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看看姜誠和丘棟榮的答案：

姜誠：對于我們股東而言，股票能夠給我們帶來的現(xiàn)金回報就是股利。這是價值的決定因素，決定了這筆資產(chǎn)本身的生息能力。這種現(xiàn)金流層面的生息能力，還取決于我們的要求收益率。你的要求收益率低，你可以對一只股票或者是一筆資產(chǎn)的估值給得很高；如果你的要求收益率高，你對它的估值要給的就會低。反過來，同樣一筆資產(chǎn)、同樣一只股票、同樣一張債券，它的價格越高，隱含的潛在回報率越低；價格越低，隱含的潛在回報率越高。這就是價值投資的全部。

你看，我這里面沒有講利潤增長率，沒有講它的商業(yè)模式，沒有講它的競爭優(yōu)勢。商業(yè)模式、競爭優(yōu)勢，是我們用來估算一筆資產(chǎn)的長期現(xiàn)金回報的手段，它一定不是目的。所以，我們選什么樣的行業(yè)、喜歡什么樣的商業(yè)模式、如何去評估競爭優(yōu)勢，這些都是術(shù)的，核心目的就是這個東西值多少錢或者這個價格你愿不愿意買它。

所以，做價值投資的前提，我要先做一個心理測試：如果這不是一家上市公司，買了之后永遠(yuǎn)都不能賣，這個價格，你愿不愿意買？這個時候，你才會去想它到底值多少錢。衡量是否在做價值投資這條路的標(biāo)準(zhǔn)，并不是，比如說，我是不是做長期的基本面研究？我是不是看中企業(yè)的商業(yè)模型？我是不是看中企業(yè)的競爭優(yōu)勢？這些都是手段，不是評判標(biāo)準(zhǔn)。

丘棟榮：我們可能真的需要回歸到一個最原始的投資策略上來。如果沒有人接盤，沒有新的需求的話怎么辦？市場沒有充足的流動性怎么辦？我們可能要回歸到資產(chǎn)本身，回歸到我們之前所定義的“原教旨主義”的價值策略上來，沒有人接盤，沒有人交易，哪怕市場關(guān)閉，我們的投資回報可能仍然來自于資產(chǎn)的本身。

我們認(rèn)為至少需要考慮這么幾個方面的因素，前提就是一定要忘記交易對手，只需關(guān)注資產(chǎn)本身，不要想象這個資產(chǎn)本身未來會不會有人接盤，會不會有更好的需求，我們不應(yīng)該考慮這種東西，而是應(yīng)該關(guān)注資產(chǎn)本身。甚至我們連DCF模型也不應(yīng)該關(guān)注太多，我們倒過來應(yīng)該關(guān)注自己，關(guān)注投資者本身的投資需求。我們想要獲得怎樣的投資目標(biāo)和投資需求，找到相對應(yīng)的能夠滿足我們投資目標(biāo)和投資需求的這樣的一個資產(chǎn)，用它的現(xiàn)金流來滿足我們的回報，這是一個前提。

我第一反應(yīng)的是長電，其次是神華

關(guān)鍵詞： 投資需求 價值投資 一只股票