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景順環(huán)球首席市場策略師Kristina Hooper指，上周十年期美國國債票息創(chuàng)2008年以來新高，對股市造成重大影響，導(dǎo)致股市顯著下行。當(dāng)票息上升，股票一般都會(huì)下跌，因?yàn)閭鄬善倍宰兊酶呶Γ沂杏蕦⒂兴陆?。美國國債票息上升原因?yàn)椋?)日本央行調(diào)整票息曲線控制政策，導(dǎo)致日本國債與美國國債的票息差距收窄，美國國債對日本投資者的吸引力因而下降;2)隨著債務(wù)上限危機(jī)化解，美國計(jì)劃大幅增加國債發(fā)行量;3)近期惠譽(yù)評級下調(diào)美國信用評級。

報(bào)告提到，近期國債票息上漲似乎反映出，隨著衰退憂慮緩解，增長預(yù)期有所改善，以及通脹數(shù)據(jù)持續(xù)向好及基于調(diào)查的通脹預(yù)期下行。退后一步縱觀全局，就會(huì)發(fā)現(xiàn)長期利率增速超過短期利率，這一現(xiàn)象被稱作“熊市走峭”，這通常不利經(jīng)濟(jì)。值得注意的是，現(xiàn)時(shí)“熊市走峭”中的“熊市”指的是債券而非股票，因?yàn)橄啾榷唐趥顿Y者一般更傾向于回避長期債券，從而導(dǎo)致長期票息上行。

機(jī)構(gòu)指出，長期“熊市走峭”相對地并不常見，而且通常是由通脹上升憂慮所致。必須盡力了解長期債券票息上升的原因，此次可能是由于增長預(yù)期改善，這表明當(dāng)前的“熊市走峭”并非利淡訊號。事實(shí)上，這可能說明市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可在不破壞經(jīng)濟(jì)的情況下成功控制通脹，亦表明市場預(yù)計(jì)短期之內(nèi)不會(huì)降息。

景順認(rèn)為，市場對美聯(lián)儲(chǔ)過分擔(dān)憂通脹并將繼續(xù)收緊政策的擔(dān)心不無道理。美國燃油價(jià)格上漲，或推動(dòng)消費(fèi)者的通脹預(yù)期上行，而眾所周知，美聯(lián)儲(chǔ)十分重視相關(guān)指標(biāo)。不過，相信人們?nèi)蕴幱谶M(jìn)取的抗通脹環(huán)境下，盡管抗通脹過程當(dāng)中可能有些波折。沒有任何市場訊號是絕對可靠的，要更全面地看待經(jīng)濟(jì)環(huán)境。正面發(fā)展要多過負(fù)面發(fā)展。美國通脹數(shù)據(jù)持續(xù)向好，基于調(diào)查的通脹預(yù)期亦是如此，這對貨幣政策制定者而言至關(guān)重要。

此外，企業(yè)高管亦承認(rèn)，考慮到之前貨幣政策曾進(jìn)取地收緊，未來存在諸多不明朗因素。因此，美聯(lián)儲(chǔ)更有理由按兵不動(dòng)，靜觀其貨幣緊縮的滯后效應(yīng)。美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者可能在傳訊上保持鷹派立場，因?yàn)樗麄円苊饨鹑跅l件放寬，同時(shí)能避免再次加息。

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