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#雪球資管年終策略會(huì)#圓滿收官，9位基金經(jīng)理的精彩路演吸引了數(shù)千名私募投資者的關(guān)注，相信大家已經(jīng)在這場(chǎng)思想盛宴中找尋到2022年的答案，在眾多嘉賓觀點(diǎn)的碰撞中看到了未來的投資方向。走過2022跌宕起伏的一年，站在新一年的起點(diǎn)，雪球資管基金經(jīng)理如何看待2023年投資機(jī)會(huì)，市場(chǎng)是否能迎來新的轉(zhuǎn)折和機(jī)遇，哪些行業(yè)和賽道將孕育出新的機(jī)會(huì)，我們整理了本次策略會(huì)基金經(jīng)理對(duì)2023年市場(chǎng)的最新觀點(diǎn)和策略展望，和各位球友一同交流。

雪球資管投資總監(jiān)、長(zhǎng)雪一號(hào)全天候基金經(jīng)理?xiàng)铞伪螅骸叭趺涝B加中國經(jīng)濟(jì)重啟”的新周期開啟

@宏觀作手 展望2023年，楊鑫斌表示2023年我們有望進(jìn)入“弱美元疊加中國經(jīng)濟(jì)重啟”的新周期，未來整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化對(duì)權(quán)益資產(chǎn)是有利的，同時(shí)權(quán)益資產(chǎn)本身目前比較便宜，2023年比較看好中國的權(quán)益資產(chǎn)，在配置上會(huì)考慮超配。另一方面，弱美元疊加中國經(jīng)濟(jì)重啟，這兩大周期共振對(duì)港股非常有利，具有強(qiáng)邏輯支撐的港股在2023年或?qū)⒂胁诲e(cuò)的表現(xiàn)。在商品資產(chǎn)和債券資產(chǎn)上，2023年有望結(jié)構(gòu)性超配貴金屬和中國經(jīng)濟(jì)高相關(guān)的品種，低配債券。

(資料圖片僅供參考)

同時(shí)，楊鑫斌認(rèn)為，未來各類資產(chǎn)波動(dòng)會(huì)顯著高于過去十年，并且大類資產(chǎn)輪動(dòng)也會(huì)更加顯著，全天候策略并不押注單一資產(chǎn)，而是通過多資產(chǎn)配置科學(xué)風(fēng)險(xiǎn)平滑，獲取更加穩(wěn)定的長(zhǎng)期收益，未來多資產(chǎn)全天候策略、宏觀對(duì)沖的理念有望給投資者帶來更為穩(wěn)定的回報(bào)。

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青僑陽光盧桂鳳：聚焦未來時(shí)代徽章，看好本土創(chuàng)新醫(yī)藥崛起

@青僑陽光盧桂鳳對(duì)2022年醫(yī)藥行業(yè)基本面進(jìn)行了梳理并對(duì)青僑陽光基金進(jìn)行了復(fù)盤，青僑陽光在雪球資管策略會(huì)上提到，2022年醫(yī)藥行業(yè)，尤其是港股醫(yī)藥跌幅是非常大的，烈火煉真金，2022年巨大的內(nèi)外挑戰(zhàn)，并未動(dòng)搖醫(yī)藥行業(yè)的景氣根基，反而促進(jìn)了醫(yī)藥行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

對(duì)于中國醫(yī)藥動(dòng)力和本土創(chuàng)新藥械前景，盧桂鳳認(rèn)為我們可以多一些樂觀。醫(yī)藥行業(yè)尤其是國產(chǎn)創(chuàng)新藥，未來十幾年是高確定地接近萬億甚至超過萬億的增量，整個(gè)行業(yè)總體來說細(xì)分快速、迅猛增長(zhǎng)。同時(shí)未來醫(yī)藥行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)后，醫(yī)藥行業(yè)將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化的狀態(tài)。未來青僑陽光將聚焦未來時(shí)代徽章型企業(yè)，重倉本土優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新，在堅(jiān)守與改進(jìn)中不斷前行。

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小豐基金張小豐：2023年醫(yī)藥行業(yè)整體有望回暖，當(dāng)前正是全球醫(yī)藥投資的好機(jī)會(huì)

@張小豐 介紹，小豐基金的主要投資策略可以總結(jié)為，價(jià)值投資、不擇時(shí)、長(zhǎng)期持有優(yōu)質(zhì)企業(yè)、適度分散、主投醫(yī)藥中的創(chuàng)新藥行業(yè)。在投資風(fēng)格、選擇標(biāo)的上小豐基金不追求高風(fēng)險(xiǎn)、高收益，而比較追求確定性。

張小豐比較看好2023年醫(yī)藥行業(yè)整體的投資機(jī)會(huì)，2023年不管是藥還是器械都將會(huì)有一個(gè)回暖，逐漸回到疫情前的水平。與此同時(shí)，張小豐認(rèn)為，當(dāng)前正是全球醫(yī)藥投資的好機(jī)會(huì)：

1）行業(yè)非周期性，藥品具有剛需屬性，在經(jīng)濟(jì)受到影響的時(shí)候，醫(yī)藥行業(yè)受經(jīng)濟(jì)影響較小；

2）經(jīng)過兩年下跌后，全球醫(yī)藥估值已到了極具吸引力的低估區(qū)間；

3）新興技術(shù)在商業(yè)化早期階段，未來還有很長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資機(jī)會(huì)；

4）醫(yī)藥行業(yè)公司種類豐富，股票池大。投資機(jī)會(huì)遍布，不會(huì)出現(xiàn)無票可買的情形。

關(guān)于國內(nèi)發(fā)展進(jìn)口替代創(chuàng)新藥的主要邏輯，張小豐表示，進(jìn)軍美國市場(chǎng)不是那么容易的事情，國際化的核心還是要做出真正的好產(chǎn)品，擁有扎實(shí)的國際化臨床，真正具有核心技術(shù)和核心競(jìng)爭(zhēng)力。

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丹書鐵券陳俊濤：未來可以關(guān)注老齡化和新能源制造帶來的投資機(jī)會(huì)

@丹書鐵券陳俊濤對(duì)2022年投資做了總結(jié)，2022年丹書鐵券繼續(xù)堅(jiān)守價(jià)值投資，堅(jiān)守價(jià)值標(biāo)的，未來將繼續(xù)保持長(zhǎng)期投資，滿倉換股的投資策略。

展望2023年投資機(jī)會(huì)，陳俊濤認(rèn)為，整體將延續(xù)過往四年的策略，重點(diǎn)關(guān)注人口老齡化、新能源領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。一方面，1962年-1972年是人口出生率高峰，伴隨退休年齡到來，人口老齡化過程中投資機(jī)會(huì)凸顯。另一方面，市場(chǎng)上的能源類企業(yè)，估值、紅利都值得關(guān)注。細(xì)分來看，在新能源制造成本大量下降的情況下，如太陽能裝機(jī)成本下降，會(huì)給運(yùn)營商提升投資收益率；科技發(fā)展帶來的能源革命是風(fēng)電太陽能，這在目前比較確定，發(fā)電企業(yè)也可重點(diǎn)關(guān)注。老能源賺利潤，新能源利潤也也會(huì)逐漸出來，新老互補(bǔ)，都有很好的前途。

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雪球資管投資經(jīng)理、瑞雪均衡FOF1號(hào)基金經(jīng)理林慶云：不確定性正在消失，資產(chǎn)配置寒盡春來

@林慶云 為各位投資人講解了瑞雪均衡FOF2022年的投資情況及2023年的投資展望。林慶云在市場(chǎng)觀點(diǎn)方面非?？春?023年，2022年宏觀方面地產(chǎn)、疫情、經(jīng)濟(jì)有三大不確定性在2023年都會(huì)消失，權(quán)益市場(chǎng)已迎來拐點(diǎn)，CTA策略也有望恢復(fù)往年的走勢(shì)，走出一段相對(duì)穩(wěn)定和上漲的行情。同時(shí)，由于權(quán)益市場(chǎng)的恢復(fù)，年末中性策略各種量化因子的已經(jīng)開始新的走勢(shì)，已經(jīng)逐步反轉(zhuǎn)去年的局面。

在2023年的投資方向上，林慶云認(rèn)為投資者如果單純押注某一類資產(chǎn)的話，資產(chǎn)的波動(dòng)會(huì)非常大，投資者可能會(huì)拿不住，從而帶來一定的收益磨損。而FOF的優(yōu)勢(shì)就在于能分散配置，分散配置不同資產(chǎn)后，低相關(guān)性組合能夠顯著降低波動(dòng)率，適合那些能夠長(zhǎng)期持有且偏好穩(wěn)定收益的投資者。2022年以來資產(chǎn)、板塊輪動(dòng)速度加大，更需要FOF進(jìn)行多資產(chǎn)配置。隨著2023年各類資產(chǎn)迎來較好發(fā)展階段，比較看好2023年的FOF產(chǎn)品投資機(jī)會(huì)。

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自由之路徐大為：未來市場(chǎng)的大環(huán)境：地產(chǎn)、美元、疫情

@DAVID自由之路 徐大為談到，自由之路是一種基于指數(shù)的增強(qiáng)基金，采取多策略投資模型框架，包括LOF基金、定增、定開基金、封閉式基金等折價(jià)基金，還有股指期貨（IC、IF、IM、IH等）。

對(duì)未來市場(chǎng)的展望，徐大為認(rèn)為，未來市場(chǎng)大環(huán)境的主題是：1、地產(chǎn)；2、美元；3、疫情。地產(chǎn)一方面經(jīng)過前期的調(diào)整， 大策略還是扶持好學(xué)生，淘汰壞學(xué)生；另一方面，限購政策不斷松綁，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，改善性住宅會(huì)是新房市場(chǎng)的主力軍；就宏觀環(huán)境來講，美元指數(shù)走弱，國際資本可能會(huì)重回中國，港股和A股2023年或有不錯(cuò)的修復(fù)表現(xiàn)；疫情方面，后疫情時(shí)代消費(fèi)復(fù)蘇可能會(huì)反復(fù)，但2023年整體經(jīng)濟(jì)應(yīng)該是恢復(fù)性增長(zhǎng)。

關(guān)于2023年行情，徐大為認(rèn)為，今年的行情行業(yè)上還是以低估為最大機(jī)會(huì)，比較適合較高倉位，從政策面來看，目前對(duì)經(jīng)濟(jì)都是刺激和呵護(hù)，更適合動(dòng)態(tài)再平衡的操作。

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臥牛1號(hào)基金何銀：2023年市場(chǎng)可能會(huì)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化牛市

@臥牛先生何銀指出，現(xiàn)在市場(chǎng)估值處于歷史底部附近，隨著疫情好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)會(huì)觸底回升，2023年市場(chǎng)可能會(huì)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化的牛市。市場(chǎng)風(fēng)格上，牛市時(shí)往往是成長(zhǎng)性較好、想象力空間較大的表現(xiàn)會(huì)更好，小盤股、成長(zhǎng)股、大盤價(jià)值相比，成長(zhǎng)股在2023年機(jī)會(huì)會(huì)更大一些。當(dāng)然我們需要因地制宜地進(jìn)行判斷，針對(duì)性做一些應(yīng)對(duì)。

從整個(gè)市場(chǎng)指數(shù)的角度，何銀認(rèn)為未來潛力最大的可能是科創(chuàng)板，科創(chuàng)板不僅是我國未來重要戰(zhàn)略方向，業(yè)績(jī)?cè)鏊僖彩歉鞔髮捇笖?shù)中最快的，并且經(jīng)過前期的調(diào)整也比較大，目前處于非常有吸引力的低估區(qū)間。

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量子復(fù)利王巖：中小盤的核心邏輯是小而美、成長(zhǎng)、高彈

@量子復(fù)利王巖介紹，量子復(fù)利是中小盤多頭量化基金，主要聚焦中小盤方向，從財(cái)務(wù)角度先剔除有退市風(fēng)險(xiǎn)的角度，再從量?jī)r(jià)規(guī)模因子的角度進(jìn)行選股和交易。王巖指出，中小盤的核心邏輯是小而美、成長(zhǎng)、高彈，同時(shí)還具有估值低安全邊際高的特點(diǎn)，非常適合量化交易策略獲取超額收益，目前國內(nèi)量化規(guī)模占比不高，還有很長(zhǎng)時(shí)間的紅利期。

王巖談到，量子復(fù)利做中小盤量化投資主要有兩方面優(yōu)勢(shì)，一是，過往的從業(yè)經(jīng)歷和投資經(jīng)歷都積累了很多經(jīng)驗(yàn)，有成熟穩(wěn)定的策略，從規(guī)模和風(fēng)格偏好來說都非常適合自身。從市場(chǎng)的角度來說，在量化中小盤方向上也更容易形成差異化優(yōu)勢(shì)，可以避開大機(jī)構(gòu)博弈的信息劣勢(shì)，同時(shí)策略本身屬于小而美的類型，操作更為靈活，能夠關(guān)注到更多機(jī)會(huì)。量子復(fù)利基金2023年的投資目標(biāo)，是做精中小盤方向，希望業(yè)績(jī)比前幾年更好一些。

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明資道基金全昌明：2023年或是“時(shí)和歲豐”的一年，對(duì)股市和目前持股組合持樂觀態(tài)度

@明資道 主要解讀了基金的超額收益情況以及對(duì)2023年投資的展望。全昌明談到，過去幾年穩(wěn)定可持續(xù)的超額收益歸根到底是三大投資理念：1、價(jià)值投資。2、長(zhǎng)期投資。3、合伙投資（安全投資）。

展望2023年，過去兩年壓制中國經(jīng)濟(jì)的因素主要有兩個(gè)，一個(gè)是疫情，一個(gè)是房地產(chǎn)，這兩個(gè)因素都在逐漸消散。整體而言，全昌明對(duì)2023年的經(jīng)濟(jì)持樂觀態(tài)度，全昌明認(rèn)為，2023年整體宏觀環(huán)境比過去三年都要好，長(zhǎng)期更利于經(jīng)濟(jì)和股市的復(fù)蘇。

此外，從業(yè)績(jī)和估值水平看，大部分行業(yè)會(huì)受益于疫情后復(fù)蘇，尤其房地產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)解除后銀行、保險(xiǎn)受益，壞賬風(fēng)險(xiǎn)危險(xiǎn)消除，對(duì)上市公司業(yè)績(jī)也會(huì)有很好的影響。2023年上市公司業(yè)績(jī)可能會(huì)有較好增速。從股市估值水平來看，滬深主板和恒生指數(shù)的估值都在低位，滬深主板估值水平大約回到5年前，恒生指數(shù)估值回到了10年前。全昌明認(rèn)為2023年或是“時(shí)和歲豐”的一年，對(duì)股市和目前持股組合持樂觀態(tài)度。

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完整路演回顧如下：

第一場(chǎng)路演文字回顧：丹書鐵券2023年投資展望回放請(qǐng)點(diǎn)擊鏈接查看： 直播回放

第二場(chǎng)路演文字回顧：楊鑫斌——弱美元與中國經(jīng)濟(jì)重啟下的投資展望回放請(qǐng)點(diǎn)擊鏈接查看：直播回放

第三場(chǎng)路演文字回顧：自由之路——撥云見日，2022年總結(jié)及2023年投資展望回放請(qǐng)點(diǎn)擊鏈接查看：直播回放

第四場(chǎng)路演文字回顧：張小豐——蓄力新生，全球醫(yī)藥2023年投資展望回放請(qǐng)點(diǎn)擊鏈接查看：直播回放

第五場(chǎng)路演文字回顧：臥牛先生何銀——臥牛1號(hào)投資總結(jié)及2023年投資展望回放請(qǐng)點(diǎn)擊鏈接查看：直播回放

第六場(chǎng)路演文字回顧：瑞雪FOF林慶云——陰霾散去，資產(chǎn)配置如何做？回放請(qǐng)點(diǎn)擊鏈接查看：直播回放

第七場(chǎng)路演文字回顧：量子復(fù)利——量化中小盤策略，如何挖掘超額收益？回放請(qǐng)點(diǎn)擊鏈接查看：直播回放

第八場(chǎng)路演文字回顧：明資道——“相對(duì)”滿意，“絕對(duì)”有望回放請(qǐng)點(diǎn)擊鏈接查看：直播回放

第九場(chǎng)路演文字回顧：青僑陽光——烈火見真金，挫折助前行回放請(qǐng)點(diǎn)擊鏈接查看：直播回放

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