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博實(shí)股份，低調(diào)前行

2023-01-17 07:18:15 來源：雪球網(wǎng) 小 中

我是在2020年6月開始關(guān)注和研究博實(shí)股份的，到現(xiàn)在已經(jīng)有兩年半了。

(相關(guān)資料圖)

在這里，從三個(gè)維度來梳理一下對(duì)博實(shí)股份的長期看法：

一、博實(shí)股份是一家什么樣的公司？

一句話概括，博實(shí)股份是自動(dòng)化系統(tǒng)集成商，主營包括包裝、碼垛等自動(dòng)化設(shè)備和系統(tǒng)。更通俗來講，就是以自動(dòng)化機(jī)器包裝、碼垛等作業(yè)來取代繁重、重復(fù)、危險(xiǎn)的人工包裝、碼垛等作業(yè)。博實(shí)涉及的主要領(lǐng)域有石化、鋼鐵等重化工行業(yè)，最近又拓展到多晶硅等領(lǐng)域。博實(shí)主要是以招投標(biāo)方式來開展業(yè)務(wù)，價(jià)格一標(biāo)一議，所以是非標(biāo)項(xiàng)目制業(yè)務(wù)模式。博實(shí)在石化領(lǐng)域深耕多年，競(jìng)爭(zhēng)力很強(qiáng)，這點(diǎn)可以從高達(dá)40%的毛利率和25%的凈利率可以看出來，如果沒有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，是沒法長期維持這么高的毛利率和凈利率的。

公司經(jīng)營層面，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)扎實(shí)，不存在弄虛作假的風(fēng)險(xiǎn)；管理層踏實(shí)穩(wěn)健，人品可靠?？傮w來看，經(jīng)營層面是一家讓人放心的公司。（具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和調(diào)研情況就不在這里一一展開了，相信長期跟蹤博實(shí)的投資者對(duì)這些都是清楚了解的。）

估值層面，營收、利潤持續(xù)五年中高速增長，roe穩(wěn)步增加并接近20%，pe25倍，負(fù)債、商譽(yù)等指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)不大?？傮w來看，估值層面，處于合理略偏低的估值水平。

二、為什么看好博實(shí)股份？

通過以上分析，首先得出一點(diǎn)結(jié)論：博實(shí)是一家財(cái)務(wù)穩(wěn)健、經(jīng)營踏實(shí)、估值偏低的公司。得出這個(gè)結(jié)論，對(duì)我們投資者的意義在于，這家公司是一家靠譜的公司，大概率不會(huì)讓投資者虧錢。兵法云：“未慮勝，先慮敗?！蓖顿Y先立足于防守，保護(hù)好本金安全，再考慮進(jìn)攻（賺錢）問題。從賺錢的角度，博實(shí)能有多大空間呢？我們來探討一下這個(gè)問題。

投資上有個(gè)偏見，投資不過山海關(guān)。博實(shí)恰恰就是東北公司，位于哈爾濱。從很大程度上講，博實(shí)長期成交低迷，人氣不旺，也跟這點(diǎn)有關(guān)系。但是，偏見是一把雙刃劍，因?yàn)橛衅?，所以才有低估的機(jī)會(huì)。

我們長期講，中國有個(gè)優(yōu)勢(shì)，人口紅利。所謂人口紅利，換個(gè)說法就是廉價(jià)勞動(dòng)力豐富；再換句操蛋的話，就是人力不值錢。所以，你能看到中國的很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，比如騰訊阿里，跟美國同行比，其實(shí)賺的都是人頭費(fèi)，真正的科技含量感人，這也是中國人力不值錢的現(xiàn)實(shí)所決定的。說遠(yuǎn)一點(diǎn)，查查數(shù)據(jù)可知，中國的人口紅利始于1945年抗戰(zhàn)勝利之后，出生人口數(shù)量就蹭蹭蹭往上走，最高年份，一年出生人口接近3000萬。同時(shí)，由于生活和醫(yī)療條件改善，人口自然死亡率下降的很快。但這個(gè)人口增加的長期趨勢(shì)，在2022年，估計(jì)被扭轉(zhuǎn)了。從2022年開始，中國人口估計(jì)進(jìn)入了負(fù)增長階段，而且參考國外經(jīng)驗(yàn)，這個(gè)負(fù)增長是長期的。或許，到了2030年代，可以看到中國每年人口凈減少1000萬。這是非?？膳碌氖隆Ｈ丝谪?fù)增長的相關(guān)后果，已經(jīng)有很多研究了。這里，我們只說一點(diǎn)，跟自動(dòng)化有關(guān)系的。就是人力會(huì)變得很貴，越來越多的企業(yè)會(huì)傾向于自動(dòng)化，來取代昂貴的人力，特別是在重化工行業(yè)。這是一個(gè)大趨勢(shì)，意味著相關(guān)領(lǐng)域的公司，會(huì)長期受益。

新冠疫情以來，特別是現(xiàn)在國內(nèi)放開管控，會(huì)加速自動(dòng)化替代人力速度。一輪一輪的感染，對(duì)于人員密集的工廠來說，人員大量感染帶來的生產(chǎn)不穩(wěn)定性，其實(shí)是個(gè)潛在風(fēng)險(xiǎn)。如果說，疫情之前，人力相對(duì)自動(dòng)化設(shè)備來得便宜，但疫情帶來的感染，在多大程度上扭轉(zhuǎn)這一局面，有待商榷和觀察。

未來很長期的一段時(shí)間內(nèi)，自動(dòng)化都將會(huì)是一個(gè)很有前景的領(lǐng)域。在這期間，不需要多高大上，誰能切切實(shí)實(shí)幫助企業(yè)解決人力昂貴、短缺的痛點(diǎn)，誰就能勝出。博實(shí)股份多少符合這點(diǎn)。

三、如何投資博實(shí)股份？

投資，本質(zhì)上還是一個(gè)邏輯證實(shí)或者證偽的過程。我個(gè)人傾向于拿出幾成倉位，長期投資博實(shí)股份。

以上是一點(diǎn)思考，有不足之處，歡迎探討和指正。

關(guān)鍵詞：博實(shí)股份化工行業(yè) 本金安全