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在之前的文章《抄晨星基金獎(jiǎng)的作業(yè)，能夠打多少分？》中，我有簡(jiǎn)單介紹過(guò)如何抄晨星基金獎(jiǎng)的作業(yè)。下面是組合構(gòu)建說(shuō)明：

? 在入圍基金（獲獎(jiǎng)基金）公布的下一個(gè)交易日建倉(cāng)，按照等權(quán)重建倉(cāng)，中間不動(dòng)態(tài)調(diào)整。

? 在下一個(gè)建倉(cāng)日，進(jìn)行動(dòng)態(tài)再平衡，重新等權(quán)重。

(資料圖片)

? 中間沒(méi)有考慮申購(gòu)和贖回費(fèi)用。

? 測(cè)試時(shí)間從2014-3月公布晨星基金入圍名單開(kāi)始。截止到此文寫作日期，2022年的晨星獎(jiǎng)基金還沒(méi)有公布。

但我后面統(tǒng)計(jì)了一下晨星基金獎(jiǎng)獲獎(jiǎng)情況，其中會(huì)有一些股債平衡型基金也會(huì)納入組合。

所以在前面的基礎(chǔ)上，組合構(gòu)建過(guò)程中只考慮權(quán)益基金，并且套用基金投顧穿透凈值的分析方法來(lái)分析一下，抄作業(yè)組合的具體業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

歷史業(yè)績(jī)

從累計(jì)收益率來(lái)看，抄作業(yè)組合的整體業(yè)績(jī)走勢(shì)與常見(jiàn)的基金指數(shù)整體一致。

從業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)來(lái)看，只有2016，2018，2021和2022年是虧損的，其中虧損幅度比較大的就是2018和2022年。從全區(qū)間來(lái)看，年化收益接近12%，最大回撤超過(guò)了40%，最大回撤主要發(fā)生在2015年。

如果從全區(qū)間的業(yè)績(jī)對(duì)比來(lái)看，組合的業(yè)績(jī)與工銀股混和主動(dòng)股基基本一致，差別并不大。

從每年收益來(lái)看，除了21年有比較明顯的差異外，其余年份差別也不大。

從不同的市場(chǎng)情景來(lái)看，相對(duì)來(lái)說(shuō)，拉開(kāi)差距的是21年的結(jié)構(gòu)性行情機(jī)會(huì)。

相似度比較高的指數(shù)有萬(wàn)得偏股混合型基金指數(shù)，而且還跑贏了該指數(shù)。

因?yàn)橥额櫂I(yè)務(wù)相對(duì)開(kāi)展比較晚，所以只考慮抄作業(yè)組合2019年之后的歷史業(yè)績(jī)跟其他投顧/FOF業(yè)績(jī)進(jìn)行對(duì)比：

從業(yè)績(jī)對(duì)比來(lái)看，抄晨星基金獎(jiǎng)組合的整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)也比較優(yōu)秀，只略微跑輸了一些比較優(yōu)秀的基金組合。

持倉(cāng)分析

整體來(lái)看持有的集中度是比較高的，而且能夠連續(xù)入圍晨星基金獎(jiǎng)的基金很少，基本上每年就會(huì)替換一次。

從穿透后的持倉(cāng)分析來(lái)看，這種行業(yè)輪動(dòng)相對(duì)比較滯后。比如21年的入圍基金，就持有比較多的消費(fèi)和醫(yī)藥，但21年這兩個(gè)產(chǎn)業(yè)整體表現(xiàn)不佳。但22年之后，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)風(fēng)格一下子切換了，消費(fèi)醫(yī)藥都低配了，增加的是制造，科技和周期產(chǎn)業(yè)。

類似的，從股票風(fēng)格因子來(lái)看，也有一定的之后，21年還是偏盈利能力，高估值機(jī)構(gòu)重倉(cāng)抱團(tuán)等為主，但22年風(fēng)格就有明顯地切換，切換到了預(yù)期成長(zhǎng)能力，股息率等風(fēng)格。

擇時(shí)分析

從全區(qū)間來(lái)看，抄晨星基金獎(jiǎng)這種被動(dòng)抄作業(yè)的方式，整體的擇時(shí)貢獻(xiàn)的是負(fù)收益。

從單期擇時(shí)來(lái)看，整體擇時(shí)成功率相對(duì)比較低，尤其是2021年的，因?yàn)槭袌?chǎng)風(fēng)格的切換，21年入圍的基金可能雖然歷史表現(xiàn)比較好，但21年的表現(xiàn)卻整體更差。

2021-03-05這一天的調(diào)倉(cāng)，被調(diào)出的中歐明睿新常態(tài)和華安宏利整體表現(xiàn)就比調(diào)入的基金表現(xiàn)要好。

小結(jié)

我自己也沒(méi)有想到一個(gè)簡(jiǎn)單的抄晨星基金獎(jiǎng)作業(yè)的組合，整體歷史業(yè)績(jī)這么優(yōu)秀，基本上能夠跟上工銀股混，主動(dòng)股基等基金指數(shù)了。

但深度分析下來(lái)，因?yàn)槌啃腔皙?jiǎng)的評(píng)選參考的更多的是歷史業(yè)績(jī)，如果市場(chǎng)存在比較大的風(fēng)格切換，很有可能表現(xiàn)會(huì)相對(duì)差一點(diǎn)，比如21年，入圍的就是比較多的消費(fèi)，醫(yī)藥和茅指數(shù)風(fēng)格的基金，但21年風(fēng)格切換之后，這些入圍的基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)不如被剔除的部分。這就是抄作業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。

至此，全文完，感謝閱讀。

如果您發(fā)現(xiàn)我的分析有遺漏和錯(cuò)誤，歡迎補(bǔ)充和指正。

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您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同等說(shuō)明，充分認(rèn)識(shí)該基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。產(chǎn)品的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)謹(jǐn)慎選擇。

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關(guān)鍵詞： 歷史業(yè)績(jī) 基金指數(shù) 的基礎(chǔ)上