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應(yīng)該說我個人投資者階段大部分的收益都來自于高ROE龍頭股策略，但由于機構(gòu)前幾年，特別是2021年對這些龍頭股的抱團達(dá)到了一個頂峰，導(dǎo)致該策略近兩年的超額收益十分微弱，我也是在2021年開始加大了對高息股策略的配置比例，先后建立了港股、A股兩個純收息組合（$港股純收息組合(ZH2963499)$、網(wǎng)頁鏈接）

還是那句話，一個投資策略之所以能夠長期有效,就是因為短期經(jīng)常無效，17年-21年春節(jié)前無疑是高ROE龍頭股策略的黃金時期，21年春節(jié)后至今是高股息策略的黃金時期，我不會去判斷也沒能力判斷未來哪個策略會更占優(yōu)，所以我只會根據(jù)這兩個策略持倉股的基本面和估值水平進行動態(tài)調(diào)倉。

但這兩個策略背后也有著相同的底層邏輯，一是重視股東回報，即歷史累計分紅遠(yuǎn)高于歷史累計融資，二是在行業(yè)內(nèi)擁有一定的競爭優(yōu)勢，只是高股息策略更看重當(dāng)前的靜態(tài)股息率，高ROE龍頭股策略更看重未來的動態(tài)股息率和公司的成長性，舉兩個簡單的例子。

我個人投資者階段在2015開始重倉高ROE龍頭股策略的兩個核心標(biāo)的貴州茅臺和招商銀行，茅臺當(dāng)時的股價為218元，15年茅臺分紅為每股6.17元，股息率2.8%；招商銀行當(dāng)時股價為18元，15年招行分紅為每股0.69元，股息率3.8%。

8年過去了，由于這兩家公司的每股收益和每股分紅不斷增長，22年茅臺的分紅達(dá)到了每股21.67元，招行達(dá)到了每股1.52元，按15年的買入成本價來算，茅臺的股息率達(dá)到了21.67/218=9.94%，招行的股息率達(dá)到了1.52/18=8.44%，完全達(dá)到了高息股策略的標(biāo)準(zhǔn)，而且他們的股價在這八年間還分別上漲了700%和100%。

但是，如果你用同樣的算法去算一些典型的高息股策略標(biāo)的，比如中國石化和中國移動等等，由于過去8年他們的每股收益停滯不前或者極其不穩(wěn)定，就會導(dǎo)致8年前買入時的股息率和按當(dāng)時買入成本價來計算的當(dāng)前股息率相差無幾，這就解釋了為什么某些高息股標(biāo)的歷史分紅率一直很高，但投資回報率卻遠(yuǎn)低于一些高ROE龍頭股策略的標(biāo)的。

當(dāng)然，我舉這些例子并不是想說明高ROE龍頭股策略要比高息股策略好，只是我特別反感一些人只看靜態(tài)股息率，完全拋開公司未來的成長性，就說像茅臺這樣當(dāng)前股息率不高的公司毫無投資價值。

長期來看一家公司的年化收益率一定會趨近于每股收益增長率+股息率，而不僅僅是股息率。

在高息股策略熱火朝天的當(dāng)下，我想還是有必要做一些簡單的科普的。

$貴州茅臺(SH600519)$$招商銀行(SH600036)$

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