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大漲近50%后，再談這只基金的投資價(jià)值

2023-01-03 14:21:49 來(lái)源：雪球網(wǎng) 小 中

#交運(yùn)走強(qiáng)、囤藥大熱，復(fù)蘇后掘金去哪兒？#

近期，隨著美國(guó)核心通脹數(shù)據(jù)回落，經(jīng)濟(jì)增速初現(xiàn)衰退跡象，12月份美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始放緩加息步伐，美元指數(shù)走低，海外資金開(kāi)始重新回流新興市場(chǎng)，作為離岸市場(chǎng)的港股受益明顯，開(kāi)始出現(xiàn)持續(xù)大漲。

2022年10月31日至12月23日期間，恒生指數(shù)最大漲幅達(dá)到36.5%，成長(zhǎng)性更好的恒生香港上市生物科技指數(shù)也出現(xiàn)較大上漲，跟蹤該指數(shù)的生物科技ETF港股（159615）最大漲幅接近50%，達(dá)到46.37%。

(資料圖)

今天就來(lái)聊聊這個(gè)指數(shù)的投資價(jià)值。

首先看下指數(shù)的構(gòu)成。指數(shù)是從香港交易所主板上市的證券中，選擇屬于藥品、生物技術(shù)和醫(yī)療保健設(shè)備等三個(gè)子行業(yè)之一，同時(shí)要求近3個(gè)月日均成交額至少為500萬(wàn)港幣，并從最近12個(gè)月的月均市值從大到小排列，累計(jì)市值覆蓋前95%的證券。成分股不低于30只，指數(shù)每季度更新一次。

該指數(shù)的基日為2013年12月31日，基點(diǎn)為1000點(diǎn)，價(jià)格指數(shù)為.HSHKBIO。

目前該基金的前10大重倉(cāng)股股如下：

從細(xì)分行業(yè)上看，主要是可分為化學(xué)制藥、創(chuàng)新藥、醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)療器械等。

其中化學(xué)制藥主要是以前的仿制藥龍頭企業(yè)石藥集團(tuán)、中國(guó)生物制藥等，目前逐步轉(zhuǎn)向創(chuàng)新藥研發(fā)和制造，這類(lèi)企業(yè)已經(jīng)具備一定的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，整體估值偏低。

創(chuàng)新藥主要是創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)，例如藥明生物、信達(dá)生物等，這類(lèi)企業(yè)具備較強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力，服務(wù)于創(chuàng)新藥企業(yè)或者本身從事創(chuàng)新藥研發(fā)，業(yè)績(jī)彈性較大。

醫(yī)藥商業(yè)主要是阿里健康、國(guó)藥控股和京東健康等互聯(lián)網(wǎng)或下線醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)，可以借助線上和線下渠道，實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥銷(xiāo)售，分享醫(yī)藥流通環(huán)節(jié)的紅利。與A股醫(yī)藥行業(yè)具備差異的是，阿里健康和京東健康等這類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥商業(yè)，未在A股上市，但是可以通過(guò)該指數(shù)投資分享其成長(zhǎng)。

其次看下指數(shù)的贏利增長(zhǎng)情況。由于港股的上市門(mén)檻較為寬松，很多醫(yī)藥生物企業(yè)上市，自身尚未盈利或者上不能穩(wěn)定盈利，只是后續(xù)的增長(zhǎng)潛力較大。從過(guò)去的數(shù)據(jù)看，2021年和2022年前三季度，恒生香港上市生物科技成分股的凈利潤(rùn)同比增速分別為19.7%和9.87%，略高于A股生物醫(yī)藥指數(shù)的12.49%和9.34%。

截至2022年底，恒生香港上市生物科技指數(shù)的市盈率為124.52倍，處于73.9%的偏高分位數(shù)。但根據(jù)券商預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)，隨著成分股業(yè)績(jī)釋放，2023年和2024年，該市盈率將分別下降至43.49倍和28.09倍，快速下降到合理偏低區(qū)域。

再次看下合適的投資策略。從成分股構(gòu)成看，恒生香港上市生物科技指數(shù)屬于成長(zhǎng)性較好的指數(shù)，但是也面臨盈利不穩(wěn)定情況，歷史波動(dòng)也比較大。

歷史上，2020年-2022年，恒生香港上市生物科技指數(shù)的年度漲跌分別為51.55%、-27.79%和-18.7%，與A股生物醫(yī)藥指數(shù)72.8%、-11.42%和-28.56%漲跌方向同步，但是年度漲跌幅度在一定差異。更適合與A股生物醫(yī)藥指數(shù)搭配投資，適度平滑行業(yè)波動(dòng)差異，或者作為投資港股的進(jìn)攻型產(chǎn)品配置。

由于該類(lèi)指數(shù)的成份股均是港股，美國(guó)的貨幣政策會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大影響，在美國(guó)加息后期或防水階段投資，確定性更強(qiáng)。

以上觀點(diǎn)，僅供參考。

$交運(yùn)ETF(SZ159662)$、$生物科技ETF港股(SZ159615)$

@今日話題@ETF星推官@雪球基金@生物科技

關(guān)鍵詞：投資價(jià)值龍頭企業(yè) 最大漲幅