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股息率模式，通常要求滿足一個(gè)前提條件，即連續(xù)五年分紅，最低也要四年。這是為了淘汰那些偶爾高分紅“秀”一下的公司，或者想通過(guò)一次性分紅解決某種問(wèn)題的公司。

偉星股份符合這個(gè)條件嗎？站在2017年去看前幾年的分紅情況是這樣的：

一看這種歷史數(shù)據(jù)，相信不管是在2017年，還是在2023年，我們都會(huì)對(duì)公司的分紅習(xí)慣產(chǎn)生好感。

(資料圖片僅供參考)

下面來(lái)算股息率，因?yàn)橹挥泄上⒙食^(guò)4%才符合“股息率模式”的買(mǎi)入條件。（算法原理另有專(zhuān)文介紹，請(qǐng)自行查閱舊文）

2017年2月17日，偉星股份收盤(pán)價(jià)是14.12元，每股分紅0.5元，股息率=0.5/14.12=3.54%，不符合規(guī)則，不買(mǎi)。

2017年4月20日，公布2016年年報(bào)及分紅方案，每股分紅0.5元（轉(zhuǎn)增3股），當(dāng)天收盤(pán)價(jià)15.07元，仍然不符合要求。此后一直到年底都沒(méi)有機(jī)會(huì)。

2018年前幾個(gè)月仍然沒(méi)有機(jī)會(huì)，直到4月14日（周六）公布2017年年報(bào)及分紅方案：還是每股分紅0.5元（轉(zhuǎn)增3股），前一日收盤(pán)價(jià)11.51元，股息率=0.5/11.51=4.34%，符合要求了，可以買(mǎi)入。假設(shè)買(mǎi)入1萬(wàn)股，投入資金115100元。

從圖上看，買(mǎi)入之后有一波拉升，但是好景不長(zhǎng)，從除權(quán)之后就一路下跌，直到年底。來(lái)算算具體的盈虧數(shù)據(jù)：

首先，6月8日是個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，當(dāng)天實(shí)施上年年報(bào)分紅，共得紅利5000元，除權(quán)后收盤(pán)價(jià)是9.23元，由于每10股轉(zhuǎn)增3股，持有總股數(shù)變成13000股；股息率=0.5/1.3/9.23=4.17%，符合買(mǎi)入條件，紅利可以再投，5000元可買(mǎi)500股，剩余現(xiàn)金385元。

因此，賬戶總資產(chǎn)變成13500股+385元現(xiàn)金。

到2018年12月28日，收盤(pán)價(jià)7.02元，賬戶總值=13500*7.02+385=95155元，相比期初投入虧損17.32%。同期，大盤(pán)下跌22.23%。

可以看到，在2018年這個(gè)典型的熊市年份，偉星股份作為高息股，比大盤(pán)更為抗跌，但同時(shí)，它并沒(méi)有長(zhǎng)江電力那么強(qiáng)（長(zhǎng)江電力不跌反漲）。所以并不是說(shuō)高息股在熊市中就不會(huì)虧損，只是作為一個(gè)整體而言，它的抗跌性會(huì)遠(yuǎn)強(qiáng)于大盤(pán)。

2019年，大盤(pán)已經(jīng)走牛，全年上漲36.07%，這是一個(gè)非常大的年度漲幅。而在此區(qū)間，偉星股份竟出人意料地繼續(xù)下跌，與之前穩(wěn)定分紅帶給我們的期望完全不符。

所以，我是不是專(zhuān)門(mén)找好看的股票給大家回測(cè)？不是。但無(wú)論漲跌，從股票的真實(shí)軌跡中，我們可以體會(huì)到同樣的道理，看完這篇你就知道什么該堅(jiān)持、什么該放棄。

這是偉星股份2019年全年走勢(shì)：

這是大盤(pán)2019年全年走勢(shì)：

完全的背道而馳！

持有偉星股份全年盈虧數(shù)據(jù)如下：

2019年5月29日實(shí)施2018年年報(bào)分紅，每股派0.35元，紅利總計(jì)4725元，當(dāng)天收盤(pán)價(jià)是6.92元，股息率=0.35/6.92=5.06%，可以分紅再投入，增加股份700股，余現(xiàn)金266元。賬戶總資產(chǎn)變成14200股+266元現(xiàn)金。

到12月31日，收盤(pán)價(jià)6.12元，賬戶總值=14200*6.12+266=87170元，相比期初虧損24.27%。

這就有點(diǎn)嚴(yán)峻了。昨天回測(cè)長(zhǎng)江電力時(shí)我說(shuō)過(guò)，股市中最大的痛苦就是“踏空”的痛苦，“看你們賺錢(qián)，比自己虧錢(qián)還難受”。這樣的日子，一天兩天都讓人情緒波動(dòng)，何況一年？如果這一年全倉(cāng)持有偉星股份，可想而知是多么巨大的折磨。

所以，“股息率模式”六大原則中有一條分散持倉(cāng)原則，要求必須分散到10只股票以上。當(dāng)一只股票是你的重倉(cāng)時(shí)，它的每一個(gè)微小波動(dòng)，都讓你呼吸急促、心跳加速；而當(dāng)它只是分散的一小部分持倉(cāng)時(shí)，就“泯然眾人矣”，它從你眼睛里消失了，好像不存在似的，在賬戶的角落里默默無(wú)聞地呆著，等待著爆發(fā)的時(shí)機(jī)。

所以你看，沒(méi)什么大不了，即使遇到這種出人意料與大盤(pán)背道而馳的股票，也沒(méi)什么大不了?！肮上⒙誓Ｊ健庇芯淇谠E：“持股守息，等待過(guò)激；若無(wú)過(guò)激，持股守息”，只要分紅穩(wěn)定，只要股息還在，大不了再等等。

順便提一下，在2018年到目前的這段時(shí)間里，偉星股份有多次季報(bào)扣非凈利潤(rùn)增速小于-10%，在“股息率模式”基礎(chǔ)知識(shí)里我介紹過(guò)，這是一種危險(xiǎn)的信號(hào)，可能影響分紅的穩(wěn)定性。但在高級(jí)版里還有其他判斷方法。經(jīng)過(guò)綜合判斷，其扣非凈利潤(rùn)增速的變化不會(huì)對(duì)分紅穩(wěn)定性產(chǎn)生質(zhì)的影響，所以本文不再考慮這個(gè)因素。

這一年，大盤(pán)又上漲了27.21%，偉星股份會(huì)如何表現(xiàn)呢？

如圖，這一年稍微好一點(diǎn)，沒(méi)有虧了，但仍不及預(yù)期。

先來(lái)看分紅增加股份的情況。

注意：這兩年雖然沒(méi)賺到錢(qián)，但是股份增加了許多，這些股份是未來(lái)的財(cái)富。西格爾教授說(shuō)：“股息是熊市的保護(hù)傘、牛市的加速器”。我們有一個(gè)更通俗的版本叫“熊市賺股，牛市賺錢(qián)”，所以，在相對(duì)悲觀的氛圍中，不能忽略的好消息是股份的增長(zhǎng)。

2020年4月29日，公布上年年報(bào)及分紅方案，10派4元。5月29日實(shí)施分紅，紅利總計(jì)5680元，當(dāng)天收盤(pán)價(jià)5.18元，股息率=0.4/5.18=7.72%，可以再投入，加上之前的現(xiàn)金可買(mǎi)1100股，余現(xiàn)金248元。賬戶總資產(chǎn)變成15300股+248元現(xiàn)金。

年底，股價(jià)收于6.82元，賬戶總值=15300*6.82+248=104594元，仍虧損9.13%。此時(shí)，大盤(pán)相比期初上漲34.62%。

悲觀者已經(jīng)以淚洗面。

寫(xiě)到這里，老杜又想起，在之前的不少文章后面都有網(wǎng)友留言，語(yǔ)帶揶揄地問(wèn)：“某某股票股息率那么高，怎么不漲??？你想要他的股息，他想要你的本金，呵呵”—— 仿佛這就推翻了“股息率模式”似的。

作為一個(gè)“資深”的高息股投資者，怎么會(huì)不知道“股息率高不一定就會(huì)上漲”的道理？像偉星股份這樣的股票我們見(jiàn)得多了，而且是一天一天煎熬和感受出來(lái)的。不同的是，我們有信仰，我們“知道”結(jié)局。

記住，我們從來(lái)沒(méi)有說(shuō)過(guò)“股息率高就一定會(huì)上漲”的話；但我們相信“一攬子穩(wěn)定分紅的高息股一定能穩(wěn)健盈利”?！肮上⒙式M合”（雪球編號(hào)ZH1027925）六年來(lái)已反復(fù)證明這一點(diǎn)。

讓我們把偉星股份的故事看完：

這一年，大盤(pán)沖高回落，最終收跌5.20%，如圖：

但偉星股份終于揚(yáng)眉吐氣了，漲了近90%！

好飯不怕晚，但可惜不是你，陪我到最后——那些在悲觀中拋售的朋友傻眼了。

來(lái)算一算具體的盈虧情況：

2021年4月2日，公布上年年報(bào)和分紅方案，還是10派4元，當(dāng)天股價(jià)6.75元，股息率=0.4/6.75=5.93%，放心持股。

5月26日實(shí)施分紅，紅利共計(jì)6120元，當(dāng)天收盤(pán)價(jià)7.10元，股息率=0.4/7.10=5.63%，可以再投入。紅利加上期現(xiàn)金余額可買(mǎi)800股，余現(xiàn)金688元。賬戶總資產(chǎn)變成16100股+688元現(xiàn)金。

根據(jù)股息率模式“四進(jìn)三出”的規(guī)則，當(dāng)股息率降到3%以下時(shí)，可以減倉(cāng)或清倉(cāng)。那么，對(duì)于偉星股份來(lái)說(shuō)，股息率3%對(duì)應(yīng)的股價(jià)是多少呢？

計(jì)算一下：0.4/0.03=13.33元。

2021年12月10日盤(pán)中，達(dá)到此價(jià)格，可以用條件單或限價(jià)委托賣(mài)出，收回現(xiàn)金=16100*13.33+688=215301元。

一戰(zhàn)翻身，一戰(zhàn)成名，一戰(zhàn)抹去所有屈辱。

對(duì)比期初投入的115100元，總漲幅已達(dá)87.06%，同期大盤(pán)漲幅30.58%。壓倒性的優(yōu)勢(shì)。這是怎么贏回來(lái)的？

昨天的文章中，我們?cè)磸?fù)強(qiáng)調(diào)“控制回撤”，因?yàn)樗情L(zhǎng)江電力最終勝過(guò)大盤(pán)的法寶；而今天的經(jīng)驗(yàn)是，“下跌中積攢股份，是高息股投資的秘密武器”。

看到這里，可能有的朋友嘴角又露出詭異的微笑：“怎么說(shuō)都是你有理！不跌的股票你說(shuō)控制回撤，下跌的股票你說(shuō)增加股份。呵呵”

但對(duì)于高息股的確是這樣。因?yàn)榉€(wěn)定高分紅的股票，價(jià)格是有底線的，在這種情況下，可以用分紅再投資增加股份，而且我們每一次再投資前都是計(jì)算過(guò)股息率的，還是按照“四進(jìn)三出”的規(guī)則來(lái)。這就跟以下兩種情況大不相同：

第一種情況是，在下跌過(guò)程中大比例買(mǎi)入。比如跌1元增加一倍，跌2元增加兩倍。大家小時(shí)候想必都跟三五好友玩過(guò)這種“賭錢(qián)”游戲，輸了就加倍押注，只要游戲一直玩下去，總有一天會(huì)贏。但長(zhǎng)大后已經(jīng)知道，其實(shí)我們拿不出那么多錢(qián)、也沒(méi)有那么多時(shí)間來(lái)玩。我們玩不起！

第二種情況是，無(wú)論什么股票，都采用下跌補(bǔ)倉(cāng)的辦法。我們說(shuō)穩(wěn)定分紅的高息股可以紅利再投資，并不代表對(duì)任何股票這都是一種好方法。比如下面這只股票：

大家知道它是誰(shuí)吧？我就不點(diǎn)名了。

回到偉星股份。單看價(jià)格的話，12月10日賣(mài)出價(jià)13.33元，期初買(mǎi)入價(jià)11.51元，僅上漲15.81%。其余大部分漲幅來(lái)自增加的6100股。這個(gè)增加的數(shù)量非常大，初始只持有10000股，增幅達(dá)到61%！

如果2019年、2020年你在大盤(pán)狂漲中受夠了屈辱，但最終堅(jiān)持了下來(lái)，此刻是什么感覺(jué)？

事后說(shuō)話云淡風(fēng)輕，“古今多少事，都付笑談中”，但真正經(jīng)歷這一過(guò)程的人，其中滋味難以描述。

當(dāng)然，如果你真正做到了“分散持倉(cāng)”，則可能早已把它忘在箱底了，什么辛酸滋味都不曾體會(huì)過(guò)。

好，回過(guò)頭來(lái)，我們看到賣(mài)出之后，股價(jià)還在創(chuàng)新高，2021年最高價(jià)14.50元（2022年還會(huì)更高）。這時(shí)我們感到遺憾嗎？不必遺憾。遵守規(guī)則，才讓我們等到了勝利的一刻；同樣遵守規(guī)則，才會(huì)把這一部分利潤(rùn)放走。

繼續(xù)關(guān)注偉星股份，看看2022年，還有沒(méi)有買(mǎi)回來(lái)的機(jī)會(huì)。

2022年，大盤(pán)是典型的熊市，大跌21.63%，這剛剛過(guò)去的一幕，我們記憶猶新。然而對(duì)于偉星股份來(lái)說(shuō)，這又是出人意料的一年，如圖：

上圖中橢圓圈出的價(jià)格是2022年3月4日，這是我們?cè)?3.33元賣(mài)出后，股價(jià)創(chuàng)出的新高。之后，開(kāi)始回落。

4月16日，公布上年年報(bào)和分紅方案：10轉(zhuǎn)3股派5元，當(dāng)天周六，前一日收盤(pán)價(jià)是11.94元，所以股息率=0.5/11.94=4.19%，符合規(guī)則，可以買(mǎi)入。用原資金買(mǎi)入，得18000股，余現(xiàn)金381元。

5月27日除權(quán)，分得紅利18000*0.5=9000元，當(dāng)天股價(jià)10.27元，股息率變?yōu)?.5/1.3/10.27=3.75%，按規(guī)則不宜買(mǎi)入，保留現(xiàn)金；另外，由于10轉(zhuǎn)3股，手中股份變成18000*1.3=23400股。賬戶總資產(chǎn)=23400股+9381元現(xiàn)金。

根據(jù)“四進(jìn)三出”規(guī)則，若無(wú)新的分紅方案，下次賣(mài)出價(jià)格為0.5/1.3/0.03=12.82元。

9月15日盤(pán)中達(dá)到此價(jià)格，可用條件單或限價(jià)委托清倉(cāng)，收回現(xiàn)金=23400*12.82+9381=309369元。此時(shí)，相比期初投入資金115100元，漲幅高達(dá)168.78%，而同期大盤(pán)漲幅只有4.03%（從3871.14點(diǎn)到4027.12點(diǎn)）。

這時(shí)候，你還會(huì)為2019年、2020年的煎熬感到不值嗎？

還有一個(gè)“神操作”，我給個(gè)圖你才能明白：

注意：這個(gè)圖已經(jīng)改回了前復(fù)權(quán)價(jià)，這是為了觀察歷史價(jià)格的連續(xù)變化。圖中那個(gè)橢圓大家看到了吧？那是最近幾年的最高點(diǎn)。但是我若告訴你，那就是2022年9月15日，就是我們按照“股息率模式”清倉(cāng)那一天，你會(huì)不會(huì)有點(diǎn)驚訝？！

對(duì)，就是這么神奇。而且，這不是個(gè)例?？催^(guò)老杜前兩年“持股八年系列回測(cè)”的朋友，應(yīng)該多次見(jiàn)過(guò)這種“巧合”。（該系列文章見(jiàn)“祖魯學(xué)苑”底部菜單“股息專(zhuān)輯”，或者雪球“高股息之家”匯總帖）

所以，你還會(huì)覺(jué)得老杜設(shè)計(jì)的“四進(jìn)三出”是拍腦袋想出來(lái)的嗎？

平平無(wú)奇，蘊(yùn)藏驚喜。這就是股息率模式。有時(shí)候，不僅是平淡，還有屈辱，還有煎熬，但最終，它不會(huì)讓你失望。請(qǐng)記住偉星股份這個(gè)經(jīng)典案例。

另外說(shuō)明一點(diǎn)：在“持股八年系列回測(cè)”中，也有寫(xiě)偉星股份。當(dāng)時(shí)是用“基礎(chǔ)版”回測(cè)的，而現(xiàn)在“股息率模式”已進(jìn)階到2.0版，這一點(diǎn)，一起學(xué)習(xí)的朋友都心中有數(shù)。有興趣的讀者可以對(duì)比一下二者的區(qū)別。

以上僅為老杜個(gè)人觀點(diǎn)，不作為對(duì)任何人的投資建議。

@今日話題 @雪球達(dá)人秀 @雪球創(chuàng)作者中心 $上證指數(shù)(SH000001)$ $創(chuàng)業(yè)板指(SZ399006)$

關(guān)鍵詞： 偉星股份 長(zhǎng)江電力 出人意料