(dāng)前中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境已有明顯改善，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的需求側(cè)在各項(xiàng)政策不斷優(yōu)化的背景下開啟新一輪加速反彈，全球投行紛紛上調(diào)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，海外投資者正持續(xù)進(jìn)入中國(guó)。中國(guó)資本市場(chǎng)一改2022年的頹勢(shì)，無(wú)論是A股市場(chǎng)還是H股市場(chǎng)，大盤指數(shù)還是科技板塊，包括境外中資龍頭股的市場(chǎng)表現(xiàn)都不俗。在相關(guān)政策加速落地的背景下，A\H股的修復(fù)行情還將繼續(xù)，假如牛市到來(lái)，拿著一大把優(yōu)質(zhì)股權(quán)的聯(lián)想控股年凈利極大可能取得新突破。

在全面復(fù)盤過往業(yè)務(wù)、客觀審慎評(píng)估內(nèi)外部環(huán)境變化的同時(shí)，聯(lián)想控股將如何應(yīng)對(duì)不確定性帶來(lái)的挑戰(zhàn)與機(jī)遇？現(xiàn)在來(lái)看，聯(lián)想控股這兩年提出的“產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)+科技創(chuàng)新”的新戰(zhàn)略思想，是極具前瞻性的，產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)作為聯(lián)想控股的基石，科技創(chuàng)新將成為聯(lián)想控股的爆發(fā)點(diǎn)。黑暗的時(shí)刻已經(jīng)過去，黎明終將到來(lái)。

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