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環(huán)球熱推薦：美聯(lián)儲(chǔ)其實(shí)根本不想降通脹

2023-01-10 14:27:14 來源：雪球網(wǎng) 小 中

很多人覺得去年和前年世界范圍內(nèi)發(fā)生的通貨膨脹是由于美聯(lián)儲(chǔ)錯(cuò)誤的貨幣政策導(dǎo)致的，這只是一個(gè)表面上的原因。美聯(lián)儲(chǔ)的實(shí)際通脹目標(biāo)也并不像他們說的那樣是2%，那是多少呢？想要搞清楚美聯(lián)儲(chǔ)希望達(dá)到的實(shí)際通脹目標(biāo)的問題，我們需要分析主權(quán)債務(wù)泡沫運(yùn)作的規(guī)律。

首先，我們打開1940年以來美國聯(lián)邦債務(wù)占GDP百分比的圖表，可以看出二戰(zhàn)之后和現(xiàn)在美國政府都面臨一個(gè)嚴(yán)重的問題，聯(lián)邦政府欠的債超過了當(dāng)時(shí)GDP的總量。

假設(shè)經(jīng)濟(jì)每年增長(zhǎng)約 2%，債務(wù)變得大于GDP，那么政府將進(jìn)入債務(wù)失控的死亡螺旋。除非你能以某種方式將你的債務(wù)增長(zhǎng)率保持在 2% 以下，也就是說，債券收益率加上赤字增長(zhǎng)的百分比之和要低于2%，否則GDP增速趕不上債務(wù)增速，錢會(huì)越欠越多。這不是一件容易的事，特別是在今天，大多數(shù)發(fā)達(dá)國家政府喜歡直接印錢來花，這會(huì)使得政府的債務(wù)處于巨大的困境中。

(資料圖片僅供參考)

此時(shí)，有三條出路：

1，大幅削減政府支出，同時(shí)提高稅收。運(yùn)氣好的話的稅收減去政府支出的盈余，會(huì)減小債務(wù)/GDP比例的分子端。這個(gè)辦法并不容易實(shí)現(xiàn)，增加稅收以及減少政府支出都會(huì)遇到巨大的政治壓力，而且非常不利于政黨贏得選舉。

2，政府破產(chǎn)，債不用還了。有些小國家的確是這么做的。

3，在出現(xiàn)某種危機(jī)的任何時(shí)候，印大量的美元，并在接下來的一二十年內(nèi)逐漸將債務(wù)稀釋下來。是的，站在老美的角度來看，這個(gè)選項(xiàng)聽起來是最好的。

但是呢，直接這么隨便印錢又有點(diǎn)說不過去對(duì)吧，這可能會(huì)引發(fā)一些鷹醬沒辦法直接回答的問題。那么鷹醬就必須找個(gè)理由來實(shí)現(xiàn)選項(xiàng)3。那么這時(shí)候，需要的是一場(chǎng)危機(jī)。

比如說，戰(zhàn)爭(zhēng)、傳染病大流行、自然災(zāi)害等，是不是講到這里套路就很熟悉了？如果鷹醬足夠幸運(yùn)，一場(chǎng)完的大危機(jī)就會(huì)降臨他家門口（比如2020年的大流行，比如22年的俄烏）。如果不幸運(yùn)的話，沒有什么危機(jī)要出現(xiàn)，那他必須創(chuàng)造一個(gè)（大家自行腦補(bǔ)）。畢竟有危才有機(jī)嘛。

無論哪種方式，一旦鷹醬遇到危機(jī)，就會(huì)出現(xiàn)：產(chǎn)生危機(jī)>通貨膨脹大幅飆升>通脹高于現(xiàn)行利率>導(dǎo)致債務(wù)/ GDP 比例大幅下降。以1940 年代和 50 年代作為案例：

第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后，美國政府陷入了跟今天一樣糟糕的債務(wù)困境，債務(wù)占GDP 的比重約為120% 。但鷹醬聰明的選擇了3號(hào)劇本，它在3 輪通脹飆升之后時(shí)表現(xiàn)異常出色，成功地將債務(wù)/GDP 比例降到了健康的~50%水平。實(shí)際操作時(shí)，搞一些通貨膨脹出來，讓通脹持續(xù)一兩年，然后故意將債券收益率保持在 CPI 以下。如此這般重復(fù)好幾次，最好中間間隔幾年，這樣騷操作不會(huì)太明顯，直到債務(wù)/GDP比例回到讓他們舒服的目標(biāo)，比如 ~50%。

于是，一頓操作之后，鷹醬可怕的債務(wù)泡沫奇跡般地消失了。這個(gè)套路聽起來是不是跟現(xiàn)在發(fā)生的劇本如此的相似？

注意看，2020年至今，雖然美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表增加了4.5萬億美元，但他的債務(wù)/GDP比例卻下降了15%，那這么多美債都稀釋到哪里去了呢？

所以大家知道美聯(lián)儲(chǔ)“實(shí)際”的通脹目標(biāo)是多少了吧。

$道瓊斯指數(shù)(.DJI)$$標(biāo)普500指數(shù)(.INX)$$納斯達(dá)克綜合指數(shù)(.IXIC)$

#CPI超預(yù)期引加息憂慮，美股全線走低#

關(guān)鍵詞：通貨膨脹債券收益率