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提起杜洋，不少人的第一印象是價(jià)值型基金經(jīng)理，管的工銀戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型滿(mǎn)倉(cāng)價(jià)值股。

但他2010年加入工銀瑞信時(shí)看的其實(shí)是新能源，現(xiàn)在也是研究部能源設(shè)施研究團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人。

杜洋的業(yè)績(jī)非常好，

(資料圖片)

看季度業(yè)績(jī)，

杜洋非常穩(wěn)，季度業(yè)績(jī)波動(dòng)從來(lái)沒(méi)超過(guò)3%，即使是3月、10月大跌的時(shí)候，基金跌幅也就10%左右，這走勢(shì)還以為是固收+基金呢。

杜洋是怎么做的呢？

他沒(méi)有降倉(cāng)，股票倉(cāng)位在90%左右。

靠的是重倉(cāng)價(jià)值股，看看杜洋重倉(cāng)股的漲跌幅就知道了，除了一季度，其他時(shí)間平均下來(lái)基本不漲不跌。

至于一季度，他當(dāng)時(shí)還重倉(cāng)一只電子股火炬電子，跌了31%，拖了后腿。

事實(shí)上，去年杜洋業(yè)績(jī)運(yùn)行平穩(wěn)，包括2021年賺了兩位數(shù)靠的都是及時(shí)把倉(cāng)位轉(zhuǎn)移到了價(jià)值股上。

在那之前，杜洋有重倉(cāng)新能源，這才連續(xù)幾年業(yè)績(jī)排名靠前，杜洋對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格的把握能力挺強(qiáng)的。

總的來(lái)說(shuō)，杜洋就是輪動(dòng)風(fēng)格，前幾年重倉(cāng)賽道的新能源，2020下半年后往價(jià)值股上切。

也正是因?yàn)樗皶r(shí)切換到價(jià)值股上，所以這一波，他回撤控制的比較好，最大回撤只有14.3%，大幅跑贏滬深300。

不過(guò)，2015、2018年杜洋回撤蠻大的，并沒(méi)有跑贏滬深300。

杜洋的投資理念可以參考這幾篇文章：

《工銀瑞信杜洋的“跨欄跑” | 追蹤中生代》

《工銀瑞信杜洋、夏雨聯(lián)合戰(zhàn)隊(duì)：如何同時(shí)實(shí)現(xiàn)高收益和低回撤？》

《“均衡者”杜洋的A股攻防戰(zhàn)》

（1）杜洋是一名“自上而下”與“自下而上”相結(jié)合的基金經(jīng)理，他的基金在某些時(shí)候會(huì)做“風(fēng)格切換”和“行業(yè)輪動(dòng)”。

（2）自上而下的目的是為了了解組合的偏離風(fēng)險(xiǎn)、暴露位置以控制相對(duì)收益的回撤；并不是說(shuō)要靠預(yù)測(cè)宏觀或大盤(pán)來(lái)獲得較大的收益，而是通過(guò)跟蹤宏觀面，讓組合的狀態(tài)不要出現(xiàn)逆風(fēng)。

（3）要精準(zhǔn)判斷宏觀經(jīng)濟(jì)是比較難的，預(yù)測(cè)未來(lái)不如了解當(dāng)下宏觀經(jīng)濟(jì)所處在一個(gè)什么狀態(tài)，以及中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)會(huì)如何演變的大趨勢(shì)。

（4）自下而上求收益，是指依靠深入研究，選擇具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的公司，長(zhǎng)期、重倉(cāng)、集中持股，分享企業(yè)盈利增長(zhǎng)帶來(lái)的投資收益。

（5）持倉(cāng)最首要的原則就是“讓自己能睡得著覺(jué)”，為此，杜洋對(duì)自己個(gè)股的倉(cāng)位配置列下了明確指標(biāo)：

a.明確基本面的變化趨勢(shì)。

b.自己或者信任的研究員研究股票的深度——跟蹤研究至少2年以上。

c.公司的估值水位，尤其是動(dòng)態(tài)估值。

d.在基準(zhǔn)中的權(quán)重有多少。

如果4個(gè)條件全部滿(mǎn)足，會(huì)給予較重的倉(cāng)位，比如5個(gè)點(diǎn)以上。少滿(mǎn)足一條便在倉(cāng)位配置上降一檔；如果只滿(mǎn)足一個(gè)條件的話(huà)就會(huì)在組合里成為“邊緣角色”，即使買(mǎi)只會(huì)占很低的倉(cāng)位。

（6）"市場(chǎng)上肯定有很多機(jī)會(huì)是你抓不住的，這很正常。我自己也想過(guò)，如果一只票估值從10倍漲到20倍，或者盈利翻了一倍，估值也翻了一倍，賺這里面的錢(qián)我比較有把握；如果30倍到70倍，可能就超過(guò)了我的認(rèn)知范疇，我掙到了那算是上天的饋贈(zèng)；但到了70倍到100倍，那就不是我該掙的錢(qián)，即使要掙也不是重倉(cāng)參與。"

股票和基金都有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本號(hào)主要是梳理一些知識(shí)點(diǎn)，以及自己投基之路上的感悟，看做個(gè)人筆記就好，公開(kāi)主要是方便自己查詢(xún)，也希望對(duì)他人產(chǎn)生那么一些幫助，不構(gòu)成任何投資建議，所提的基金、股票也不作任何推薦。

另外，文章觀點(diǎn)也只代表寫(xiě)文時(shí)的想法，可能對(duì)，也可能錯(cuò)，未來(lái)還可能改變，歡迎探討~~

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關(guān)鍵詞： 工銀瑞信 宏觀經(jīng)濟(jì) 自下而上