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一般說(shuō)投資的成長(zhǎng)性，就是指明投資股票標(biāo)的的成長(zhǎng)性。那么股票的成長(zhǎng)性是否會(huì)帶來(lái)長(zhǎng)期投資的資本回報(bào)？理論上看起來(lái)是，但實(shí)際上大部分不會(huì)，因?yàn)槌砷L(zhǎng)的企業(yè)未必能將成長(zhǎng)性化為長(zhǎng)期股東回報(bào)，例如分紅、回購(gòu)，分享給小股東。往往是大股東繼續(xù)投資，而且很容易找到浪費(fèi)資本的優(yōu)秀項(xiàng)目，但哪有那么多的優(yōu)秀項(xiàng)目？最后大多數(shù)要一統(tǒng)行業(yè)江山的豪言壯語(yǔ)落得一場(chǎng)空，小股東的股票也難言樂(lè)觀。

所以散戶長(zhǎng)期價(jià)值投資，關(guān)鍵在理解自我風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避吧？投資優(yōu)秀的企業(yè)，價(jià)格好的時(shí)候低買，這是安全邊際買進(jìn)的起點(diǎn)，其實(shí)長(zhǎng)期價(jià)值投資不是光靠?jī)?yōu)秀的企業(yè)賺錢能力而已，而是結(jié)合市場(chǎng)的波動(dòng)帶來(lái)的低買然后等待然后高賣的機(jī)會(huì)，背景值是投資人自己的投資能力，估值能力、投資體系。

個(gè)人投資的賬戶成長(zhǎng)，大家懂的都是市值增長(zhǎng)，有少數(shù)人會(huì)看到現(xiàn)金倉(cāng)位增長(zhǎng)，很少人理解內(nèi)在價(jià)值成長(zhǎng)性，因?yàn)閮r(jià)值投資人才有機(jī)會(huì)估算到內(nèi)在價(jià)值的成長(zhǎng)性。

(相關(guān)資料圖)

舉例來(lái)說(shuō)，神華我在2018年開(kāi)始買進(jìn)，從17元開(kāi)始買，一直跌倒2020年6月的12元，我持續(xù)慢慢買進(jìn)，也參加分紅，成本大約是13元買了50萬(wàn)股，賬面不成長(zhǎng)還虧損了50萬(wàn)，而且還用了2年的時(shí)間等待，持股體驗(yàn)其實(shí)不好，這個(gè)是個(gè)人心態(tài)的問(wèn)題，在下從來(lái)不覺(jué)得股價(jià)持續(xù)降低，慢慢買進(jìn)是一件輕松開(kāi)心的事情；但客觀上的內(nèi)在價(jià)值，還是隨著持股慢慢增加到了1200萬(wàn)吧？如果內(nèi)在價(jià)值用25元來(lái)估計(jì)，市值確實(shí)當(dāng)時(shí)只有600萬(wàn)。后來(lái)2022年神華開(kāi)始漲，20元以上慢慢賣到27元，換出了利潤(rùn)及本金。

市值上漲的階段，是一種成長(zhǎng)，大家看得很清楚，但記得換出現(xiàn)金，投入到下一個(gè)內(nèi)在價(jià)值的成長(zhǎng)。神華即使是今天25元也是很好的標(biāo)的，相對(duì)于其他的優(yōu)秀股票，但還有更好的標(biāo)的可以換，繼續(xù)追求安全邊際，內(nèi)在價(jià)值的增長(zhǎng)。

也就是，成熟的價(jià)值投資，一直在成長(zhǎng)中，股價(jià)大跌的時(shí)候?qū)で蟀踩呺H、內(nèi)在價(jià)值含金量的增長(zhǎng)，這個(gè)才是價(jià)值投資的起點(diǎn)也是處于實(shí)處；然后耐心等待需要時(shí)間繼續(xù)觀察，也可以取得優(yōu)秀企業(yè)帶來(lái)的資本回報(bào)，因?yàn)楣蓛r(jià)不波動(dòng)也就沒(méi)有長(zhǎng)期套利的機(jī)會(huì)；再來(lái)是股價(jià)幾乎總是大幅波動(dòng)，記得股價(jià)漲多了，適度換出現(xiàn)金提高現(xiàn)金成長(zhǎng)。

散戶最在意的就是市值增長(zhǎng)，缺乏低買、高賣的邏輯跟體系，少了內(nèi)在價(jià)值、現(xiàn)金儲(chǔ)備成長(zhǎng)的理解，股票漲多了不舍得賣跟太舍得賣都不行。

從另外一個(gè)角度來(lái)看收益吧！散戶投資海油，可能覺(jué)得兩年賺一倍不多，因?yàn)楣墒欣锩娲蟀训娘j股，海油是兩年賺一倍嗎？少算了去買別的股票虧錢的風(fēng)險(xiǎn)吧？這兩年港股很慘烈，最低跌倒14000點(diǎn)，我在2020年12月開(kāi)始買進(jìn)海油的時(shí)候，大盤比現(xiàn)在22000點(diǎn)還高1000點(diǎn)。不買海油，去買別的股票，交易成本、虧錢風(fēng)險(xiǎn)，可能至少要加10個(gè)點(diǎn)、也許20個(gè)點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避吧？還有一個(gè)最大的收益，維持長(zhǎng)期不虧錢的復(fù)利效應(yīng)，這個(gè)是很大的收獲，但要20年才能從一般的投資獲利累積到足夠可觀的資本回報(bào)。

散戶喜歡買進(jìn)很多自己搞不清楚的股票，因?yàn)橛X(jué)得這樣分散風(fēng)險(xiǎn)，也不知道那個(gè)會(huì)漲，最后也會(huì)買到一年漲幾倍的股票，問(wèn)題是整體還是賠，也很難超過(guò)大盤平均；而且往往自己會(huì)想像，覺(jué)得下次也可以買到飆股。這個(gè)就是賭運(yùn)氣了，不過(guò)也許市場(chǎng)就需要各種不同的投資人才能組合完整的市場(chǎng)吧？

長(zhǎng)期價(jià)值投資，不能光靠?jī)?yōu)秀的公司的成長(zhǎng)性或是資本賺錢能力，要靠自己的投資能力，追求進(jìn)一步投資能力的成長(zhǎng)性，看清楚內(nèi)在價(jià)值、市值、現(xiàn)金不同市場(chǎng)波動(dòng)情況下的成長(zhǎng)循環(huán)性，清楚長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期投資賺錢，主要還是靠自己的選擇及執(zhí)行。

大年初一，跟投資同道拜年，祝大家靠自己不斷進(jìn)化投資能力，持續(xù)降低風(fēng)險(xiǎn)，也賺到長(zhǎng)期合理的回報(bào)。

個(gè)人投資思考，非建議，看客海涵

關(guān)鍵詞： 價(jià)值投資 投資能力 長(zhǎng)期投資