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我被問的很多的一個問題就是“卡叔你現(xiàn)在幾成倉位？”，對于這樣的一個問題，我已經(jīng)懶得回答了，因為熟悉我的投資者，都應該知道我是一個幾乎不擇時的投資者，超長線的價值投資是我的風格。最近的幾年，我一直保持著很高的倉位，現(xiàn)金很少是我的常態(tài)。

(資料圖片)

經(jīng)常有投資者對我說：“這么高的價格，賣了以后低位買回來不好嗎？”

我當然也知道高了賣出去，低了接回來很好，但是多年的投資經(jīng)驗告訴我，什么是高，什么是低，不止是我根本沒法判斷，可以說超過90%的投資者都沒有這種判斷能力，而胡亂擇時更是小白投資者很大的隱患。

我被大家認知來自于最近幾年，我分享的案例也多數(shù)來自于最近幾年，所以大多數(shù)投資者并不知道卡叔其實是一個經(jīng)歷過多輪完整牛熊市的投資者。2005年的998點我在場且滿倉，2008年的1664點我也在場同樣滿倉。

2006年大盤1200點的時候，我覺得自己賺了不少，大盤漲的太多，于是選擇獲利清倉，獲利了10%，我沒有等到大盤回到1000點以下，反而是看著它飛到了6100點。

我一直熬到08年才重新進場，我買入的成本不高，大盤瞬間跌到1664的時候，我也是一路買下去的，大盤回到2000點的時候我也盈利了。我的大部分賣在2200點以下，同樣獲利10%，也同樣看著指數(shù)快速翻倍了。

我的資金快速成長是從2014年開始的，連續(xù)兩波錯過的牛市，讓我格局變大，重倉位的長期持有，讓我在那一波大牛市中，收益不錯。A類和套利，也讓我對沖了高點位崩盤后的回撤。

我的投資模式開始穩(wěn)定，來自于2018年后可轉(zhuǎn)債的大量發(fā)行，也是從那時候起，我不再以倉位控制作為投資的關(guān)注點了。

作為一個普通人，卡叔的夢想一直都很淳樸。比如我滿倉干進一個跌了20%的創(chuàng)業(yè)板，當天地天板，從跌停到漲停，第二天開盤又漲停。從容賣出后，再次天地板，我急忙抄底，跌停剛買完再次漲停，一天浮盈170%。

但是現(xiàn)實中，卡叔的短線操作一團糟，賣完大漲，買完就破位，然后一路沒完沒了下跌的操作很多。

擇時更像是一個零和競爭，在估值沒有過度的時候，對和錯可能是各占50%，很多人理解的這是一個技術(shù)活，但是實際操作出來的是一個扔篩子的游戲，是一個靠直覺的賭博游戲。

所以我認為除非有足夠的經(jīng)驗和專業(yè)的背景，在大部分時刻大部分人都不該擇時。

經(jīng)常聽到某某某在某某股票上大賺了百分之多少，聽的時候是羨慕，但是細究之下，發(fā)現(xiàn)所謂大賺的品種其實占比不高，再加上沒有說出來的虧損倉位，其實收益是有限的。

最近幾年，我的投資重點，一直在低價的可轉(zhuǎn)債上，雖然因為格局不高，很多轉(zhuǎn)債都賣在剛起飛的時刻。但是這種細分領(lǐng)域是勝率很高的，絕大部分轉(zhuǎn)債最終都能實現(xiàn)盈利。

長期看來，雖然我單品倉位不高，但是總倉位很高，雖然我單品收益有限，然后因為勝率高，所以長期能夠?qū)崿F(xiàn)小碎步的增長，比起擇時，高勝率疊加高倉位的優(yōu)勢是明顯的。

所謂不擇時的投資者，其實也不是真正的不擇時，我理解，真正的擇時應該是拉長周期，在一個更遠更高的維度進行擇時。A股熊長牛短，所以在漫長的底部區(qū)域，熊市周期，我們可以使用不擇時的策略，一直堅持到牛市周期。

投資股票也好，基金也好，轉(zhuǎn)債也好，單品的波動會遠高于指數(shù)，所以即便我們采取指數(shù)不擇時的態(tài)度，也不代表著，我們會滿倉拿著上下做電梯，苦熬到大牛市到來。

在震蕩的市場，我們要學會宏觀不擇時、微觀擇時，輪動實際上會成為投資超額收益的來源。當單品短期到達不合理的估值位置時，我們依然可以賣出換入合理的估值的品種。通過這樣的行為重新平衡持倉的攻擊和防守性。

錯過了一些更短周期，或者說以幾個月為周期的波動依然是可惜的。

以我為例，在行情波動時，如果整體向下，我會考慮逐步將持倉的轉(zhuǎn)債，向下跌幅度更大、溢價率更小，反彈時攻擊性更強、質(zhì)地更好的轉(zhuǎn)債傾斜，甚至開始加入少量杠桿。而在上升的周期，我會向久期更短，下修意愿更強、漲幅小距離底部更近的轉(zhuǎn)債上傾斜，同時開始加重現(xiàn)金替代部分的比例，比如布局部分的現(xiàn)金去打新。

在下跌中越來越貪婪，在上漲中越來越謹慎，是我的投資原則。

擇時或不擇時，有時候也是性格使然，像我這種偏佛系的性格，可以忍受長時間不交易，或許更加適合不擇時的策略。

而容易躁動的投資者，即便感受到了不擇時的優(yōu)勢，可能依然無法克制喜歡擇時的習慣。反復在你以為高的低點賣出，在你以為低的高點買入。

如果你持續(xù)在資本市場中虧損，那么請認真的思考自己的投資策略，盡快調(diào)整到更適合自己的模式中。

如果找不到盈利模式，請你及早的遠離資本市場，因為你是資本市場里的韭菜，剛開始時是嫩韭菜，以后是老韭菜。是為卡叔這樣持續(xù)在資本市場取得超額收益的投資者貢獻收益的人，是國家印花稅和券商工作人員獎金的提供者。

善于擇時的你，可能是個苦命人。

關(guān)鍵詞： 資本市場 超額收益 依然可以