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揭秘美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表

2023-01-13 09:23:36 來(lái)源：雪球網(wǎng) 小 中

美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表很有意思，其中資產(chǎn)主要包括國(guó)庫(kù)券和抵押貸款支持證券。負(fù)債主要包括銀行票據(jù)、銀行準(zhǔn)備金和逆回購(gòu)。

(資料圖片僅供參考)

從歷史上看，他們的資產(chǎn)收益高于負(fù)債，有一個(gè)正的凈息差。美聯(lián)儲(chǔ)賺來(lái)的利潤(rùn)，一部分用來(lái)支付運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，一部分支付股息，然后他們把剩下的錢匯回給美國(guó)財(cái)政部。然而，在2022年，他們從幾乎零利率的基礎(chǔ)上急速提高利率，導(dǎo)致在現(xiàn)代美聯(lián)儲(chǔ)的歷史上，第一次沒有實(shí)現(xiàn)盈利。相反，他們提交給財(cái)政部的是一筆巨額的賬面虧損。

據(jù)學(xué)者統(tǒng)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)在過去的十幾年時(shí)間里，向美國(guó)財(cái)政部輸送了超過一萬(wàn)億美元。如今形勢(shì)逆轉(zhuǎn)，每年向財(cái)政部上報(bào)大概600-700億美元的虧損。

但其實(shí)財(cái)政部并不會(huì)支付這筆虧損給美聯(lián)儲(chǔ)，美聯(lián)儲(chǔ)將這一損失記為“遞延資產(chǎn)”。如果未來(lái)他們?cè)俅斡敲床粫?huì)立即開始再次支付給財(cái)政部，而是得先償還自己積累的這些虧損，只有當(dāng)虧損全部?jī)斶€后，他們才開始向財(cái)政部匯錢。

與此同時(shí)，美國(guó)的銀行向客戶支付的存款利息少得可憐。銀行們有充足的存款，不需要通過提供高利率來(lái)獲得盡可能多的存款，銀行的工作主要在努力優(yōu)化資產(chǎn)和存款之間的利差。

目前，銀行從客戶那里吸收存款支付的利率不到1%，然后相當(dāng)一部分以4.4%的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率存在美聯(lián)儲(chǔ)，中間的利差都是利潤(rùn)，這對(duì)銀行來(lái)說(shuō)實(shí)在是一筆輕松的生意。

美聯(lián)儲(chǔ)在2023年也許會(huì)減緩加息，但縮表很可能會(huì)持續(xù)進(jìn)行。美股的流動(dòng)性將受到極大影響，尤其是大體量的科技股。

如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)像許多人擔(dān)心的那樣進(jìn)入嚴(yán)重衰退，那么銀行資產(chǎn)將受損，因?yàn)橘J款有會(huì)出現(xiàn)大面積違約。雖然這種風(fēng)險(xiǎn)不小，但已經(jīng)在銀行低迷的股價(jià)中得到了充分反映。許多投資者只是簡(jiǎn)單假設(shè)，每次衰退都會(huì)重演2008年的情況，但如今銀行的資產(chǎn)負(fù)債表比當(dāng)年健康得多。

如果美國(guó)陷入嚴(yán)重衰退，出現(xiàn)巨額貸款損失，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息，那么持有現(xiàn)金和黃金將比持有銀行股更有利。如果美國(guó)進(jìn)入滯脹狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，那么銀行股可能是不錯(cuò)的選擇。

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關(guān)鍵詞：資產(chǎn)負(fù)債表主要包括貸款支持