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當(dāng)前聚焦：中泰資管姜誠(chéng)VS田瑀

2023-03-04 17:18:18 來源：雪球網(wǎng) 小 中

說到中泰資管，有兩個(gè)人是繞不開的，姜誠(chéng)、田瑀，兩人既是師徒，又是搭檔。

【資料圖】

在國(guó)君資管入行的田瑀遇到人生的伯樂——姜誠(chéng)，此后跟蹤他先后入職安信基金、中泰資管。

如今二人在中泰資管分別任職：

姜誠(chéng)，基金業(yè)務(wù)部總經(jīng)理、研究部總經(jīng)理

田瑀，基金業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理

在中泰資管這個(gè)舞臺(tái)，兩人各自發(fā)光，所管理基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出。

Choice統(tǒng)計(jì)顯示，截至2023年3月3日，姜誠(chéng)單獨(dú)出任基金經(jīng)理所管理的10只（不同份額單獨(dú)統(tǒng)計(jì)，下同）基金最新復(fù)權(quán)單位凈值均創(chuàng)出歷史新高。

其中管理年限在3年以上的中泰星元價(jià)值精選靈活配置A、中泰玉衡價(jià)值優(yōu)選混合A累計(jì)回報(bào)分別是156.41%、126.46%，年化回報(bào)超20%。

更了不得的是，兩只基金在成立后的每個(gè)自然年份都是正收益。

圖：中泰星元價(jià)值精選靈活配置A各年度業(yè)績(jī)

注：基金成立時(shí)間是2018年12月5日

圖：中泰玉衡價(jià)值優(yōu)選混合A各年度業(yè)績(jī)

注：基金成立時(shí)間是2019年3月20日

反觀田瑀，雖單獨(dú)管理的4只基金最新復(fù)權(quán)單位凈值沒有創(chuàng)出新高，但管理期限3年以上的中泰開陽價(jià)值優(yōu)選混合A累計(jì)收益是120.54%，年化回報(bào)也有25.43%。

數(shù)據(jù)來源：Choice，截至20230303

各年份業(yè)績(jī)，是持續(xù)跑贏滬深300指數(shù)的。

尤其是在2020年，這樣的公募牛年，中泰開陽價(jià)值優(yōu)選混合A的收益率達(dá)到64.67%。

對(duì)比二人所管理期限超過3年的這三只基金，能夠看出田瑀所管理的中泰開陽價(jià)值優(yōu)選混合A波動(dòng)率更大。

數(shù)據(jù)來源：Choice，截至20230303，時(shí)間區(qū)間指2020年1月1日以來（由于3只基金成立時(shí)間有先后，因此統(tǒng)一到一個(gè)時(shí)間起點(diǎn)）

在行業(yè)配置和重倉(cāng)持股方向上，有一定的差別。

田瑀聚焦制造業(yè)；交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)；信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)；水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)

姜誠(chéng)則是制造業(yè)；批發(fā)和零售業(yè)；建筑業(yè)；金融業(yè)。

數(shù)據(jù)來源：Choice

雖然田瑀師從姜誠(chéng)，兩人都是價(jià)值投資的擁躉者，但是由于知識(shí)背景、成長(zhǎng)經(jīng)歷、性格差異以及對(duì)未來不確定性的處理上有區(qū)別，因此在持倉(cāng)的結(jié)果，以及持倉(cāng)的特征差異很大。

正如田瑀在雪球調(diào)研中說的，

“我們都是價(jià)值風(fēng)格，這個(gè)本身會(huì)有相關(guān)性，我們都是依據(jù)估值水平來做買賣，這個(gè)會(huì)有一定的相關(guān)性。但是選股上我們的差別非常大，不是說由于我們買的東西是一樣的所以我們相關(guān)性高，而是我們的風(fēng)格可能是類似的。

從溝通上來講，我有好的股票會(huì)推薦給他，他覺得好的可能也會(huì)提兩句，交流上是順暢的，但是我們的選股偏好差異很大?！?/p>

姜誠(chéng)在個(gè)股選擇上強(qiáng)調(diào)三個(gè)要素：

長(zhǎng)坡、厚雪、慢變。

長(zhǎng)坡指行業(yè)空間大；厚雪指利潤(rùn)率高。

慢變是指創(chuàng)新要是漸進(jìn)式的而非顛覆式的。

“雪道不能老有急轉(zhuǎn)彎。你這個(gè)雪道很長(zhǎng)，雪很厚，但經(jīng)常有轉(zhuǎn)彎的話，雪球滾得越大越容易翻出去。”

田瑀則是關(guān)注企業(yè)是否具備寬闊護(hù)城河。

這是他尋找投資標(biāo)的的第一原則。

把投資的視角定位于理解這門生意經(jīng)，把影響這門生意的細(xì)節(jié)一層層拆細(xì)、摸清楚，才能更準(zhǔn)確地衡量企業(yè)增長(zhǎng)的持續(xù)性。

綜合來說，我覺得兩人風(fēng)格是殊俗同歸，是在價(jià)值投資的大樹干上，走出各自的特色，而產(chǎn)品業(yè)績(jī)是動(dòng)態(tài)的，建議可將兩人搭配著投資。

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關(guān)鍵詞：成立時(shí)間價(jià)值投資單位凈值