亚洲va在线va天堂xxxx中文 ,女子奶水太多喂老头中文字幕,亚洲性啪啪无码av天堂,无码H肉动漫在线观看免费中文

昨天的專欄文章《一字之差天壤之別》中，我點(diǎn)評(píng)了貴州遵義道橋集團(tuán)城投貸債務(wù)重組的事件。正如文末我說的：“第一塊多米諾骨牌已經(jīng)倒下，最終會(huì)推倒誰我不知道?！边@次重組事件揭示了地方銀行經(jīng)營的困境——信貸投放缺乏自主決策權(quán)，銀行經(jīng)營無法做到獨(dú)立自主尊重商業(yè)邏輯，最終政策性貸款變成僵尸貸。

如果把地方銀行吐血抗下地方政府隱性債務(wù)作為一部劇的上半場，那么下半場就是地方政府動(dòng)用手頭資源強(qiáng)行為貧血的銀行補(bǔ)血，比如這幾天論壇里的熱點(diǎn)新聞——山煤國際定增入股山西銀行：

不了解情況的人看到這則公告可能會(huì)說，1元入股山西銀行相當(dāng)于買原始股，肯定有的賺吧？我這個(gè)研究銀行十幾年的人只能尷尬的說：夠嗆。想要看懂這則公告，投資者首先要對山西銀行的前世今生有所了解。

【資料圖】

山西銀行成立于2021年4月，是以原大同銀行、長治銀行、晉城銀行、晉中銀行、陽泉市商業(yè)銀行為基礎(chǔ)，通過新設(shè)合并方式設(shè)立的一家城市商業(yè)銀行。成立伊始，注冊資本為239.96億元，總股本239.96億股，山西融金興晉私募投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）持有153億股是絕對控股股東。山西融金興晉私募投資基金合伙企業(yè)的大股東是山西金控,實(shí)控人是山西財(cái)政廳。

由此可見，山西銀行是以山西省財(cái)政廳為牽頭人，通過合并方式組成的一家地方銀行。我們經(jīng)常說3個(gè)臭皮匠頂個(gè)諸葛亮。但是，在銀行業(yè)是行不通的。銀行業(yè)弱弱聯(lián)合的結(jié)果往往是大而不強(qiáng)。

2021年底，開業(yè)營運(yùn)了8個(gè)月被寄予厚望的山西銀行交出了一份怎樣的成績單呢？截至2021年末，山西銀行總資產(chǎn)2961.82億，股東權(quán)益199.24億；當(dāng)年?duì)I業(yè)收入27.05億，營運(yùn)支出16.54億，信用減值41.27億，其它資產(chǎn)減值14.3億，歸母凈虧損46.74億；凈息差1.15%，不良率3.29%，核心一級(jí)資本充足率10.2%。

這份財(cái)報(bào)不能用爛來形容，只能用特別爛來形容。首先看總資產(chǎn)營收率（營收/總資產(chǎn)）山西銀行是0.91%，而同年招行的總資產(chǎn)營收率是3.58%，是山西銀行的3.9倍。這說明山西銀行的單位資產(chǎn)掙錢能力只有招行1/4。

營收能力差還能夠忍受，營收能力差支出還多不能忍了。山西銀行的營運(yùn)支出約占營業(yè)收入的61%，而招商銀行營運(yùn)支出及其他只占營業(yè)收入的33%，如果是其它對公業(yè)務(wù)占比高的銀行這個(gè)比例可能更低。

營運(yùn)費(fèi)用只是壓低了山西銀行的利潤空間，真正讓山西銀行虧錢的是2大塊減值。信用減值主要是針對貸款和金融投資，其它資產(chǎn)減值主要是針對抵債資產(chǎn)的減值。對于如此大規(guī)模的減值，山西銀行的解釋是減值用于處理歷史存量不良。

山西銀行2021年凈虧損46.74億，相當(dāng)于8個(gè)月虧掉了注冊資本的19.5%。2022年還沒結(jié)束，根據(jù)2022年3季報(bào)，山西銀行前三個(gè)季度凈利潤1.59億，這年化ROE估計(jì)只有1%多一點(diǎn)。

就這么一家爛銀行，每股凈資產(chǎn)都打八折了，以1.25pb的估值給你定增你會(huì)要么？要是我，我肯定不要。股票市場上大紕更優(yōu)質(zhì)的銀行股PB估值只有0.5~0.6pb，即使最優(yōu)秀的招商銀行現(xiàn)價(jià)也就1.2pb。我何必花高價(jià)去參與一家未上市爛銀行的定增？

這件事的奇葩之處就在此處，明知是虧本買賣但是山煤國際還是硬著頭皮拿了19億真金白銀吃下了這道黑暗料理。原因很簡單，因?yàn)樯矫簢H的大股東——山西煤炭進(jìn)出口集團(tuán)有限公司是受省國資委控制的地方國企。有省國資委和省財(cái)政局這兩個(gè)家長主持的拉郎配，由不得你不同意。

通過昨天的城投貸債務(wù)重組和今天的拉郎配定增，我們隱約可以拼湊出一幅地方金融的圖景。地方政府土地財(cái)政吃緊，一方面自己發(fā)地方債，一方面讓控股的城投平臺(tái)兜底拿地給財(cái)政輸血。城投平臺(tái)資金不夠了就去發(fā)城投債，向地方銀行申請貸款。城投平臺(tái)入不敷出了，政府出面壓迫地方銀行進(jìn)行債務(wù)重組。地方銀行資本金不夠虧了，就用財(cái)政資金注資或者讓省屬有錢的國企掏錢定增。資本金夠了就可以繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模，稀釋壞賬，甚至給政府的政績項(xiàng)目提供更多的融資支持。

一個(gè)圈套一個(gè)圈，風(fēng)險(xiǎn)就像個(gè)球從一家傳給下一家，只要沒人把球掉下來，這個(gè)游戲似乎就可以永遠(yuǎn)玩下去。但是，這個(gè)游戲里一個(gè)最大的潛在問題是沒有尊重商業(yè)邏輯，作為投資者，我可不想?yún)⑴c其中被人魚肉。

@今日話題@銀行ETF

關(guān)鍵詞： 地方銀行 山煤國際 營業(yè)收入