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【資料圖】

今天是新年第一天，祝愿大家新的一年里，心想事成，投資順利！

投資中有一個最基礎(chǔ)的事實，那就是資產(chǎn)配置決定了90%以上的投資收益。換句話說，購買的資產(chǎn)類別才是我們獲取投資的最核心的因素。今天簡單聊一下，23年最看好的兩類資產(chǎn)背后邏輯。

22年整一年風險資產(chǎn)表現(xiàn)都很差，從非美貨幣，到大宗商品，全球股市，債券，無一幸免。22年全球經(jīng)濟屬于典型的滯脹，這種環(huán)境下從資產(chǎn)輪到角度看貨幣是最好的資產(chǎn)類別，而從資產(chǎn)收益來看，的確拿著現(xiàn)金應(yīng)該跑贏很多資產(chǎn)，只有中國的國債以及美元表現(xiàn)的相對較好。差不多21年的四季度初一直在提示各類資產(chǎn)的風險，22年提前的進行防御，應(yīng)該是可以預見的。

滬深300連跌2年，而美國的超長期國債今年下跌了32%。中美經(jīng)濟以及貨幣政策錯配在23年將會延續(xù)，但是只要擺脫滯脹的環(huán)境，這都不是核心的問題。23年核心的邏輯已經(jīng)發(fā)生變化，中國經(jīng)濟逐漸的進入復蘇周期，而美國經(jīng)濟進入衰退周期，這都決定了資產(chǎn)的漸變的輪動已經(jīng)開始，逢低做多A股跟逢低做多美債將會是最佳的選擇。

這并不意味著明年的經(jīng)濟或者資本市場沒有挑戰(zhàn)，相反全球經(jīng)濟的衰退以及美聯(lián)儲的加息末端可能引發(fā)的各種流動性危機事件可能會對市場持續(xù)的形成干擾，由于經(jīng)濟的衰退帶來的現(xiàn)金流減少的預期，對海外的股票市場將會形成持續(xù)的壓力，海外擾動將會是23年A股波動的核心來源之一。

按照目前美聯(lián)儲的加息速度看，大概率明年上半年將會把基準利率加到5-5.25%，這已經(jīng)是一個非常高的水平，這意味著很多美國債券類的資產(chǎn)的回報率都要到7%以上，甚至更高。試想在這種環(huán)境下，把高利率維持一段時間，短期還有多少資金愿意進入股票市場？什么資產(chǎn)的回報可以確定性的高于5%的無風險收益？如果從資產(chǎn)的比價效應(yīng)來看，或許標普500要跌出比5%無風險收益率確定性收益率更高的收益預期，資金才可能會更多的配置到股票市場當中。

沒有系統(tǒng)性的大風險，主要是國內(nèi)的經(jīng)濟已經(jīng)到了底部，而且國內(nèi)流動性還不錯，但是劇烈的波動可能無法避免，一方面是來著海外，另外一方面來著經(jīng)濟的復蘇可能沒有目前預期的這么好，尤其是房地產(chǎn)的壓力。這就意味著如果想要配置指數(shù)，比如滬深300，一定要逢低跌下去買，尤其是上半年，各種風險事件依舊比較多。

美債收益率的下滑也是逐漸可以預期的，經(jīng)濟的衰退以及通脹的回落都將會是比較確定的事件，但是由于絕大部分國內(nèi)投資者很難參與其中，那跟美債收益率高度相關(guān)的貴金屬，尤其是白銀將會是不錯的可替代資產(chǎn)。無論美聯(lián)儲23年下半年降不降息，市場提前反映流動性的預期是一定的，跟A股一樣，節(jié)奏依舊需要特別重視，不要追漲，尤其是上半年。

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關(guān)鍵詞： 股票市場 資產(chǎn)類別 資產(chǎn)配置