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2020年7月以來(lái)市場(chǎng)上發(fā)生的一些神奇的事情導(dǎo)致從那時(shí)起，中短期內(nèi)的美股走勢(shì)可以被預(yù)測(cè)， 準(zhǔn)確率在95%。至今為止這個(gè)方法已經(jīng)成功運(yùn)行了2年多。有少數(shù)早就知道這個(gè)方法的人已經(jīng)在市場(chǎng)上賺翻了。其實(shí)現(xiàn)在這已經(jīng)是花街一個(gè)公開的秘密了，這里分享給還不知道的朋友們。

首先來(lái)看一下這個(gè)方法的原理：

(資料圖)

美股近幾十年來(lái)的歷史上，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表、美聯(lián)儲(chǔ)政策利率一直以來(lái)是市場(chǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。但事實(shí)上，近兩年開始美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模和政策利率已經(jīng)變得越來(lái)越不重要，為什么呢？

原因在于2020年游戲規(guī)則發(fā)生的巨大變化：在 2020年一整年，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行了有史以來(lái)最巨大的直升機(jī)撒錢行動(dòng)。短時(shí)間內(nèi)印了大約4.5萬(wàn)億美元，這令資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模大約翻了一番。

這次的不同之處在于美國(guó)財(cái)政部將印出來(lái)的錢中的五分之一直接拿過(guò)來(lái)花，幾個(gè)月之內(nèi)賬戶里變出了1.8萬(wàn)億美元的錢，這是它以前做過(guò)的4.5倍。

當(dāng)財(cái)政部花這1.8萬(wàn)億鈔票時(shí)，由于資金量巨大，這成為了市場(chǎng)走勢(shì)的主要驅(qū)動(dòng)力，流動(dòng)性成為唯一重要的因素。

最終，去年我們也看到了，流動(dòng)性的泛濫造成了嚴(yán)重的通脹，以房?jī)r(jià)來(lái)看，不到2年的時(shí)間里上漲了33%。

美聯(lián)儲(chǔ)和財(cái)政部很清楚知道他們要為自己的行為負(fù)責(zé)，心想有沒有什么辦法能悄悄地把問(wèn)題解決掉。于是鮑威爾說(shuō)我們要加息縮表，表面上在調(diào)整以前最重要的指標(biāo)即政策利率和美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模。并悄悄地同時(shí)在搞另一個(gè)騷操作。

首先財(cái)政部減少了短期國(guó)債的發(fā)行量，這導(dǎo)致市場(chǎng)上為金融機(jī)構(gòu)提供短期流動(dòng)性的工具短缺。 同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)提高了逆回購(gòu)的獎(jiǎng)勵(lì)利率作為代替?，F(xiàn)在逆回購(gòu)的利率已經(jīng)到了4.3，逆回購(gòu)利率一年翻了86倍。

結(jié)果是什么？逆回購(gòu)從市場(chǎng)里抽走了2.2萬(wàn)億的流動(dòng)性，這個(gè)數(shù)字是2018年以前的至少7倍還多。

這意味著，分析市場(chǎng)上的凈流動(dòng)性的變化可以幫助我們預(yù)測(cè)美股中短期的走勢(shì)。

凈流動(dòng)性直接決定了實(shí)際在市場(chǎng)中流通的資金量，計(jì)算方式為：

凈流動(dòng)性（net liquidity）= 美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表(fed balance sheet) — 財(cái)政部賬戶余額(treasury general account) — 逆回購(gòu)(reverse repo)

在過(guò)去的幾十年里，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模變化很大，而財(cái)政部余額和逆回購(gòu)變化相對(duì)較小。因此，以前美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模大致等于凈流動(dòng)性，和后兩者關(guān)系不大。但從2020年開始，財(cái)政部余額和逆回購(gòu)的相對(duì)變化比美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的變化大了三倍。因此，財(cái)政部余額和逆回購(gòu)的變量成了凈流動(dòng)性的重要驅(qū)動(dòng)因素。同樣，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模對(duì)于市場(chǎng)走勢(shì)并不重要，重要的是可以在市場(chǎng)中流通的部分。自2020 年以來(lái)，財(cái)政部和逆回購(gòu)對(duì)于市場(chǎng)凈流動(dòng)性的影響已經(jīng)超過(guò)了資產(chǎn)負(fù)債表。

下圖是凈流動(dòng)性和資產(chǎn)價(jià)格的相關(guān)性，橙色為標(biāo)普500走勢(shì)，藍(lán)色為凈流動(dòng)性：

凈流動(dòng)性和資產(chǎn)價(jià)格相關(guān)性基本上達(dá)到了R=0.95，當(dāng)流動(dòng)性發(fā)生變化時(shí)，需要大約2周的時(shí)間會(huì)傳導(dǎo)到市場(chǎng)并影響資產(chǎn)價(jià)格。所以我們大致上可以用流動(dòng)性的變化預(yù)測(cè)未來(lái) 2 周資產(chǎn)價(jià)格的變化。

數(shù)據(jù)源在美聯(lián)儲(chǔ)的官網(wǎng)就可以查到：

1）美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表每周東部時(shí)間周五下午 4 點(diǎn)更新：

網(wǎng)頁(yè)鏈接

2) 財(cái)政部賬戶東部時(shí)間每天下午 4 點(diǎn)更新：

網(wǎng)頁(yè)鏈接

3）逆回購(gòu)東部時(shí)間每天下午 3 點(diǎn)更新：網(wǎng)頁(yè)鏈接

Trading view里面也可以很方便的直接跟蹤三者的變化，指標(biāo)是WALCL-WTREGEN-RRPONTSYD。

另外一個(gè)使用這個(gè)指標(biāo)操作的方法是用$標(biāo)普500指數(shù)(.INX)$除以凈流動(dòng)性指標(biāo)得到一個(gè)spread，當(dāng)指標(biāo)進(jìn)入高位區(qū)間時(shí)，指數(shù)短期因?yàn)榍榫w和消息面影響沖得太高而超買，背后卻沒有流動(dòng)性支持，此時(shí)做空。當(dāng)指標(biāo)進(jìn)入低位區(qū)間時(shí)，指數(shù)短期因?yàn)榍榫w和消息面影響跌的太多，而凈流動(dòng)性沒有太大變化，此時(shí)進(jìn)場(chǎng)抄底?？梢钥吹贸鲇眠@個(gè)指標(biāo)找到的高位時(shí)間點(diǎn)：21年12月31日，22年2月9日，3月30日，6月2日，8月17日，11月30日都對(duì)應(yīng)了可以進(jìn)場(chǎng)做空的市場(chǎng)高點(diǎn)。而低位區(qū)間的時(shí)間點(diǎn)：21年10月12日，22年3月7日，6月16日，10月12日都是很好的抄底時(shí)機(jī)。

$道瓊斯指數(shù)(.DJI)$$納斯達(dá)克綜合指數(shù)(.IXIC)$

關(guān)鍵詞： 資產(chǎn)負(fù)債表 網(wǎng)頁(yè)鏈接 萬(wàn)億美元