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中煤能源和中國神華同是行業(yè)龍頭，為什么中煤能源的估值僅有4倍左右，而中國神華卻常年保持在7倍，估值差達到了70%，是什么原因導致估值差如此之大呢？

【資料圖】

答案就兩個字：負債。

一般來講，貨幣資金大于等于總負債，也就是比值大于等于1的時候，可以看成企業(yè)進入了收獲期，公司的抗風險能力將會大幅度提高。

打一個比方，當煤炭價格大跌,整個煤炭行業(yè)利潤大跌，甚至出現了虧損的時候。中國神華因為沒有負債，還能繼續(xù)保持穩(wěn)健經營；而中煤能源卻有較高負債，既要償還債務本金，還要還負債利息，所以資金鏈很容易出現風險，你們可以看看2022年的房地產，這就是最典型的案例。

根據2022Q3的一個數據，在資產負債表中，中煤能源的貨幣資金是908億元，其中負債總額就有1751億元，這個比值是1:1.9。

中國神華貨幣資金是1830億元，而負債總額1605億元，比值只有1：0.88，通過兩個的對比，咱們可以看出中國神華的財務明顯是優(yōu)于中煤能源的。

再來看一下財務費用方面，財務費用屬于是負債經營最直接的表現形式。中煤能源的財務費用29億元，而中國神華的卻是負數，這樣一比較，也說明了中國神華的財務優(yōu)于中煤能源。

那么中煤能源應該怎么去改變呢？

中國的很多企業(yè)都是短期快速發(fā)展，這樣就導致了企業(yè)本身的負債特別高。同樣的，中煤能源也是這個原因，所以它目前最核心的任務就是降負債，改變公司內部的財務狀況，從一家優(yōu)秀的企業(yè)變成一家強大的優(yōu)秀企業(yè)。

降負債可以分成三步。第一步先做到財務費用降為0，第二步是流動資產大于等于總負債，第三步公司的貨幣資金大于等于總負債，那么此時，中煤能源也將從大變?yōu)閺?，相對應的公司估值也將會向中國神華看齊，從4倍升到7倍。

而中國神華的財務目前已經做到了非常優(yōu)秀，那么現在能夠做的就是，繼續(xù)保持甚至提高分紅比例，分紅會讓得公司的凈資產減少，從凈利潤÷平均凈資產＝凈資產收益率這個來看，凈資產減少，會讓公司的凈資產收益率（ROE）提高，相對應的公司估值也會提高。

最后請大家記住這樣一句話：萬事萬物都在變化，唯一不變的就是變化本身，所以在做投資的時候，我們一定要以發(fā)展的眼光去看企業(yè)的變化。

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