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(資料圖片)

$納微科技(SH688690)$ 出來年報預(yù)告，結(jié)論是，有點出乎預(yù)料。年報沒出來前，只分析財務(wù)狀況。

1，歸母凈利中值在2.73億，增速在45%，結(jié)束了兩年高增長，2020-210%，2021-158%。單看45%增速好像還可以，但歸母里有0.73億是非主營收入，但但這0.73億，有0.51億是21-4-1收購蘇州賽普的賬面收益，是假錢?？纯鄯抢麧櫜耪鎸?。

2，回頭看全年扣非利潤近2億，增速就只有15%，驚不驚喜，意不意外。拆開單季度增速看，Q1 +176%，Q2 +15%，Q3 -13% ，Q4 -15%。中報就表現(xiàn)頹勢，全年股權(quán)攤銷6600萬，賽普下半年并表，營收8400萬，凈利1100萬。但唯一還湊合是前三季度營收還在+66%的增長。兩費＋研發(fā)費大致穩(wěn)定在40%。

3，看看扣非利潤—經(jīng)營性現(xiàn)金流情況，20-扣非0.63億—現(xiàn)金流0.72億，21-1.72-1.58 22-Q3 1.45-0.48?，F(xiàn)金流大幅下降，是否說明，應(yīng)收賬款和存貨的增加問題，接著看。

4，應(yīng)收賬款，2020-0.64億，21-1，22-2預(yù)期值。今年扣非利潤2億，應(yīng)收賬款就是兩億，說明企業(yè)經(jīng)營狀況可能是，下游客戶都在增加拖欠賬款，雖然21年年報說，公司賬期都是一年內(nèi)。但缺錢是真的，2022年8-28，公司剛定增，就要發(fā)行6.7億可轉(zhuǎn)債，吞金獸啊。

5，存貨，2020-0.5億 21-1.25 22Q3-2。存貨也大幅增加，周轉(zhuǎn)率從0.8次降為0.6次。納微存貨大致就是原料和半產(chǎn)品和產(chǎn)成品，是否說明下游需求不足，公司產(chǎn)品滯銷。

從以上是否推演和印證，下游生物醫(yī)藥砍非核心管線屬實，而九月大洋的一只蝴蝶扇動了翅膀，美帝9-14簽署了一項鼓勵美國生物技術(shù)生產(chǎn)和研究的行政命令，旨在促進制藥業(yè)等行業(yè)的美國制造。從九和十月生物醫(yī)藥一級市場融資斷崖式下跌可以佐證。十一月出現(xiàn)緩慢回升，這個數(shù)據(jù)還要繼續(xù)觀察。

6，2022-12-5納微遭原生物事業(yè)部總經(jīng)理起訴 被要求支付股份收購款等合計1.75億元。

7，2023-1-12半年前定增的300萬股解禁，定增價為65元。

寫到這，個人認(rèn)為，等到23年一季度或中報出來，看基本面是否改善，股價和估值是否匹配。

關(guān)鍵詞： 應(yīng)收賬款 公司產(chǎn)品 股份收購