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（1）最新回購(gòu)降低了利息成本1月9日，B站發(fā)布公告，宣布以26.65億美元發(fā)行1534.4萬(wàn)股存托股票，也就是ADS，籌資4.089億美元，其中3.848億美元是用于回購(gòu)2026年12月到期的可轉(zhuǎn)換票據(jù)，回購(gòu)金額為3.848億美元。在2022年前三季度，B站的凈虧損為8.4億美元，實(shí)際經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流虧損是4.5億美元。在文章下一部分也會(huì)介紹B站月活達(dá)到3.3億，接近23年4億的大目標(biāo)。在最近業(yè)績(jī)會(huì)在上對(duì)22年和23年經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，B站虧損在未來(lái)會(huì)有比較大收窄，而公司也繼續(xù)堅(jiān)持23年4億月活和24年盈虧平衡的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

在港交所和B站美股上市提交文件里可查B站回購(gòu)的數(shù)據(jù)。10月回購(gòu)為0.54億美元，12月回購(gòu)是4.93億美元，這次發(fā)行連帶回購(gòu)是3.85億美元。加上81%綜合折扣率后，實(shí)際使用金額在這3個(gè)月份為0.49億美元，3.71億美元，3.31億美元。可轉(zhuǎn)換債，也就是CB價(jià)格和股價(jià)是有一定聯(lián)動(dòng)的?；刭?gòu)面值是9.3億美元，但實(shí)際支出成本是7.5億，也就是說(shuō)2022年4Q整個(gè)市場(chǎng)比較大波動(dòng)，B站用這個(gè)機(jī)會(huì)給自己爭(zhēng)取了大約2億美元成本下降。考慮到回購(gòu)價(jià)格和減少轉(zhuǎn)債利息的收入，節(jié)省費(fèi)用可能在2億美元左右。

這也是第四季度由于整個(gè)港股和中概市場(chǎng)非常低迷，帶來(lái)其中一個(gè)公司自己回購(gòu)以降低自己資金成本機(jī)會(huì)。

(相關(guān)資料圖)

（1）主要一些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)說(shuō)明收入部分第三季度B站實(shí)現(xiàn)收入為58億，同比增長(zhǎng)11%，環(huán)比增長(zhǎng)18%。月活為3.33億，同比增長(zhǎng)25%。日活為9030萬(wàn)，同比增長(zhǎng)也為25%。平均月付費(fèi)用戶達(dá)到2850萬(wàn)，同比增長(zhǎng)19%。日均使用時(shí)長(zhǎng)為96分鐘，創(chuàng)歷史新高

第三季度B站廣告收入達(dá)到13.5億，同比增長(zhǎng)16%，占公司總營(yíng)收23%。在整體廣告行業(yè)受到疫情一些影響的第三季度，很多互聯(lián)網(wǎng)公司廣告收入為負(fù)增長(zhǎng)，B站有一定正增長(zhǎng)讓B站的廣告市場(chǎng)占有率繼續(xù)提高，比如可以對(duì)比其他視頻類互聯(lián)網(wǎng)上市公司三季度廣告收入增速，快手是大約增長(zhǎng)4-5%。按照B站最新業(yè)績(jī)會(huì)上的數(shù)據(jù)：在2022年雙11，B站廣告收入增長(zhǎng)47%，效果廣告增長(zhǎng)超過(guò)80%，電商行業(yè)商業(yè)化收入增長(zhǎng)100%。移動(dòng)游戲業(yè)務(wù)收入為15億，同比增長(zhǎng)6%。增值服務(wù)業(yè)務(wù)收入22億（包括直播業(yè)務(wù)收入，大會(huì)員收入和其他一些增值服務(wù)收入），同比增長(zhǎng)16%。2022 1-3Q直播業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)是30%。第三季度同時(shí)做Up主又做主播的人數(shù)同比增長(zhǎng)73%，在22年1Q和2Q，直播付費(fèi)用戶增長(zhǎng)60%左右和60+%。而在2022年2Q，B站將負(fù)責(zé)UP運(yùn)營(yíng)部門和負(fù)責(zé)直播運(yùn)營(yíng)部門合成一個(gè)部門，就是要提升視頻和直播的正循環(huán)。電商及其他業(yè)務(wù)收入為7.58億，同比增長(zhǎng)3%，這部分因?yàn)槲锪鲉?wèn)題會(huì)受到疫情一些影響

20194Q到20223Q B站主要財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)表

其中這5組數(shù)據(jù)，我覺(jué)得是最關(guān)鍵的，所以單列出來(lái)是成本部分毛利潤(rùn)為11億，同比增長(zhǎng)4%經(jīng)營(yíng)總成本為29億，和去年一樣銷售及營(yíng)銷費(fèi)用成本為12億，同比減少25%，主要是在第三季度市場(chǎng)推廣支出減少。但這個(gè)月份B站的用戶增長(zhǎng)也并沒(méi)有放緩，接近4億月活戰(zhàn)略目標(biāo)。隨著B(niǎo)站從用戶快速擴(kuò)張期轉(zhuǎn)入盈利周期，這部分投入占總收入占比會(huì)有明顯下降一般及行政費(fèi)用為5.43億，同比增長(zhǎng)14%，主要是人員增長(zhǎng)所致研發(fā)費(fèi)用為11億，同比增長(zhǎng)43%，主要是研發(fā)人員增長(zhǎng)，B站研發(fā)上投入是依然不手軟的

利潤(rùn)及虧損部分第三季度凈虧損為17億，去年同期為27億，減少36%。在2022 1-3Q里B站的凈虧損為8.4億美元，而實(shí)際現(xiàn)金流虧損為負(fù)4.5億美元。經(jīng)調(diào)整虧損為18億去年同期為16億

（2）高質(zhì)量社區(qū)氛圍+中長(zhǎng)視頻UGC仍然是B站核心競(jìng)爭(zhēng)力，豎屏模式增加了B站視頻的覆蓋率2022年第二季度和第三季度，豎屏視頻日均播放量同比增長(zhǎng)400%以上，豎屏視頻廣告互動(dòng)率是橫版廣告的5倍

（3）2023年和2024年B站一些主要運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)展趨勢(shì)分析2022年第四季度收入預(yù)計(jì)為60-62億。1 B站在最近的業(yè)績(jī)會(huì)上認(rèn)為之前制定的2023年4億月活目標(biāo)是一定可以做到的2 B站在2023年一個(gè)重點(diǎn)是虧損收窄，提高Dau對(duì)Mau的占比，增加粘性3 23年的市場(chǎng)費(fèi)用占比會(huì)比22年會(huì)有一個(gè)更大程度的下降4 隨著B(niǎo)站擴(kuò)張規(guī)模越來(lái)越接近目標(biāo)，B站會(huì)從快速增長(zhǎng)收入周期轉(zhuǎn)入盈利周期。之前快手也有類似階段，就是很長(zhǎng)時(shí)間是擴(kuò)張用戶，那時(shí)處于虧損狀態(tài)，但縮減擴(kuò)張投入之后，虧損收窄直到最近的2-3個(gè)季度開(kāi)始轉(zhuǎn)向盈利，B站財(cái)務(wù)情況非常大概率會(huì)越來(lái)越好。5 2023年，B站的直播收入和毛利率會(huì)有顯著上升。B站也會(huì)進(jìn)一步把交易接入社區(qū)，把交易進(jìn)一步接入廣告系統(tǒng)。6 另外在去年第四季度，港交所成為B站雙重主要上市地后，B站進(jìn)入港股通概率越來(lái)越大7 B站在2024年達(dá)到盈虧平衡的目標(biāo)沒(méi)有變化

第三部分 B站最近一些比較重要發(fā)展情況更新一下（1）B站國(guó)漫崛起，中國(guó)奇譚一戰(zhàn)封神，口碑和播放量雙本壘打由B站和上海美術(shù)電影制片廠聯(lián)合出品的以中國(guó)古代的奇談怪志小說(shuō)為背景的中國(guó)風(fēng)動(dòng)畫(huà)劇，獲得非常大的好評(píng)。特別是第一集《小妖怪的夏天》。這個(gè)劇也是2022年中國(guó)經(jīng)典民間故事動(dòng)漫創(chuàng)作工程重點(diǎn)扶持項(xiàng)目。

圖為《中國(guó)奇譚》B站第一集《小妖怪的夏天》，在這個(gè)B站播放界面圖中可以看到，開(kāi)播是1月1日，到寫文章的1月12日是12天已經(jīng)有6462萬(wàn)播放量和322萬(wàn)追番人群了，集均播放量可以到2000萬(wàn)。這個(gè)數(shù)據(jù)在B站大約是什么概念，就是同是2023年開(kāi)播，同為300多萬(wàn)追番量的《擅長(zhǎng)捉弄的高木同學(xué)》劇場(chǎng)版（357萬(wàn)追番量，講述兩個(gè)男女同桌之間的校園搞笑故事）是97萬(wàn)播放量，按追番量排在2023年B站開(kāi)播動(dòng)畫(huà)里，《擅長(zhǎng)捉弄的高木同學(xué)》可以排第四。同等追番數(shù)，但播放量可以差出去這么多，《中國(guó)奇譚》吸引了很多非核心二次元觀眾，泛觀眾和非B站用戶過(guò)來(lái)看（俗稱破圈）高質(zhì)量的動(dòng)畫(huà)自制會(huì)讓B站自身內(nèi)容生態(tài)形成良好循環(huán)。高質(zhì)量動(dòng)畫(huà)吸引更多年輕觀眾過(guò)來(lái)看，會(huì)進(jìn)一步鞏固B站護(hù)城河，在動(dòng)畫(huà)播放上B站對(duì)比國(guó)內(nèi)所有長(zhǎng)短視頻平臺(tái)都有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。自制動(dòng)畫(huà)，特別是高質(zhì)量自制一方面可以每一次播放對(duì)應(yīng)的內(nèi)容降低成本，另外一方面，就是給了B站可以自創(chuàng)，參股和合作開(kāi)發(fā)一些重要IP的機(jī)會(huì)，當(dāng)年手辦模型大廠萬(wàn)代機(jī)器人模型業(yè)務(wù)爆發(fā)，也是從參與高達(dá)0079的第一代元祖高達(dá)模型開(kāi)始起家的。

（2）B站最新的2022 AD TALK營(yíng)銷伙伴大會(huì)部分?jǐn)?shù)據(jù)及一些其他運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)B站up主一站式UP內(nèi)容平臺(tái)花火，入駐UP同比增長(zhǎng)121%，獲得商單Up主增長(zhǎng)96%。而按照B站2022年2Q的數(shù)據(jù)，月均投稿量為1320萬(wàn)，同比增長(zhǎng)56%，創(chuàng)新高。B站的商業(yè)模式需要持續(xù)有用戶轉(zhuǎn)化成內(nèi)容提供者，就是UGC模式，也包括給內(nèi)容提供者提供變現(xiàn)數(shù)據(jù)，不能純粹只看月活日活，雖然這兩個(gè)很重要。

（3）B站有很多內(nèi)容播放量大，但過(guò)去廣告很少的領(lǐng)域會(huì)獲得增長(zhǎng)B站廣告并不是全部都開(kāi)始做，不同品類之間差距比較大。比如游戲是B站廣告?zhèn)鹘y(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)，一直做就非常多。但像汽車類廣告就是最近的季度開(kāi)始進(jìn)入一個(gè)快速增長(zhǎng)狀態(tài)。2022年3Q的B站汽車廣告同比增長(zhǎng)過(guò)80%。B站的廣告雖然看起來(lái)是一個(gè)總體數(shù)據(jù)，但實(shí)際各個(gè)板塊增長(zhǎng)是不同的，很多過(guò)去很少做廣告，但在B站有比較大內(nèi)容播放量的品類的廣告之后都有可能逐步進(jìn)入一個(gè)不錯(cuò)增長(zhǎng)階段，比如汽車廣告。

如果用廣告收入去對(duì)比月活。B站單用戶這個(gè)數(shù)據(jù)是比較低的?？焓执蠹s2021年完整財(cái)年是70-80左右，而B(niǎo)站在15-20左右（而兩邊單用戶日均使用時(shí)長(zhǎng)差距是10-20%左右）。也就是B站廣告位置并沒(méi)有使用很多，用戶快速擴(kuò)張期，少一些廣告讓用戶體驗(yàn)更好，擴(kuò)張期投入費(fèi)用花的更值。

（4）豎屏模式崛起帶來(lái)很不錯(cuò)廣告機(jī)會(huì)，B站也會(huì)嘗試更多廣告形式隨著豎屏Story 模式在B站越來(lái)越多得到使用，story模式本身廣告展現(xiàn)是好于橫屏，Story模式很可能成為廣告收入新增長(zhǎng)點(diǎn)。按照B站在2022年業(yè)績(jī)會(huì)上披露數(shù)據(jù)，在22年1Q里，Story mode占總播放比重超過(guò)20%，而在22年2Q里，B站的日均VV增長(zhǎng)是83%，而Story mode的增長(zhǎng)是超過(guò)400%。另外根據(jù)谷歌在2022年2Q披露數(shù)據(jù)，Youtube豎屏模式的月活為15億左右，根據(jù)第三方披露披露數(shù)據(jù)和谷歌自己在不同時(shí)期提供的Youtube的數(shù)據(jù)來(lái)看，這個(gè)時(shí)期Youtube的月活可能是在23-27億左右。大約是對(duì)應(yīng)50-60%占比。B站的Story mode還是有很不錯(cuò)成長(zhǎng)潛力。不考慮B站傳統(tǒng)中視頻模式，Story mode這部分就是廣告增量。

B站會(huì)嘗試更多一些新廣告形式，彈幕廣告，視頻播放器內(nèi)一些創(chuàng)新廣告，利用轉(zhuǎn)化組件包括CPS組合實(shí)現(xiàn)在游戲內(nèi)投放等。

（5）B站游戲業(yè)務(wù)會(huì)集中在1-2個(gè)方向上，B站創(chuàng)始人陳睿自己直接負(fù)責(zé)游戲業(yè)務(wù)B站在業(yè)績(jī)會(huì)上，認(rèn)為過(guò)去游戲業(yè)務(wù)走了一些彎路，其中一個(gè)主要彎路是鋪的太開(kāi)。B站會(huì)逐步把游戲業(yè)務(wù)聚焦到1到2個(gè)方向上。B站創(chuàng)始人陳睿會(huì)直接自己負(fù)責(zé)游戲業(yè)務(wù)。

最后2023年很可能是B站財(cái)務(wù)報(bào)表優(yōu)化最大的一年B站這次增發(fā)更加類似于一個(gè)，很多投資者會(huì)采取在股市出現(xiàn)非常大震蕩時(shí)，導(dǎo)致底部出現(xiàn)時(shí)，自己補(bǔ)倉(cāng)自己目標(biāo)股，在價(jià)格恢復(fù)到一定程度后再賣出，以攤薄平均買入成本的操作。隨著B(niǎo)站從快速規(guī)模擴(kuò)張周期進(jìn)入盈利周期，對(duì)資金需求會(huì)越來(lái)越小。

B站的發(fā)展模式有點(diǎn)像游戲里賣血流，開(kāi)始需要跌B(niǎo)UFF扣血，但隨著B(niǎo)UFF疊起，越來(lái)越高屬性疊被動(dòng)技能優(yōu)勢(shì)起來(lái)游戲會(huì)進(jìn)入轉(zhuǎn)折點(diǎn)，而這種轉(zhuǎn)折點(diǎn)對(duì)B站來(lái)說(shuō)差不多就是2023年。規(guī)模優(yōu)勢(shì)對(duì)于視頻社區(qū)來(lái)說(shuō)，就是這樣重要的優(yōu)勢(shì)，是生命線一樣的優(yōu)勢(shì)。從一個(gè)企業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略來(lái)說(shuō)，B站如果控制規(guī)?？赡芎茉缫簿陀耍?8年實(shí)際B站有季度開(kāi)始盈利了）。但這樣B站很可能之后就被規(guī)模非常大的對(duì)手壓爆了。期待一下B站的2023年，感覺(jué)睿總也疊buff抗血也忍半天了

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關(guān)鍵詞： 同比增長(zhǎng) 增值服務(wù) 會(huì)越來(lái)越