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$冀中能源(SZ000937)$$山煤國際(SH600546)$$淮北礦業(yè)(SH600985)$

(資料圖片)

之前看董承非的視頻，董總在直播時(shí)竟然明確看空煤炭，引起了一些討論。

突然想到很多，就著這個(gè)話題，隨便說說想法，想到什么說什么吧。

現(xiàn)在這個(gè)階段的煤炭股，很多東西都要反過來看了。

我現(xiàn)在不持有煤炭股，但是我可能在合適時(shí)機(jī)，配置三成長線煤炭股。

如果有人認(rèn)為煤炭股沒有投資價(jià)值，可以從以上角度說服我。

另，以上有個(gè)前提，就是煤炭賺的是真錢，未來的幾年，煤炭企業(yè)會(huì)產(chǎn)生大量現(xiàn)金流。而能保證煤炭賺真錢的前提，就是長協(xié)價(jià)讓煤炭股周期弱化，具備長期穩(wěn)定盈利的能力。具體內(nèi)容見這個(gè)帖子煤炭弱周期化部分： 煤炭板塊周期頂部、沒有超額收益是大概率

想到什么說什么吧。

董總說了一些消費(fèi)（白酒）未來基本面上的一些變化，比如，人口數(shù)量下滑，老齡化趨勢下，年齡越大的人消費(fèi)意愿越低，消費(fèi)（白酒）出海能力弱，缺乏第二增長曲線。

坦白說董總提到這些都沒毛病，這分明就是看空白酒消費(fèi)嘛，但是董總強(qiáng)調(diào)，不是看空消費(fèi)，“我們只是把自己一些粗略的想法提出來拋給大家，希望跟大家一起討論”，“對消費(fèi)問題，我們只是說有些宏觀變量似乎在發(fā)生轉(zhuǎn)變”。

董總說的很委婉呀，但是我認(rèn)為真相是，消費(fèi)白酒擁躉太多了，他不想犯眾怒，反過來看，他其實(shí)是看空消費(fèi)的。

那么問題來了，董總特意強(qiáng)調(diào)：“能源問題我們有明確的觀點(diǎn)，對消費(fèi)問題，我們只是說有些宏觀變量似乎在發(fā)生轉(zhuǎn)變”。哈哈，對消費(fèi)沒有明確觀點(diǎn)，但是對能源卻觀點(diǎn)明確看空。

哈哈，董總明明看空消費(fèi)，卻說只是互相討論，沒有明確觀點(diǎn)，董總很給消費(fèi)股股東面子，不看空，對煤炭股股東，旗幟鮮明不給面子。董總舉牌華能，旗幟鮮明看空煤炭，只是屁股決定腦袋。人就是這樣子，沒有利益沖突就不得罪人，屁股坐上去了，就不怕得罪任何人。舉牌華能肯定看空煤炭。

董總看空理由，大概是：外部環(huán)境趨緩（比如美國加息、俄烏沖突），建材、化工占非電需求25%，但是房地產(chǎn)開工數(shù)據(jù)不及預(yù)期，建材、化工需求可能負(fù)增長，另外，中國風(fēng)光發(fā)電可以覆蓋每年新增發(fā)電量，風(fēng)光發(fā)電對煤炭有替代關(guān)系。

坦白說，如果拉長周期，比如幾十年，董總說的可能是對的，但是一個(gè)三年利潤就覆蓋現(xiàn)在市值的板塊，董總說的這些，是不是瞎扯淡？（風(fēng)光替代火電，這里的難度和現(xiàn)實(shí)問題，不展開，沒意思）

我挺看好儲(chǔ)能，但是面對估值，我只能望而卻步了；我其實(shí)也認(rèn)為煤炭高光時(shí)刻可能過去了，但是面對低估值和持續(xù)的現(xiàn)金流，我認(rèn)為有長期投資價(jià)值。

脫離估值和時(shí)間周期，不就是耍流氓？

估值，大概是對未來的預(yù)期，有時(shí)候景氣度越來越好的時(shí)候，估值卻越來越低，景氣度下降的時(shí)候，估值可能反轉(zhuǎn)。

海運(yùn)、鋰礦、煤炭，把周期與預(yù)期演繹的淋漓盡致，海運(yùn)費(fèi)穩(wěn)定的時(shí)候，散戶預(yù)期中遠(yuǎn)海K大賺，繼續(xù)漲，實(shí)際市場預(yù)期海運(yùn)費(fèi)下降，中遠(yuǎn)海K一路下跌；海運(yùn)費(fèi)現(xiàn)在真降了，沒話說了，但是中遠(yuǎn)?？胤炊磸椓艘徊ā?/p>

鋰礦一路漲到超過60萬/噸，散戶歡呼雀躍的按計(jì)算器，實(shí)際市場預(yù)期鋰礦價(jià)格下跌，天齊鋰Y一路下跌，現(xiàn)在鋰礦跌到50萬/噸，天齊鋰業(yè)反而企穩(wěn)。

這個(gè)市場的真相往往都要反過來看，預(yù)期你的預(yù)期，太狗了。

煤炭在景氣度最高時(shí)候，估值低到不忍直視，其實(shí)也是預(yù)期問題。但是慢慢脫離周期屬性，成為一個(gè)成熟穩(wěn)定的板塊，市場預(yù)期反而有可能反轉(zhuǎn)。真相，要反過來去看。

我認(rèn)為這個(gè)挺重要。

煤炭股在未來會(huì)產(chǎn)生大量現(xiàn)金流，這個(gè)錢，怎么用？

最好的用途，當(dāng)然是分紅。

但是，這個(gè)只是投資者的美好想法。

我們的國家姓社不姓資，煤炭板塊是國有控股，也肩負(fù)著國家能源安全，不客氣的說有時(shí)候還會(huì)充當(dāng)?shù)胤截?cái)（和諧社會(huì)）政和控股股東的錢袋子，不能單純的用經(jīng)濟(jì)學(xué)投資角度去看。

煤炭和軍工企業(yè)的不透明性，企業(yè)治理的落后性，是客觀存在的。面對越來越多的現(xiàn)金流，如果不分紅，那么可能性就多了，比如購買礦產(chǎn)（陜西煤業(yè)？），幫助地方上補(bǔ)窟窿（山煤國際？），大股東挪用，財(cái)報(bào)上藏利潤，或者亂投資。

我認(rèn)為煤炭企業(yè)現(xiàn)金流越來越多，霍霍錢可能是未來較大的風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在可能有了苗頭，陜西煤業(yè)買礦產(chǎn)馬馬虎虎情有可原，不難看。山煤國際有點(diǎn)難看了，作為投資者我個(gè)人認(rèn)為只能原諒一遍，如果再霍霍錢，那也不用考慮山煤國際了（不霍霍錢的話是個(gè)漂亮的小姑娘）。

我個(gè)人偏向長協(xié)價(jià)占比高的，穩(wěn)定，比如冀中能源。大股東缺錢反而是好事，有錢就大手筆分紅。冀中能源可能不是最靚的仔，不過風(fēng)險(xiǎn)可能不大，穩(wěn)。

另外偏向定期披露經(jīng)營數(shù)據(jù)的，比如中國神華、陜西煤業(yè)、潞安環(huán)能，定期披露經(jīng)營數(shù)據(jù)大概率幺蛾子少，管理層穩(wěn)定，小心思不多。透明度還是很重要的。

順便說淮北礦業(yè)吧，這個(gè)公司就是P。管理層的小心思明擺著。財(cái)報(bào)上藏的利潤不一定會(huì)在未來體現(xiàn)。煤炭股后周期時(shí)代，賺現(xiàn)金、分紅和公司治理才是王道。

另外的風(fēng)險(xiǎn)就是長協(xié)價(jià)是否降低，今年夏天是否又是太熱（太熱是大利空），這些關(guān)注就好不用展開。

這個(gè)原本不在計(jì)劃之中，人人都喜歡說利好，不喜歡說利空。不過投資還是遵從本心，說說吧。

國家統(tǒng)計(jì)局公布了新的CPI和PPI，CPI是物價(jià)指數(shù)，PPI是工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格，簡單理解就是CPI是物價(jià)（成品價(jià)格），PPI是上游生產(chǎn)原材料價(jià)格。當(dāng)PPI漲的快，CPI漲的慢，那么中游制造業(yè)采購成本高，但是出廠價(jià)格不高，利潤就被上游賺了，中游制造業(yè)利潤就低了。當(dāng)PPI不漲，CPI漲的快，那么制造業(yè)采購成本低，但是成品出廠價(jià)格高，制造業(yè)就能獲得不錯(cuò)的利潤。

如圖，這幾年的情況，實(shí)際上是前者，PPI漲幅太高了，上游資源能源價(jià)格漲太快，整個(gè)制造業(yè)利潤都不行。但是這幾個(gè)月PPI漲幅減慢明顯，2022年12月竟然漲幅是負(fù)數(shù)。其實(shí)二級(jí)市場也是有表現(xiàn)，硅料、電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格在下降。

所以2023年我更看好下游，不是上游。這幾年P(guān)PI增長快，在二級(jí)市場，資源、能源演繹了一大波牛市，接下來大概率是下游制造業(yè)利潤回升，資金方向大概率是下游。

結(jié)合美國加息趨緩，俄烏沖突減弱，口罩防控更加精準(zhǔn)，消費(fèi)、醫(yī)藥甚至新能源都可能回歸，資金可選擇的方向更多了，未來可能不是只有上游賺錢了。這個(gè)也還是要客觀面對。

宏觀經(jīng)濟(jì)有周期的，二級(jí)市場也是有周期的，這幾年因?yàn)楹芏嗟脑?，PPI增長快，伴隨著周期的大牛市，現(xiàn)在PPI負(fù)數(shù)，利潤可能從上游向下游轉(zhuǎn)移，資金有了更多選擇。

不是煤炭不好，只是大環(huán)境有他的周期罷了。

所以我今年上半年可能不買煤炭，但是長期來說投資價(jià)值凸顯，只是進(jìn)入了新的階段。

配置一部分長期倉位是個(gè)不錯(cuò)的選擇，三年賺回市值也沒什么好怕的。

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老子當(dāng)年出函谷關(guān)，老子的學(xué)生尹喜守關(guān)，因?yàn)槔献影装滓簧韺W(xué)問，不留下點(diǎn)著作不能就這么走了，老子沒辦法，草草寫了五千字《道德經(jīng)》，遂出函谷關(guān)，從此不知所蹤。

老子《道德經(jīng)》有云：反者，道之動(dòng)。世上的大道往往是和他原本的樣子相反的。

道可道，非常道，《道德經(jīng)》短短幾千言，卻濃縮了古人對萬物規(guī)律的探索，對陰陽變化的思考。幾千年過去了，人類文明發(fā)展翻天覆地，有時(shí)候覺得人類一直在進(jìn)步，有時(shí)候又覺得我們都比古人差遠(yuǎn)了，真是奇哉怪也。

又突然想到如果老子炒股，能不能超過巴菲特？哈哈，亂七八糟不知所云。大半夜的寫著寫著我都笑了。

關(guān)鍵詞： 山煤國際 冀中能源 陜西煤業(yè)