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巴菲特曾說，他可以在五分鐘內(nèi)給出一家公司的報(bào)價(jià)，他是怎么做到的？

(相關(guān)資料圖)

首先，他研究了足夠多的公司，對每一個(gè)他能弄懂的公司或者感興趣的公司，他都如數(shù)家珍。

其次，他有一個(gè)經(jīng)常被談起的原則——不懂不投，一旦能堅(jiān)守這個(gè)原則，那投資就從無限的眼花繚亂的股價(jià)波動(dòng)，變成了只對自己能看懂的的企業(yè)出價(jià)的等待游戲。

那對一家公司自然就可以很快給出報(bào)價(jià)，要么是不知道價(jià)值，不感興趣，不出價(jià)，要么是早已研究明白了這家公司，也在持續(xù)關(guān)注，知道價(jià)值，自然也知道該出什么價(jià)。

這個(gè)問答中還有一個(gè)重要的問題，好的商業(yè)模式不是有標(biāo)準(zhǔn)答案的，也就是說不是出現(xiàn)某一種特征就代表這個(gè)生意就是好生意，也不是只看某一樣的數(shù)據(jù)就能做出判斷的。

最好是用排除法，排除掉所有不好商業(yè)模式的特征，比如高杠桿、低利潤、產(chǎn)品無差異化等等，直到無法排除，再去研究企業(yè)，這樣可以節(jié)省很多時(shí)間，這樣雖然可能會(huì)少排除掉或者和錯(cuò)過一些企業(yè)，但其實(shí)犯錯(cuò)的幾率更小。

巴菲特問答原文如下：

股東問：

你在年報(bào)中說：“如果有人知道有一家像飛安公司這樣的好公司，請告訴我，我會(huì)很高興地看一看，并在五分鐘或更短的時(shí)間內(nèi)我會(huì)給你答復(fù)。”

你怎么能做到呢？你從哪里得到信息來做這個(gè)決定?你怎么知道這些信息是有效的呢？

巴菲特：

你知道，查理和我?guī)缀鯇γ恳患腋信d趣的公司都很熟悉。

如果你已經(jīng)從事商業(yè)研究40多年了，就像你每天都在研究棒球運(yùn)動(dòng)員一樣，過了一段時(shí)間，你就會(huì)認(rèn)識(shí)所有的球員，這就是五分鐘給答案的工作原理。

隨著時(shí)間的推移，我們在腦海中形成了一系列的篩選標(biāo)準(zhǔn)，我們不認(rèn)為它們是完美的篩選標(biāo)準(zhǔn)，雖然這些篩選標(biāo)準(zhǔn)偶爾會(huì)漏掉一下應(yīng)該被排除的東西，但它們?nèi)苑浅８咝А?/p>

它們的效果就像我們聘請專家花幾個(gè)月做篩選一樣好，所以我們真的可以在五分鐘內(nèi)告訴你我們是否對某件事感興趣。

我們之前從未擁有過飛安公司的股份，但我們對這家公司至少有20年的觀察，你說呢，查理?

芒格：

沒錯(cuò)，不過我有個(gè)合伙人20年前買了很多，這也很棒。

巴菲特：

幾乎任何行業(yè)都是如此。一旦我們確定“不懂不投”的原則，我們就不再關(guān)心我們難以的理解公司，即使我們可能會(huì)在學(xué)習(xí)的過程中有所收獲。

而那些我們能夠理解的公司，由于我們已經(jīng)研究了足夠久，我們可能已經(jīng)學(xué)得差不多了，所以我們只需要五分鐘就能下判斷。

在購買飛安之前，甚至是購買之后，我從來沒有踏上過他們的飛機(jī)，他們在世界各地有大約40個(gè)訓(xùn)練中心，我也從來沒有去看過。

我從未去過他們的總部、從來沒有看過租約、我們不看物業(yè)的名稱……我的意思是，我們不做這些事情。

我想說的是：到目前為止，這些從未花費(fèi)我們一分錢，讓我們付出代價(jià)的是，我們錯(cuò)誤地評估了企業(yè)的商業(yè)模式。

評估企業(yè)的商業(yè)模式，是我們無法從盡職調(diào)查中學(xué)到的東西，雖然我們可以讓律師檢查所有的事情，但這并不能讓我們看清一個(gè)生意的好壞。

評估企業(yè)的商業(yè)模式，我們有自己的篩選標(biāo)準(zhǔn)，不過我們也會(huì)犯一些錯(cuò)誤。

查理？

芒格：

人們低估了一些簡單的偉大想法的重要性，我認(rèn)為我們的這些篩選標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)運(yùn)作得很好，因?yàn)樗鼈兒芎唵巍?/p>

巴菲特：

是的，我想這個(gè)房間里的大多數(shù)人，如果你們只關(guān)注“是什么做成了一筆好生意”，或者“是什么原因?qū)е聸]有做成一筆好生意”，然后思考一會(huì)兒。

你們就可以開發(fā)一套篩選標(biāo)準(zhǔn)，讓自己在五分鐘內(nèi)，很好地弄清楚做什么是有意義的，做什么是沒有意義的。

可能有一些原因，使得我們不能在某個(gè)標(biāo)準(zhǔn)上達(dá)成一致。

但你通?？梢院芸炫袛喑鱿膊幌矚g管理層，我們喜歡和那些對自己的事業(yè)專注的人，而且這點(diǎn)通常容易發(fā)現(xiàn)。

節(jié)選自1997年伯克希爾股東大會(huì)上午場第32個(gè)問題，大唐煉金師翻譯于2023年3月4日。

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