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本文僅為個(gè)人投資思路整理，歡迎貢獻(xiàn)觀點(diǎn)，糾錯(cuò)。不作為買賣意見。建議不要浪費(fèi)時(shí)間閱讀。

一，中藥

(資料圖片僅供參考)

大機(jī)會(huì)沒有，重點(diǎn)關(guān)注日化消費(fèi)品和養(yǎng)老養(yǎng)生兩條思路。

日化消費(fèi)的翹楚是云南白藥，沒啥預(yù)期差。我自己儲(chǔ)備了千金藥業(yè)和白云山。千金核心價(jià)值是女性消費(fèi)與健康（千金凈雅衛(wèi)生巾是核心），省內(nèi)不少藥店，股息高。白云山是王老吉消費(fèi)品，潛力中藥品牌不少（百年老字號(hào)這么多，這么好的資源為啥發(fā)展不起來？），養(yǎng)老醫(yī)療服務(wù)布局也在進(jìn)行中（醫(yī)院，月子中心）。

兩者安全邊際較高，但增速受限于管理和體制問題，實(shí)際增速不宜期望過高。

備胎：江中，羚銳，葵花，濟(jì)川，仁和。屬于各有特色，估值合理，品牌度高。但都面臨增速乏力，競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品技術(shù)含量低壁壘低的問題。H股中國(guó)中藥有興趣的也可以看看。壽仙谷看著挺好有點(diǎn)貴。

提一下天士力，這家核心產(chǎn)品很硬，復(fù)方丹參滴丸，管理層一直鼓吹自己是中藥現(xiàn)代化龍頭，花那么多錢也沒見什么成效，業(yè)績(jī)連年下降，好在股價(jià)調(diào)整的比較充分，研發(fā)也不算一點(diǎn)成果沒有?？紤]到今年化藥科倫守的云開見月明，天士力未來是否有望復(fù)制科倫的路？是否能困境反轉(zhuǎn)？概率很小但也不是沒可能。

二，醫(yī)藥商業(yè)

藥店沒預(yù)期差完全不用看（以前會(huì)看看一心堂和健之佳）純醫(yī)藥商業(yè)增速也不會(huì)太高，商業(yè)模式較差，屬于醫(yī)藥里的類金融行業(yè)（負(fù)債高，毛利低，應(yīng)收多，風(fēng)險(xiǎn)大）

這里面暫且關(guān)注三只票：九州通（全國(guó)布局，民企機(jī)制靈活，投資能力強(qiáng)，算是國(guó)內(nèi)醫(yī)藥商業(yè)民企第一龍頭，好藥師已達(dá)萬店聯(lián)盟，專攻單體藥店發(fā)展思路很好，估值恒比略貴）

柳藥集團(tuán) 估值便宜，區(qū)域龍頭，中庚抱團(tuán)加持，線下門店桂中藥房和制藥也有布局。

鷺燕醫(yī)藥 靜態(tài)估值低，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)較差，福建地方龍頭，有在全國(guó)布局，30億市值，成長(zhǎng)性可能會(huì)有驚喜。

這個(gè)行業(yè)其實(shí)預(yù)期0%到10%增長(zhǎng)比較符合預(yù)期，10%以上連續(xù)增長(zhǎng)不太可能（少量龍頭藥店不算）。挺雞肋的。

三，醫(yī)療器械

疫情受益較大，尤其ivd一律不看。倒是可以從受損的票里找一找機(jī)會(huì)。這個(gè)行業(yè)牛股輩出，但估值也是真的貴，所以買不是問題，問題是你要有耐心等買點(diǎn)。

比較關(guān)注的幾只：消費(fèi)醫(yī)療可孚（非集采，剛需提升，缺點(diǎn)是門欄略低，這只我用來平替魚躍，30左右及以下可能會(huì)考慮買點(diǎn) ） 康復(fù)醫(yī)療翔宇（估值略貴，康復(fù)醫(yī)療增長(zhǎng)確定性極好，我是很想買，但打算30以下買，還差幾個(gè)點(diǎn)） 血透（健帆生物，這是我比較想買的，這波殺下來主觀認(rèn)為預(yù)期差很大） 眼科（歐普康視，還比較貴，泡沫沒以前大但增長(zhǎng)確定性比較好，我認(rèn)為這里的集采是杞人憂天，前低可能會(huì)考慮）耗材（正海生物，活性生物骨，口腔修復(fù)膜的增長(zhǎng)確定性都很好，但小貴，40以下可能會(huì)拉大間距一點(diǎn)一點(diǎn)買）

這個(gè)行業(yè)真的特別想買到重倉(cāng)，但是估值貴沒法買是個(gè)硬傷，看好的人太多只能情緒極端的時(shí)候偷著多買點(diǎn)。

四，醫(yī)療服務(wù)

A股的醫(yī)院貴到令人發(fā)指，所以主流的標(biāo)的我一律不看，高攀不起。H股有一點(diǎn)環(huán)球醫(yī)療當(dāng)價(jià)投長(zhǎng)期持有了。（討厭金融業(yè)務(wù)的可以考慮華潤(rùn)醫(yī)療）

我覺得icl雙雄迪安和金域可以適當(dāng)關(guān)注一下，去掉新冠受益部分估值也可以接受。今年財(cái)報(bào)就可以體現(xiàn)應(yīng)收情況和疫情后無新冠中短期的業(yè)績(jī)下降落地。如果財(cái)報(bào)利空落地，價(jià)格合適我會(huì)選擇逆向布局一點(diǎn)。

cxo的凱萊英我選擇觀望學(xué)習(xí)，我算不出來cdmo原料藥產(chǎn)能過剩到什么程度，疫情后的凱萊英是否可以保持券商那么樂觀的30億左右利潤(rùn)。cxo的估值是下來了，但增速會(huì)像賣方估計(jì)的那么樂觀么？反正我弄不懂，不碰就是了。

五，生物制品

這個(gè)行業(yè)我是放棄的。

血制品估值不低，增長(zhǎng)乏力（新批的血站也很有限），可能因?yàn)橄∪焙蛪艛鄬傩?，所以一直給的估值溢價(jià)比較高。放棄，高攀不起。以前會(huì)覺得華蘭生物超跌，上海萊士可能有困境反轉(zhuǎn)可能（國(guó)資入主）

疫苗我實(shí)在看不懂估值，也許二三季度可以埋伏一下四季度的疫苗?？纯吹綍r(shí)候有沒有估值下得去手的，沒有的話直接疫苗etf短期投機(jī)。

買辦都可以享受那么高的估值，你覺得空間大，我只覺得悲哀。

六，化學(xué)制藥

有預(yù)期差的票不多，估值相對(duì)便宜的票多是三個(gè)原因：1，原料藥，cdmo類，產(chǎn)能過剩，中短期業(yè)績(jī)好看，長(zhǎng)期可能是價(jià)值陷阱。2，維生素類，周期性強(qiáng)，你很可能買在一個(gè)業(yè)績(jī)和維生素價(jià)格的高點(diǎn)。3，太依賴大單品，誰也不知道集采之下大單品的業(yè)績(jī)持續(xù)性。

相比之下，我覺得H股相對(duì)不太熱門的化藥，創(chuàng)新藥值得看看，估值低，研發(fā)管線也算豐富。比如遠(yuǎn)大，康哲。其實(shí)恒生醫(yī)療ETF等這波醫(yī)藥股炒過了徹底涼下來，也值得中長(zhǎng)期低吸布局。

A股先關(guān)注3個(gè)：1，人福 精神藥物老大，熟悉我的人都知道我比較喜歡恩華,15元以下提過好幾次。那個(gè)時(shí)候我認(rèn)為恩華性價(jià)比高，業(yè)績(jī)也很穩(wěn)，不過這次翻倍漲完我也只能拿人福平替了。這個(gè)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)格局，成長(zhǎng)性不比血制品差，估值卻比血制品低多了。我傾向20左右或以下買一點(diǎn)。止痛，抗抑郁，失眠，老年癡呆都是潛在增量。

2，健康元 估值合理，預(yù)期差不大，屬于中規(guī)中矩的票。本部的呼吸管線尚有一定增長(zhǎng)預(yù)期，麗珠就更穩(wěn)了。不知道它的疫苗能不能讓我作為潛伏標(biāo)的做四季度疫苗。要不然真只能做疫苗etf了。打算拿這只滾動(dòng)操作，賺交易的錢。

3，科倫 輸液提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，集采內(nèi)卷為數(shù)不多的贏家，創(chuàng)新藥給了大家足夠的驚喜，估值不算便宜但也不貴，打算逢回調(diào)買點(diǎn)。不過我覺得很難給好的買點(diǎn)，只能當(dāng)右側(cè)做了，逢互調(diào)低吸加T。

ps：整理一下自己的醫(yī)藥投資思路，深度肯定跟賣方，專業(yè)人士比不了，但對(duì)我來說賺錢足夠用了，歡迎批評(píng)，討論，但別亂噴，謝謝。

有啥好的機(jī)會(huì)也可以講講，謝謝。

關(guān)鍵詞： 估值合理 投資思路 安全邊際