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我們要發(fā)出不同的聲音，市場好像，可能，也許，貌似“高估”姜誠了。任何一個判斷基本就是等待被證偽。

人如其名，名字里帶了個誠，參與##雪球基金調(diào)研團(tuán)#非常誠實的和我們交流他管理的基金風(fēng)格特點(diǎn)和他的投資理念。

(相關(guān)資料圖)

誠說：輕資產(chǎn)，高分紅，估值不高，增速這些都不是他關(guān)注的點(diǎn)，所有這些只是指標(biāo)，用這些指標(biāo)最終都會指向一個結(jié)論，就是它是否物超所值。

目前姜誠管理的基金倉位是很進(jìn)取的狀態(tài)。那讓我們來看看他重倉了哪些物超所值的股？

中泰星元靈活配置混合A，截止2022年基金公布的年報倉位，第一大重倉板塊是地產(chǎn)鏈。

第1大重倉股是$中國建筑(SH601668)$破凈0.7PB，4.4PE，第4大重倉是建發(fā)股份，破凈PB0.9，8.2PE，第5大重倉海螺水泥，破凈0.93PB,10.2PE。第6大重倉萬科A破凈0.8PB，8.2PE。合計占比27.26%，算上第8的家用電器蘇泊爾占比32.66%

第二大板塊是銀行。占比10.79%，$招商銀行(SH600036)$第七，第九是工商銀行，破凈0.5PB,4.3PE

第三大板塊是化工，占比10.24%，第3重倉華魯恒升，第10是揚(yáng)農(nóng)化工。

地產(chǎn)是個衰退的行業(yè)啊，誠做了次逆向投資的決定。去年很壞，將來未必壞？地產(chǎn)長期的生意模式已經(jīng)轉(zhuǎn)向制造業(yè)的狀態(tài)了，以前的投資囤地模式終結(jié)。

誠說：地產(chǎn)可能更多是通過生產(chǎn)端的高周轉(zhuǎn)和負(fù)債端的低成本來獲得超額收益，在這個大背景下我們?nèi)フ疑a(chǎn)端有品牌優(yōu)勢、有項目管理能力的；負(fù)債端有更通暢的融資能力和更低融資成本的，它們大概率能在地產(chǎn)這個行業(yè)衰退的過程中通過市場份額的方式抵御行業(yè)下行，哪怕它的利潤本身不增長，甚至利潤緩慢下降。重倉就是這么簡單的投資邏輯，地產(chǎn)鏈上其它行業(yè)也一樣。

誠說：心里真的不把長期需求太當(dāng)回事，因為一個股票的長期回報率跟它所在行業(yè)的長期需求沒有關(guān)系，跟它物超所值的程度有關(guān)。這是對于地產(chǎn)鏈問題的回應(yīng)。

不久前，萬科在港股低價融資了，在破凈的價格上再打折融資。$萬科A(SZ000002)$股也在排隊融資，且回購股份。這樣的負(fù)面情況肯定肯定考慮進(jìn)去了，祝姜誠投資成功！

本來還想黑一下，實在編不下去了。

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