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一、卡片打洞理論

巴菲特有一個(gè)著名的“卡片打洞理論”。他在某商學(xué)院演講時(shí)說: “我可以給你一張只有20個(gè)打孔位的卡片，你可以打20個(gè)孔，代表著你在這一生中所有可以做的投資，從而最終增加你的財(cái)富總值。但是一旦打完了卡上所有的孔，你就不能再做任何投資了。

我想，這里的20次，也就是一個(gè)說法。其實(shí)，它可以是5次，10次或15次。反正就是“相對(duì)有限次數(shù)”吧。理論的核心，其實(shí)是“限制投資次數(shù)”。

(資料圖片)

巴菲特團(tuán)隊(duì)的實(shí)際投資行為，和他的理論也高度一致。我們就拿他在中國的投資來說吧。從2002至今的20年內(nèi)，中國的企業(yè)那么多、股市的機(jī)會(huì)那么多，除了間接持股之外，巴菲特正兒八經(jīng)的投資就兩次，一次是中石油，一次是比亞迪。

首先是中石油。這是巴菲特第一次投資中國企業(yè)。他從2002年開始陸續(xù)買入約5億美元的中石油H股，占比1.33%。到2007年共持有5年。后連續(xù)7次賣出中石油，5億美元變成了40億美元左右，共獲利35億美元，增殖7倍有余。

其次，是比亞迪。據(jù)說，比亞迪是芒格發(fā)現(xiàn)后推薦給巴菲特的。他在2008年以8港元/股的價(jià)格買入了2.25億股比亞迪 H 股，共耗資18億港元，持有時(shí)間長達(dá)14年，截止目前獲利超38倍。

這真是“弱水三千，只取一瓢”。要么不出手，出手就是大手筆。而且，兩次都是長線持有、獲利豐厚的投資。

二、為什么限制投資次數(shù)？

開始，我怎么都不明白，巴菲特為什么非要去限制一個(gè)人的投資次數(shù)呢？一個(gè)人抓住的機(jī)會(huì)不是越多越好嗎？

后來，經(jīng)歷多了，我就想明白了。之所以如此，大概還是因?yàn)椤皺C(jī)會(huì)成本”，因?yàn)槲覀冏陨碣Y源的有限性。

我們的資源是有限的。時(shí)間就那么多，這一分鐘你做了這個(gè)事情，就做不了別的事情；你選擇了今年在這個(gè)行業(yè)、這家企業(yè)工作，你就沒有了別的可能性。你口袋里的錢就這么多，投資了這個(gè)項(xiàng)目，就投資不了別的。所以，你被迫在眾多的機(jī)會(huì)之間做出選擇。

那假設(shè)你是隨機(jī)選擇的呢？假設(shè)你選錯(cuò)了踩雷了呢？假設(shè)你沒有抓住那些重大機(jī)會(huì)，總是把資源浪費(fèi)在很小的機(jī)會(huì)里呢？結(jié)果，全都是不理想的，甚至是悲慘的。只有選對(duì)了真正的大機(jī)會(huì)時(shí)，你的生命才能有質(zhì)的飛躍。

我發(fā)現(xiàn)一個(gè)秘密，很多窮人之所以賺不了什么錢，并不是因?yàn)樗麄冇问趾瞄e，相反，他們大多數(shù)都勤勞肯干。問題是，他們所選擇的機(jī)會(huì)，都不是什么大機(jī)會(huì)。他們一生幾乎都在從事低回報(bào)的工作，收入僅夠維持基本生存。最后，生命都消耗完了，還是所獲無多。那些低回報(bào)的工作，占用了他們的時(shí)間，也消滅了他們翻身逆襲的可能性。

所以，我們做事必須考慮“機(jī)會(huì)成本”，根本原因是我們自身資源的有限性。既然資源有限，就必須集中起來，押注到那些能改變你命運(yùn)的大機(jī)會(huì)上，否則你就會(huì)碌碌無為。

但是，人的本能是什么呢？人的本能是見了機(jī)會(huì)，甭管大小，都想去抓一把。本能意識(shí)不到機(jī)會(huì)成本的存在，更無法在諸多機(jī)會(huì)之間進(jìn)行權(quán)衡比較。只有我們的理性可以做到。換言之，限制投資次數(shù)本身，其實(shí)有點(diǎn)反本能。

所以，你只有遵循理性、克制住自己的本能，才能聚焦到重大機(jī)會(huì)。

三、限制投資機(jī)會(huì)有什么好處

限制自己的投資次數(shù)，到底會(huì)有什么好處呢？

第一，能夠?qū)徤魉伎迹磸?fù)權(quán)衡比較。

市場上的機(jī)會(huì)是太多了，而絕不是太少了。每天都有漲停的股票，到處都是造富神話。這一切都會(huì)讓我們蠢蠢欲動(dòng)。

但是，當(dāng)你給自己設(shè)定的投資機(jī)會(huì)非常有限時(shí)，你就會(huì)非常慎重，會(huì)反復(fù)考察，在不同機(jī)會(huì)之間權(quán)衡比較，看它到底值不值得你浪費(fèi)一個(gè)孔。正如巴菲特所說：“你將會(huì)真正認(rèn)真地考慮你的每一次投資，你會(huì)被迫三思而后行，所以這樣一來你自然會(huì)做得好得多?！?/p>

同時(shí)，你只會(huì)關(guān)注那些大機(jī)會(huì)，會(huì)自動(dòng)放棄或忽略無數(shù)的小機(jī)會(huì)。

事實(shí)上，一個(gè)人、一個(gè)家庭真正的財(cái)富，僅僅來源于幾次重大決策。比如，十年前，一個(gè)家庭傾盡積蓄，在北上廣深的核心地段買了兩三套房，那到現(xiàn)在應(yīng)該衣食無憂了。

回顧2022年，我做ST板塊，我需要出擊多少次呢？實(shí)際上，我只要做好那么3-4只股票，抓住3-4波大機(jī)會(huì)，收益率就會(huì)非常好看。而事實(shí)上，我的主要盈利也來源于此。

第二，防止盲目出擊，浪費(fèi)機(jī)會(huì)成本。

我的虧損，經(jīng)常會(huì)來源于一些頻繁的、盲目的投資。它們所造成的一次次小虧損，讓我的收益率大幅下降。

很多貌似機(jī)會(huì)的機(jī)會(huì)，卻不是真正的機(jī)會(huì)，它們是一個(gè)個(gè)實(shí)實(shí)在在的坑。我辛辛苦苦賺來的錢，就這樣被一次次揮霍掉了。反思失敗原因在哪里？我想，還是買入之前研究不夠、知之不深。

當(dāng)然，多次盲目出擊，也不會(huì)總是失敗的。有可能會(huì)出現(xiàn)這種狀況:有時(shí)候會(huì)小虧一筆，有時(shí)候又小賺一筆，盈虧相抵，等于白忙活了一場。最關(guān)鍵的問題是，這浪費(fèi)了機(jī)會(huì)成本。

所以，還是應(yīng)該給“機(jī)會(huì)”多做減法，而不是做“加法”。

第三，能夠耐心等待，心無旁騖，抵制誘惑，不會(huì)頻繁調(diào)倉換股。

當(dāng)你確信自己抓住的是真正的大機(jī)會(huì)時(shí)，你才能安心守住，才會(huì)有足夠的耐心，才不會(huì)去在意股價(jià)暫時(shí)的漲跌，不會(huì)去眼紅別人的收獲，也不會(huì)選擇頻繁調(diào)倉換股。

能夠心無旁騖地守住大機(jī)會(huì)，這是很不容易的。我記得，董寶珍先生說過，當(dāng)年貴州茅臺(tái)跌到低谷之時(shí)，很多人就沒守住它。為什么呢？當(dāng)時(shí)，外面的市場熱火朝天，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲了四倍。大家都追漲去了，誰還會(huì)死心去守在處于低谷中的茅臺(tái)呢？這時(shí)就是賣出茅臺(tái)最多的時(shí)刻。從本能上來說，人人都有眼紅病。守不住，有時(shí)候不是不能承受虧損，是因?yàn)檠奂t別的機(jī)會(huì)。

所以，在充分選擇之后，人生必須辯證看待“取舍”和“得失”，才能守住自己的大機(jī)會(huì)。有取就有舍，有得就有失，要懂得放棄和割舍。

四、世界級(jí)難題: 比較和抉擇

有一個(gè)詞語叫“選擇困難癥”。世界上最麻煩的，就是在你身邊涌現(xiàn)的一堆機(jī)會(huì)之間進(jìn)行比較和選擇。

我想，那眾多的機(jī)會(huì)有真有偽、有大有小。因而，我的經(jīng)驗(yàn)就是八個(gè)字: 去偽存真、去小取大。

市場上有大量的偽機(jī)會(huì)。有些偽機(jī)會(huì)還是刻意人為制造的。比如，有的股票會(huì)故意制造利好，來吸引散戶跟風(fēng)。偽機(jī)會(huì)輕則讓你虧錢，重則結(jié)束你的投資生涯。

所以，買入標(biāo)的之前首先要排雷。如果踩雷，尤其是全倉股和重倉股踩雷，那可能會(huì)讓你萬劫不復(fù)，一夜回到解放前。比如，最近的專網(wǎng)通訊暴雷事件，讓*ST新海產(chǎn)生了連續(xù)一字跌停。而突然暴雷的黑天鵝事件，在股市上也是天天都有。所以，投資的第一步也是最重要的一步，一定是排雷。

在去偽存真之后，去小取大也是一個(gè)技術(shù)活。這里方法很多，需要自己去總結(jié)和琢磨。

巴菲特和芒格在股東大會(huì)上，曾經(jīng)講了一個(gè)辦法: 把外面眾多的機(jī)會(huì)和手頭的股票相比較。一般來說，已經(jīng)持有的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的是千挑萬選的結(jié)果。比如，可口可樂、喜詩糖果、華盛頓郵報(bào)等。如果外面的比手頭的更好，當(dāng)然可以買下來。否則，還不如去加倉手頭的股票呢。芒格說，這樣就可以排除99%的股票。

總之，對(duì)于巴菲特的卡片打洞理論，我的體會(huì)就是，一個(gè)人如果能夠限制投資次數(shù)、精選標(biāo)的，做到去偽存真、去小取大，就會(huì)做得更好些。

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關(guān)鍵詞： 機(jī)會(huì)成本 投資機(jī)會(huì) 去偽存真