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近日在讀靖東老師推薦的劉潤(rùn)總著的《底層邏輯：看清這個(gè)世界的底牌》，非常好的一本書(shū)推薦大家閱讀，書(shū)中提到人生的商業(yè)模式：人生商業(yè)模式 = 能力 * 效率 * 杠桿，有的人，用這三者換回了全世界，而有的人，卻一無(wú)所獲。

【資料圖】

這是非常引人深思的觀點(diǎn)，我們做投資談到太多的企業(yè)商業(yè)模式，我在直播圍爐節(jié)目中也談過(guò)對(duì)商業(yè)模式的理解以及對(duì)投資的幫助。

但其實(shí)投資也是一種商業(yè)活動(dòng)，既然是商業(yè)活動(dòng)，是以盈利為主要訴求同時(shí)也是評(píng)價(jià)是否成功的重要標(biāo)準(zhǔn)，那么就一定存在高強(qiáng)度的競(jìng)爭(zhēng)，而且這種競(jìng)爭(zhēng)必然是長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)的，是需要不斷迭代和發(fā)展的，由于“踮腳”效應(yīng)的存在，是不可能憑著一招鮮就吃遍天的。

既然如此，那么投資也必然需要差異化的，是需要一種商業(yè)壁壘將競(jìng)爭(zhēng)者攔在“城堡”之外的，它應(yīng)該和企業(yè)的商業(yè)壁壘一樣，即便把所有的秘密相告，他人也無(wú)法效仿的壁壘才可以真正稱(chēng)得是有用的“護(hù)城河”。

順著劉潤(rùn)總的思路往下思考，投資中好的商業(yè)模式是什么呢？那些烙上我個(gè)人投資的商業(yè)模式又是什么呢？

在聊之前先談一談概率、賠率以及運(yùn)氣在投資中的影響。

假設(shè)兩種投資選項(xiàng)——A有80%概率賺200%的利潤(rùn)20%概率會(huì)虧損25%，B只有30%的概率賺100%但有80%虧損50%的概率。理性的投資者應(yīng)該怎么選呢？很顯然選A才是明智的行為，但是由于運(yùn)氣最終的結(jié)果可能是A項(xiàng)目最終虧了25%，但B項(xiàng)目卻賺了100%！

此案例中選擇A項(xiàng)目在邏輯中沒(méi)有任何問(wèn)題，一百次選擇答案理應(yīng)是相同的，即便結(jié)果是虧損的也不需要反思，而B(niǎo)項(xiàng)目的盈利更頃向是偶然，由于經(jīng)營(yíng)與多種變量相關(guān)，沒(méi)有100%確定的事情，所以單吊一家公司是極其危險(xiǎn)的行為，這已經(jīng)不能算是百分之百的投資行為了，而有部分賭的性質(zhì)！

此案例中運(yùn)氣或者用更宿命一點(diǎn)的詞——命運(yùn)，對(duì)最終的結(jié)果開(kāi)了個(gè)惡作劇般的“玩笑”，但在現(xiàn)實(shí)投資實(shí)踐中運(yùn)氣對(duì)最終結(jié)果都產(chǎn)生巨大的影響。

但是若將若干個(gè)A項(xiàng)目的集合納入組合則最終盈大利的概率就相當(dāng)相當(dāng)高了！但是，新的問(wèn)題是選一只長(zhǎng)期25%回報(bào)的公司是可能的，選一組都是25%回報(bào)的可能性就非常低了，中間一定會(huì)夾雜著幾只回報(bào)不那么滿(mǎn)意，甚至是最終虧損的公司，選錯(cuò)收益不佳加上遇到負(fù)回報(bào)的概率加總就會(huì)極大影響總體回報(bào)，所以長(zhǎng)期15%以上的回報(bào)是相當(dāng)困難的，理論上為了不影響總體回報(bào)，我們不應(yīng)該選擇過(guò)多的標(biāo)的。

我們?cè)诜浅Ｉ髦氐幕A(chǔ)上，精挑細(xì)選5-10只是股票構(gòu)建組合是最合理,這樣就能在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和不降低收益之間找到恰當(dāng)?shù)钠胶?，其?shí)若是精心挑選的幾只股票都出問(wèn)題，說(shuō)明商業(yè)眼光和出價(jià)存在極大的缺陷，那么那怕將組合擴(kuò)大到50只也大概率不會(huì)有什么好的結(jié)果。

通過(guò)以上A、B項(xiàng)目的事例，我們很容易得出若要讓投資有一個(gè)滿(mǎn)意的結(jié)果，我們只能通過(guò)加大賠率和更可能減小虧損的可能性上下功夫！

那么我嘗試著對(duì)我的投資風(fēng)格進(jìn)行投資商業(yè)模式的解讀，熟悉我的朋友知道我是投兩端的——保守保守到極致，只投不會(huì)隨時(shí)代而改變的原生需求生意——那些緊緊圍繞人的本體本身的需求，以確保行業(yè)的永讀性！

同時(shí)為了確保企業(yè)在行業(yè)始終保持較好的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和行業(yè)地位，進(jìn)一步提高投資的確定性和收益率，我要求買(mǎi)入的生意有精神方面的屬性，人們買(mǎi)入該商品和服務(wù)有相當(dāng)?shù)谋壤辉谏唐繁旧?，而意在商品背后的附加精神價(jià)值，若是產(chǎn)品或服務(wù)擁有天塹般的差異化則更妥當(dāng)，比如百年品牌、國(guó)際級(jí)的原產(chǎn)地、上國(guó)宴等等深深的嵌入國(guó)民心智的文化基因背書(shū)則穩(wěn)如泰山。

行業(yè)永續(xù)，企業(yè)行業(yè)地位難撼動(dòng)，這樣選出來(lái)的標(biāo)的就不會(huì)出問(wèn)題！當(dāng)然行業(yè)的增長(zhǎng)空間也必然是衡量是否是好的投資標(biāo)的重要依據(jù)之一，我們可以將其納入社會(huì)的發(fā)展所處的時(shí)代背景進(jìn)行考慮。

此外我會(huì)在產(chǎn)品售價(jià)提升是否可以跟上通脹，需求黏性是否夠硬（盡量選與面子和送禮相關(guān)的需求，中國(guó)人好面子一般不會(huì)輕易在這上面節(jié)省），最重要的成本能否不隨通脹而上升，也就是具備營(yíng)收成本剪刀差！

比如白酒、節(jié)日送禮的時(shí)今食品、演藝以及鐘表珠寶等子行業(yè)都是值得仔細(xì)挖掘的“寶藏”。

攻要攻的犀利，在增加賠率方面，劉潤(rùn)總認(rèn)為對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的因素依次為：時(shí)代、戰(zhàn)略、治理和管理，第一是時(shí)代的拉動(dòng)力，管理被排在最后，這對(duì)投資也是非常好的借鑒。

個(gè)人一直認(rèn)為最好的賠率標(biāo)的集合一定出在新一輪產(chǎn)業(yè)革命中的，由于巨大變革而迸發(fā)出的巨大需求增長(zhǎng)對(duì)股價(jià)的拉動(dòng)力上，由于信息傳播比以往更加便捷，資本市場(chǎng)提供海量的資金支持，齊備的全球化產(chǎn)業(yè)鏈提供從咨詢(xún)管理到生產(chǎn)設(shè)計(jì)再到營(yíng)銷(xiāo)的全方位解決方案，新的產(chǎn)業(yè)崛起，提供了超級(jí)的資產(chǎn)增值機(jī)遇，而這種機(jī)遇通常是全產(chǎn)業(yè)鏈和全方位的。

比如前二年的新能源產(chǎn)業(yè)鏈，不管是上、下游的各個(gè)環(huán)節(jié)，還是各環(huán)節(jié)的龍一到龍五都給投資人帶來(lái)可觀的回報(bào)！以致于都不用選股只要壓對(duì)新能源大賽道，成績(jī)就不會(huì)差！

那么我們只要把眼光投向巨大變革的核心環(huán)節(jié)超級(jí)大賽道，分散投入一些擁有良好發(fā)展前景的領(lǐng)域就不用愁賠率夠不夠的問(wèn)題，即便有一定的失誤率收益也是有保障的。

這二種方式互相依托，保守提供最不利的情況下的最基本收益，而進(jìn)攻型倉(cāng)位負(fù)責(zé)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)……

朋友們，你們是怎么構(gòu)建增加概率和提高賠率的呢？

當(dāng)然以上的討論只涉及標(biāo)的的品類(lèi)選擇，不牽扯出價(jià)的部分！因?yàn)槲矣X(jué)得對(duì)于價(jià)格的評(píng)估是價(jià)值投資應(yīng)具備的基本功，我覺(jué)得這是做好投資的前提，盡管這一點(diǎn)也非常的難！

關(guān)于謹(jǐn)慎出價(jià)有一個(gè)省心省力的辦法，若是實(shí)在吃不準(zhǔn)什么是合適的價(jià)格，就在大熊市買(mǎi)吧，肯定錯(cuò)不到哪去！

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