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大家好，又見面了。讀后感來到第21篇。目前看，應(yīng)該在雪球創(chuàng)了一個(gè)記錄，一個(gè)讀后感的記錄。比較少見，有人讀書之后，能巴拉巴拉講這么多話，甭管講得好不好，我覺得，值得點(diǎn)贊，對(duì)不~嘿嘿嘿~

前幾篇鏈接：

【資料圖】

這個(gè)讀后感系列，是我所有一百多萬(wàn)文字中，最受爭(zhēng)議的一個(gè)系列了。從第一篇開始，便有無數(shù)質(zhì)疑的，否定的，我覺得大家都有道理，每位朋友都有自己的看法與思考。沒毛??！~

可是，我本人卻陷入了一個(gè)巨大的深坑，即，每周發(fā)一篇文章，然后，需要花大量的時(shí)間處理與之對(duì)應(yīng)的質(zhì)疑，否定等等信息。明明一片用心，分文不取。卻耗費(fèi)了我很多的時(shí)間與精力。即便我每天非常敬業(yè)的處理，精力上也是捉襟見肘，精神上也是不勝其煩。

終于，在上周被一件事影響，從而成為最終的休止符。

這件事的來龍去脈如下：

作者寫了這本書之后，想必是有其獨(dú)特的理想追求的。

這種分享的行為，除了其自己有精神與理想的追求，我也想不出有其他的原因。

但是呢，作者的分享和我不同，坦白講，我是沒有作者這樣的勇氣，也沒有這樣的想法。

當(dāng)時(shí)跟我講，要我轉(zhuǎn)發(fā)他分享會(huì)議直播的帖子，讓更多的人參與，我拒絕了好幾次，我也坦誠(chéng)的跟作者表達(dá)了我的想法——我認(rèn)為，作者的投資風(fēng)格與為人處世風(fēng)格，并不適合搞大范圍分享。

我在互聯(lián)網(wǎng)分享了9年了，文章加回帖可能好幾百萬(wàn)字了，音頻錄了上千期，我還是對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的分享氛圍有一定的切身感受。

可是，作者強(qiáng)烈要求我轉(zhuǎn)發(fā)推薦他的直播帖子，我本著受人之恩的心態(tài)，本著我自己有所獲益的心態(tài)，抹不開面子，最后還是轉(zhuǎn)發(fā)并推薦了其直播的帖子。

但是，自打一開始，我就明確而強(qiáng)烈的跟作者表達(dá)過，萬(wàn)萬(wàn)不要搞大范圍分享，因?yàn)槲覅⒓舆^一次作者的小范圍分享。我知道那樣的隨性而快意的分享一旦變成聽眾眾多的時(shí)候，就涌現(xiàn)意料不到的麻煩。

可是，或許作者很有勇氣，或許作者追尋理想，他最終還是堅(jiān)持要搞大范圍直播。

結(jié)果，各位也看到了，這幾天，我一到謙和屋，就打開電腦，賠禮道歉，回復(fù)帖子。我，比之前更忙了……哎……

如我所料，作者的分享，給其自身以及我本人，帶來了巨大的麻煩與爭(zhēng)議。

作者呢，充滿勇氣，他覺得有爭(zhēng)議有質(zhì)疑是好事情。

而我恰恰相反。

我一點(diǎn)不認(rèn)為這是好事情。我不喜歡參與爭(zhēng)議與質(zhì)疑的事情。我在謙和屋有一塊巨大的匾，上面就寫著——不爭(zhēng)論。因?yàn)椋@會(huì)耗費(fèi)我太多的時(shí)間與精力。

或許是因?yàn)楸救藗€(gè)性原因，或許是因?yàn)檫^去做過實(shí)業(yè)的原因。我相對(duì)較為包容。朋友啥類型的都有，啥地方的都有，啥年齡的都有。

我不太喜歡過于苛刻的交流與交往。但是，我比較注重朋友們的感受。即，苛刻比較針對(duì)自己，包容比較面對(duì)別人。

可是，我終究還是錯(cuò)了，因?yàn)?，影響力大了之后，不得不考量?/p>

這一點(diǎn)，作者與我并不相同。他認(rèn)為，只要他問心無愧，便無懼于他人的質(zhì)疑與否定。

可是，我認(rèn)為，讀者聽眾朋友們相信我，信任我才看我的文章，聽我的音頻。那么，如果我推薦的書籍以及作者，在閱讀和直播的過程中，讓讀者與聽眾朋友們受到了傷害，且不管最終有沒有收獲，只要這個(gè)過程中，感受到了不好的感覺。我覺得，我都有責(zé)任的。

作者是性格奔放，言語(yǔ)有其自己的風(fēng)格，和我這種羅里吧嗦，娓娓道來，比較尊重聽眾的感受是截然不同的，是兩個(gè)極端。

我想，很多習(xí)慣了我的風(fēng)格的朋友們，看到作者的書籍，聽到作者的直播，會(huì)大不適應(yīng)，相應(yīng)生出反感。

沒毛病，真的！~沒毛病！

我也真誠(chéng)，坦誠(chéng)的與作者表達(dá)了我的意見與建議，我還是那個(gè)觀點(diǎn)，作者最好搞小范圍分享，不要搞這么多人，幾百個(gè)人的分享太多了，以其風(fēng)格，會(huì)有無窮盡的麻煩等著他。

但是，有才華的人總是特立獨(dú)行，擁有自己的獨(dú)立思考方式。

不過，在此一定要說明，本人與此沒有任何關(guān)系，我從始至終都是不建議作者直播的，而且，還特地寫文章囑咐。

我覺得，就小范圍幾個(gè)相互認(rèn)可的朋友溝通就好了，安全且舒適，瀟灑且自由。

坦白講，我研讀作者的書，已經(jīng)好幾個(gè)月了，限于能力有限，水平一般，在學(xué)習(xí)與實(shí)踐的過程中，我認(rèn)為，對(duì)我本人來說，本人，是有相當(dāng)多部分的內(nèi)容暫時(shí)無法消化與吸收的。

而且，這些地方也與我個(gè)性可能并不匹配。

而被我吸收的部分我已寫入文章中了。

我有一些游資的朋友，每年都會(huì)聚聚，其收益率高到無法理解，更是遠(yuǎn)超作者，但是，我探討幾次下來，覺得完全無法理解，更是無法學(xué)習(xí)，可這并不影響別人一路火花帶閃電，也并不影響我們成為朋友。

我實(shí)在難以理解那些質(zhì)疑與否定作者與其書籍的人，何苦呢？這個(gè)世界上我們想象不到，理解不了的人和事，多了去了。

所以，我是建議大家多看書，多思考，摘取自己能消化吸收的部分。不著急，慢慢來，日拱一卒。

這，才是我的意見。

相較而言，或許我的格局還是小了~

不過，小，就小吧，適合自己最重要了，對(duì)么~

有一天，午夜夢(mèng)回，靜坐床邊，突然想起，我為啥要花這么多時(shí)間與精力去做分享呢？我發(fā)著產(chǎn)品，錄著音頻，有很多從一開始就支持我，真金白銀支持我的人，他們對(duì)我是如此包容與抬愛。我都不見得有花這么多時(shí)間。

那一刻，醍醐灌頂，如雷似電。

馬上，我就做出了決策。

首先，我的讀后感系列暫停，正好第一部分整21篇全部發(fā)完。巧了，老天爺似乎在安排，正好這篇發(fā)完。

然后，我沉下心來，把整本書再讀一遍，這個(gè)過程，必定會(huì)有新的感受與體會(huì)，然后，我再寫另一部分。什么時(shí)候?qū)懗鰜?，完全不知道，寫完了，我再發(fā)給作者，請(qǐng)作者參與一并修改與斧正。

屆時(shí)，再慢慢發(fā)吧。

這件事，本來我都準(zhǔn)備立馬停止的。

但是，兩個(gè)原因讓我還是繼續(xù)做完。

第一是因?yàn)槲业臑槿颂幨里L(fēng)格是盡量做到慎始善終。很多朋友等著我更新，還有直接問我要下一篇的，我覺得，這些朋友們得要有所交代。

第二是因?yàn)樽髡卟涣叻窒?，每次都花很長(zhǎng)時(shí)間跟我細(xì)細(xì)對(duì)書中涉及到的知識(shí)點(diǎn)，令我有所收獲，我若寫完讀后感，也能將其書籍盡可能推廣并為后來的讀者提供衍生的讀書內(nèi)容。各位不用擔(dān)心，我說過的話，必定努力達(dá)成，謙和屋的輸出，任何時(shí)候，都不會(huì)降低質(zhì)量。慢，是慢一點(diǎn)，好飯不怕晚么~嘿嘿嘿~

那么，這個(gè)系列結(jié)束之后，我的對(duì)外輸出工作告一段落。

去年，我就將錄了幾年的，一千多期的音頻停止了，說停就停，沒有疑慮。這部分的精力就省下來了。

這次寫完，大部頭的文章輸出也就停止了，又能為自己省下很多精力與時(shí)間。

再接著，就是小鵝的音頻，講格雷厄姆的《聰明的投資者》，目前講了兩百多期了，幾十個(gè)小時(shí)了，快了，也快結(jié)束了。

那么，我的分享，便最終劃上暫停符號(hào)。

各位好朋友們，說說心里話，最初，我為啥會(huì)來雪球分享呢？

是因?yàn)閮蓚€(gè)最主要的原因。

其一是，將來留給小孩看，或許未來我的小孩也想學(xué)投資呢，那就正好節(jié)省時(shí)間咯。所以，才會(huì)有我這種極其啰嗦的風(fēng)格，因?yàn)?，一開始，我就是打算說給小朋友們聽的。說太簡(jiǎn)練了，說太復(fù)雜了，小朋友們可不愿意聽哩。

其二是，內(nèi)心深處的話，講真的，我能做職業(yè)投資，靠的不是我自己，而是千千萬(wàn)萬(wàn)分享的前輩們。從格雷厄姆開始，巴菲特，芒格，費(fèi)雪，施洛斯，鄧普頓，林奇，隨便數(shù)數(shù)，我都能數(shù)出幾十位國(guó)外的投資大師，他們寫就了幾百本投資的書籍，寶貴的經(jīng)驗(yàn)，沒有這些分享的內(nèi)容，我絲毫不可能踏入投資的門檻。

還有就是雪球?yàn)橹鞯母魑磺拜?，高手們的分享，這就更多了，如果沒有這些朋友們的分享，我學(xué)習(xí)再多的國(guó)外投資大師書籍，在A股落地，恐怕也是困難重重??！~

所以，從一開始，我就覺得，我所學(xué)，均為前輩之分享，那么，在我有所能力的時(shí)候，自當(dāng)薪火相傳，能由我接著分享，哪怕水平一般，能力有限，至少，這份善意可以經(jīng)由我傳遞下去。這是我為人處世的風(fēng)格與家教。

從今往后，不再常有大部頭，羅里吧嗦的謙和屋的文章與音頻了。

我之前所有文章涉及的書籍，各位，我能說的，想說的，也都在文章中，至于更深的體會(huì)，恐怕各位需要找作者探討了。至于你們聯(lián)絡(luò)不到作者的那些書籍，相信我，我也聯(lián)絡(luò)不到，比如，格雷厄姆，巴菲特，芒格……：）

之前文章匯總鏈接如下：

謙和屋文章匯總（持續(xù)更新）

（網(wǎng)頁(yè)鏈接）

未來，還會(huì)有一個(gè)月一次的直播，固定在月底的某個(gè)晚上。我的圈會(huì)發(fā)參與鏈接，到時(shí)候大家有空來玩。我V也是對(duì)外公開的（731 831 831），公號(hào)也有我的V。大家有興趣就加吧。一般有時(shí)間就會(huì)回。

這個(gè)直播播到一定程度也會(huì)停止。

再就是欠了好多人情，過去幾年，多有貴人相助，他們幫我很多，未來他們的邀請(qǐng)，我也會(huì)參與直播或者會(huì)議。屆時(shí)有緣再見。

然后文章基本上一年會(huì)發(fā)幾篇，具體我也不知道幾篇，到時(shí)候一定認(rèn)真寫，認(rèn)真分享。

各位有緊急問題，一般都可以找到我。

如果有一些投資決策上的困惑，而搜索又沒有答案的，也可以找我，多少提供另一個(gè)角度供您參考么~（不涉及個(gè)股）

未來，我會(huì)集中精力，自我學(xué)習(xí)與提升，這件事，目前重要過其他。

透過一年多的拜訪與請(qǐng)教前輩，高手，我發(fā)現(xiàn)了很多很多不一樣的東西。

而這個(gè)過程，需要花我絕大部分的精力。我將集中精力應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)。

畢竟，我還有許多位沉默無言卻拿出真金白銀投了我的深度支持者，他們從未找過我，無論是過去一年股災(zāi)跌到什么程度，從來沒有人找我質(zhì)疑過，否定過，而他們，可不是看看文章，聽聽音頻，是真的拿了很多錢來支持我的。

更何況，我們自己就是我產(chǎn)品最大的投資人，論個(gè)人利益也得多花時(shí)間不是！

這次年前年后，謙和屋來了三位投資人來拜年。每一位，我都感動(dòng)得不行！

一位大哥，年級(jí)比我大一些，他擁抱過我兩次，一次是在深圳的雪球大會(huì)上，聊完之后，他突然說一句，謙和屋，我能擁抱您一下么。把我簡(jiǎn)直整不會(huì)了。兩個(gè)加起來快一百歲的老男人，因?yàn)樾蕾p與支持，彼此擁抱。然后，他馬上趕火車去了。

幾年后，他來到謙和屋，已經(jīng)是我的投資人了，最后離開的時(shí)候，還是那句熟悉而令我印象深刻的話，謙和屋，我能擁抱您一下么。差點(diǎn)給我整破防了……

還有一位媽媽，帶著她高等學(xué)府畢業(yè)走向工作崗位的兒子過來看我，說找我學(xué)習(xí)，我誠(chéng)惶誠(chéng)恐，受寵若驚，哪敢造次，人家聯(lián)合國(guó)工作過，我還差很遠(yuǎn)的，但是，他們真心而真誠(chéng)，我感動(dòng)而認(rèn)真。

另一位朋友，來到謙和屋，茶都沒喝，就說，謙和屋，我聽您音頻，發(fā)現(xiàn)最近您工作強(qiáng)度這么大，您要減量啊，不要壓力太大啊，咱們長(zhǎng)壽投資啊。

他可是我的投資人，絲毫不問產(chǎn)品，反倒是勸我不要工作強(qiáng)度太大。你看看，你看看，這都支持成啥樣子了。

至今為止，與我聯(lián)系的投資人，全部沒有任何一位質(zhì)疑與否定我，但凡與我聯(lián)絡(luò)的，全都是要我控制節(jié)奏，不要太辛苦，要保重，不要壓力太大！~

從今往后，謙和屋不再回應(yīng)，大家都有自己的看法，質(zhì)疑我是沒毛病的，每個(gè)人的角度不同。我們求同存異吧~

我很愛我的投資人的，他們除了用真金白銀支持我，還有他們滿滿的期待與愛。

我對(duì)產(chǎn)品做多大，沒有太大的企圖心。我就想把現(xiàn)在已經(jīng)結(jié)緣的這些朋友們的錢管理好，讓這些錢變多，快一點(diǎn)變多。這件事做好，這輩子我就夠了，我很滿足了。

至于各位剛?cè)牍墒械耐顿Y者，完全沒關(guān)系。會(huì)有更多遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越謙和屋的人，超越謙和屋的文章與音頻出現(xiàn)，你們遇到了最好的時(shí)代。加油學(xué)習(xí)，向前奔跑，不要回頭！

我們繼續(xù)看書。

好了，尤其延伸，我在學(xué)習(xí)格雷厄姆的時(shí)候，就是有著先入為主的觀念。認(rèn)為，他就是撿煙蒂的投資。

至今為止，《證券分析》讀了得有3遍了吧，《聰明的投資者》有五六遍了吧，越讀，感受越深。我預(yù)計(jì)花4年左右的時(shí)間來講《聰明的投資者》，現(xiàn)在講了一年半都，才講了不到200頁(yè)。

可是，最初讀的時(shí)候，我就是按照撿煙蒂的思維定式來看的。

后來發(fā)現(xiàn)，這是有問題的。

問題不是這種模式，而是模式所應(yīng)用的環(huán)境變了。

我當(dāng)年就在X安B上虧了不少錢。

撿煙蒂至少需要幾個(gè)條件同時(shí)具備，才能施展得開。在美國(guó)有，但是，在中國(guó)暫時(shí)是沒有的。而且，得同時(shí)具備。

第一個(gè)，大批量的超低估股票，并對(duì)應(yīng)較高的流動(dòng)性。

第二個(gè)，可以買進(jìn)公司董事會(huì)，主動(dòng)釋放利潤(rùn)。

第三個(gè)，CEO文化為主。

我一個(gè)一個(gè)說，首先，不能是長(zhǎng)期高估的市場(chǎng)，長(zhǎng)期高估的話，很難批量買到那些煙蒂股，看看格雷厄姆著作中一些案例的拆解，你就知道有多低估了，包括巴菲特早年間的實(shí)踐案例，很多都是那種市值還低于賬上現(xiàn)金的。普通投資者買煙蒂股一個(gè)重要關(guān)鍵就是要批量買入，不能只買幾只。我當(dāng)年就在這上面吃虧了。找了半天，都沒見到幾只低估的，最后買了一只B股，虧得要死……

這里有很大一部分原因是因?yàn)楫?dāng)年美國(guó)的通脹很低，布雷頓森林體系沒有解體，那時(shí)候，美金是真的美金啊，對(duì)應(yīng)黃金的。

所以，貨幣偏緊，風(fēng)險(xiǎn)偏好也較低。

現(xiàn)在大環(huán)境變了啊，不管哪個(gè)國(guó)家，市場(chǎng)，都是錢很多，無限多，但是，好的資產(chǎn)卻相對(duì)應(yīng)的很少。導(dǎo)致，哪有那么容易被低估啊，一個(gè)錢淹腳的年代。

這里還要注意，對(duì)應(yīng)的流動(dòng)性要較高。你說再低估，沒有流動(dòng)性，那不就是港股么，多少股票就這樣，一買就漲，一賣就跌，只能長(zhǎng)期拿著吃股息，稍微大點(diǎn)的錢，都不敢進(jìn)去。

第二點(diǎn)，一定要能夠買入董事會(huì)，主動(dòng)釋放利潤(rùn)。這一點(diǎn)，我們可以簡(jiǎn)單地理解為清算，股票有個(gè)對(duì)應(yīng)的清算價(jià)值。就是你錢多，買買買，買到你是大股東，可不就你說了算唄！~

巴菲特早年的時(shí)候經(jīng)常用這招，直到在伯克希爾哈撒韋上栽了跟頭。

但是，還有一位老爺子，就一直用這招，他就是華爾街的狼王伊坎?，F(xiàn)在還在福布斯排一百多名呢~

還有就是賽思卡拉曼也是用這樣的方式。收益也挺高。

但是，這里有一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，是真的能通過控制董事會(huì)來主動(dòng)釋放利潤(rùn)。雖然作為普通投資者并不能做到這樣，但是，因?yàn)橛羞@樣的人可以做到，是真的可以做到，那么，普通投資者是可以搭便車的，且，CEO們頭上都會(huì)有一把達(dá)摩克利斯之劍。即，當(dāng)你不在乎股價(jià)遠(yuǎn)低于公司真實(shí)價(jià)值的時(shí)候，那么，會(huì)有人在乎。而這些在乎的人，真的會(huì)買買買，然后，主動(dòng)釋放價(jià)值，并送你一頂金色降落傘。

但是，在中國(guó)暫時(shí)是沒有這樣的搞法的。

曾經(jīng)有家公司這么弄過，被定性為害人精。這一點(diǎn)不太方便展開講。也不方便評(píng)論。大家自己會(huì)有自己的答案。

第三點(diǎn)就是CEO文化為主。因?yàn)榈挚沽?huì)降低。比如，當(dāng)你買買買進(jìn)一家公司的時(shí)候，倘若能和高管們談好，他們可以順著來的，因?yàn)?，行業(yè)那么大，良禽可以擇木而息。

但是，如果是創(chuàng)始人的話，你這樣做，恐怕阻力會(huì)非常大——甭管公司股價(jià)怎么樣，是不是超級(jí)低估，老子從幾十年前開始白手起家，帶小孩一樣把公司帶大，到上市了，現(xiàn)在你買了就要解散公司，老子但凡有口氣，都不能讓你得逞。是不是這么一個(gè)感受？

上述這幾點(diǎn)需要同時(shí)存在，少一個(gè)都不太好使。

所以，導(dǎo)致作者在書中所寫的情況，在中國(guó)尤其明顯。

事實(shí)上，這個(gè)問題多年前我就研究過，當(dāng)時(shí)看到的是，格雷厄姆，巴菲特，施洛斯，段永平等都說過這個(gè)價(jià)值回歸的問題。我當(dāng)年也特別在乎這一點(diǎn)。

萬(wàn)一不回歸，或者超長(zhǎng)時(shí)間再回歸，比如20年回歸，那就完?duì)僮恿藒

所以我當(dāng)時(shí)就特別在乎這一點(diǎn)。

后來綜合得到的信息，大概是3-5年，不過，注意，不過，這里有個(gè)很奇特的地方，就是，幾乎所有人都說不清楚，說不確切，為什么究竟會(huì)回歸。

作者——三年一周期這本身就是A股固有市場(chǎng)周期規(guī)律，三年周期在此基礎(chǔ)上繼續(xù)衍生三年可能會(huì)延長(zhǎng)至五年。背后原理不展開講了，第二季我會(huì)詳細(xì)敘述。有興趣的可以去《交易思維》第十章第十一章看看我的周期理論。

只能用神秘的力量來解釋這種價(jià)值的回歸。

作者——這也并非什么神秘力量，完全可以用現(xiàn)有科學(xué)和金融常識(shí)來解釋。

這也是我一直心存疑惑的地方。

有點(diǎn)撞大運(yùn)的感受。

在這一點(diǎn)上，我個(gè)人認(rèn)為，作者的內(nèi)容比較實(shí)在。

實(shí)在在哪里呢？在于，我們學(xué)習(xí)傳統(tǒng)價(jià)值投資的時(shí)候，基本上是先按照——低估會(huì)回歸這個(gè)前提來思考問題的。

而作者的表述是——低估可能不會(huì)回歸，是以這個(gè)前提來思考的。

而我過去8年的經(jīng)驗(yàn)，大概是認(rèn)同作者的。

好了，這里我接著說，很多人會(huì)默認(rèn)為，低估的公司，就是不太好的公司，最終價(jià)值回歸是純靠估值的回升來的，其中企業(yè)本身盈利的增長(zhǎng)是很少，甚至虧損的。

所謂之的價(jià)值陷阱也是這個(gè)邏輯，即，100億的公司，現(xiàn)在只賣50億，你買了，隨著時(shí)間的推移，可能未來不值100億，未來可能真的跌到50億，那么，你的安全邊際就沒有了。

但是，有一種情況很特殊。

就是100億價(jià)值的公司，現(xiàn)在只賣50億，但是，未來價(jià)值不大幅上漲，可能就是100億-200億之間，這個(gè)時(shí)候呢，估值完全不提升，甚至還跌。最終安全邊際還是有，可就是股價(jià)不漲，多年不漲~

這種情況我觀察到，可能會(huì)越來越多。

原因除了以上所述之外，還有一點(diǎn)就是，現(xiàn)在股票發(fā)行比過去簡(jiǎn)單很多很多了。門檻低了很多。導(dǎo)致分流了。

有些公司，真實(shí)價(jià)值可能并不會(huì)減少，甚至略微上升，但是，安全邊際永遠(yuǎn)巨大無比。股價(jià)就是不漲，或者超長(zhǎng)時(shí)間不漲。

這種情況在傳統(tǒng)的西方投資大師的書中非常罕見。因?yàn)椋麄兊墓ぞ呦溆械氖欠椒?，也有的是投資者會(huì)主動(dòng)地去釋放價(jià)值，促使回歸。

但是，目前中國(guó)沒有辦法這樣，所以，這種情況，大家要多加留意。

作者——這也是典型的A股特色，沒有辦法照搬美股市場(chǎng)。不過即便如此，在全球范圍來看，十多年研究下來，價(jià)值回歸本來就是非線性的，非常態(tài)化的，只在特定條件下發(fā)生的。

事實(shí)上，中國(guó)按照目前的投資大環(huán)境，恐怕最為穩(wěn)妥的，就是買入那些公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)大幅增加，長(zhǎng)期大幅增加的公司，且宏觀（政策鼓勵(lì)）與微觀（公司質(zhì)地好，群眾基礎(chǔ)好）都認(rèn)可的公司，才是風(fēng)險(xiǎn)最小的。尤其是估值還低的時(shí)候買進(jìn)。

作者——那樣的公司等你發(fā)現(xiàn)了，大多數(shù)情況，股價(jià)也高高在上了。

因?yàn)槟愫雎粤酥芷谶@一重大影響因素。

（文章寫于2022年年底）去年到今年有相當(dāng)多的醫(yī)藥股被低估，但一樣不妨礙它繼續(xù)腰斬。導(dǎo)致信奉這一教條的資深同行們，一個(gè)接著一個(gè)翻車，一個(gè)比一個(gè)翻車還狠。這也是思維僵化的典型案例。和我強(qiáng)調(diào)的交易思維是背道而馳的。不斷學(xué)習(xí)進(jìn)步，對(duì)自己的思維邏輯路徑進(jìn)行不斷地新陳代謝，才是長(zhǎng)期保持良好投資狀態(tài)的核心要素之一。

關(guān)鍵詞： 格雷厄姆 聰明的投資者 安全邊際