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【資料圖】

巴菲特的價(jià)值投資是在美國(guó)實(shí)踐中總結(jié)出來(lái)的，具有普適性。但在中國(guó)有其自身的特殊性，就是關(guān)于國(guó)企和民企的問(wèn)題，這個(gè)問(wèn)題在美國(guó)不存在?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)有點(diǎn)特殊，基本與國(guó)外接軌，這個(gè)不在討論范圍內(nèi)。

一個(gè)好的管理層對(duì)企業(yè)有多重要，這個(gè)毋庸多說(shuō)，大道也說(shuō)過(guò)他是最看重企業(yè)文化的部分。這里說(shuō)的不針對(duì)具體企業(yè)，只是大面上泛泛討論，具體企業(yè)還是略微不同的，總有特殊的那一個(gè)。

民營(yíng)企業(yè)存在兩個(gè)最大的問(wèn)題，接班人問(wèn)題和大股東監(jiān)督問(wèn)題。接班人問(wèn)題最有代表性是王安電腦。當(dāng)年如日中天的王安電腦就是因?yàn)橥醢卜且獋鹘o兒子導(dǎo)致公司分崩離析?，F(xiàn)在很多人不知道這個(gè)企業(yè)，比爾·蓋茨曾說(shuō)：“如果王安電腦公司轉(zhuǎn)型成功，我可能就在某個(gè)地方做教師，或者是一位律師，世界上將不會(huì)有微軟。普通投資者在股市里處于絕對(duì)的弱勢(shì)低位，在企業(yè)里也經(jīng)常會(huì)面對(duì)大股東傲慢。球里經(jīng)?？吹接写骎帶頭組團(tuán)給企業(yè)提建議，過(guò)程很熱血，結(jié)果往往不盡如人意。那誰(shuí)不是說(shuō)過(guò)嘛，我就是五年不給你們分紅，又能拿我怎么樣呢。還有人怒斥只有100股參加股東大會(huì)的小股東是何居心。這樣的大股東如果有一天戰(zhàn)略方向跑偏，是沒(méi)有人可以約束得了的，呈現(xiàn)出來(lái)的結(jié)果就是成也蕭何敗也蕭何。

國(guó)有企業(yè)解決了接班人的問(wèn)題，能者上做，庸者下，鐵打的營(yíng)盤(pán)流水的管理層。對(duì)管理層的業(yè)績(jī)考核和監(jiān)督有國(guó)資委把關(guān)。也存在自身的問(wèn)題，企業(yè)發(fā)展好壞跟管理層利益不掛鉤，決策時(shí)擔(dān)心國(guó)有資產(chǎn)流失，往往趨向于保守，進(jìn)取心和魄力不夠。很多時(shí)候就是這樣，這個(gè)世界上沒(méi)有完美的模式，只有好處，沒(méi)有壞處的，最后只是找到最適合你自己的，兩害相權(quán)取其輕。

我是搞價(jià)值投資的，投資的時(shí)候要考慮未來(lái)五十年甚至上百年的跨度，實(shí)際持有未必有那么久。我最后的決定是找到傻子也能經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，用生意模式的強(qiáng)大取代對(duì)優(yōu)秀管理層的依賴(lài)，因?yàn)槁L(zhǎng)的時(shí)間里，你持有的企業(yè)總能碰到差的管理層，這是必然。

基于此，我持有的企業(yè)90%都是國(guó)有企業(yè)，唯一一個(gè)不是的海天味業(yè)倉(cāng)位最低。好的管理者就是自己天天在外游山玩水，企業(yè)照舊蒸蒸日上，好的投資者就是自己天天吃喝玩樂(lè)，企業(yè)發(fā)展步步登高。很多時(shí)候，結(jié)果在你買(mǎi)入企業(yè)的那一刻已經(jīng)注定了，剩下的無(wú)非交給時(shí)間去慢慢呈現(xiàn)，這就是傳說(shuō)中的無(wú)為無(wú)不為。普通人只看到企業(yè)代碼覺(jué)得很簡(jiǎn)單，正如當(dāng)初很多人認(rèn)為哥倫布發(fā)現(xiàn)新大陸很容易，沒(méi)有想到投資的主邏輯和買(mǎi)入前的思考權(quán)衡這個(gè)很不簡(jiǎn)單，大樹(shù)很高，沒(méi)有根深。

@今日話題

關(guān)鍵詞： 國(guó)有企業(yè) 價(jià)值投資 很多時(shí)候