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文/姚斌

(相關(guān)資料圖)

我曾經(jīng)解讀過(guò)皮特·貝弗林的《探索智慧》，但沒(méi)有去解讀《窮查理寶典》。究其原因，大概是覺(jué)得功力不夠，因此拖延至今。實(shí)際上，要真正理解查理·芒格先生的深邃思想，并不是一件容易的事。最近幾年，我一直沿著查理·芒格先生所指引的格柵思維路徑行進(jìn)，研讀了大量的相關(guān)論著，所以現(xiàn)在覺(jué)得可以進(jìn)行一次大膽的解讀。當(dāng)然，或許這個(gè)解讀還是相當(dāng)?shù)哪w淺，無(wú)法表現(xiàn)出這部鴻篇巨制的深刻內(nèi)涵。

《窮查理寶典》出版于2016年，其作者是彼得·考夫曼?？挤蚵遣槔怼っ⒏裣壬睦吓笥?，最能感受查理·芒格的偉大思想。實(shí)際上，這本書(shū)最早出版于2005年，國(guó)內(nèi)最早的中文版在2010年出版。其后進(jìn)行了兩次修訂，分別于2011年和2019年。因此，這目前一版可以算是第三版了。這本書(shū)現(xiàn)在有五章。正文前有李錄先生的序，還有“巴菲特論芒格”和“芒格論巴菲特”，以及作者彼得·考夫曼的導(dǎo)讀。全書(shū)洋洋灑灑接近550頁(yè)。

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讓我們先從李錄先生的中文版序言“書(shū)中自有黃金屋”入手。正如李錄先生所敘的，他作為一個(gè)年輕的中國(guó)學(xué)生來(lái)到美國(guó)，遇見(jiàn)了偉大的查理·芒格先生，這是一件極為幸運(yùn)的事，并不是所有的人都有這樣的機(jī)遇。受益于查理·芒格先生近距離的言傳身教，李錄先生更能從中體會(huì)到查理·芒格先生思想的博大精深，對(duì)個(gè)人事業(yè)起到了“塑造式的影響”。

在尚未認(rèn)識(shí)查理·芒格之前，李錄先生就有幸聆聽(tīng)到巴菲特的一次演講。巴菲特在這次演講中將投資的道理闡述得清清楚楚。巴菲特說(shuō)，股票本質(zhì)上是公司的部分所有權(quán)，股票的價(jià)格就是由股票的價(jià)值，也就是公司的價(jià)值所決定的。而公司的價(jià)值又是由公司的盈利情況及凈資產(chǎn)決定的。雖然股票價(jià)格上下波動(dòng)在短期內(nèi)很難預(yù)測(cè)，但長(zhǎng)期而言一定是由公司的價(jià)值決定的。聰明的投資者只要在股票的價(jià)格遠(yuǎn)低于公司實(shí)際價(jià)值的時(shí)候買(mǎi)進(jìn)，又在價(jià)格接近或高于價(jià)值時(shí)賣(mài)出，就能夠在風(fēng)險(xiǎn)很小的情況下賺很多錢(qián)。

巴菲特講的這些大道理在今天只要是價(jià)值投資都懂，但在20年前懂的人卻很少。因此，對(duì)于初出茅廬的李錄先生而言，這絕對(duì)是一件十分震撼的事。用李錄先生的話形容，“好像撈到了一根救命稻草”。在聽(tīng)完演講以后，李錄先生就找來(lái)了有關(guān)巴菲特的所有圖書(shū)，包括他的致股東信以及關(guān)于他的各種研究。同時(shí)也了解到他的搭檔查理·芒格先生。然后花了整整一兩年時(shí)間來(lái)研究他們。之后，李錄先生就買(mǎi)進(jìn)了股票。到1996年他從哥倫比亞大學(xué)畢業(yè)的時(shí)候，已經(jīng)從股市投資中獲得了相當(dāng)可觀的回報(bào)。

1998年，李錄先生創(chuàng)立了自己的公司——喜馬拉雅資本。那時(shí)，他大量買(mǎi)進(jìn)一些亞洲優(yōu)秀企業(yè)的股票，同時(shí)也買(mǎi)入大量美國(guó)及加拿大的石油公司的股票，但隨后產(chǎn)生了19%的賬面損失?？蛻舻某焚Y加上營(yíng)運(yùn)成本，使得公司一度陷入生存的危機(jī)。這時(shí)，巴菲特和芒格的榜樣對(duì)他起了很大的支持作用。于是，他頂住了壓力，連續(xù)做出三四個(gè)重要的決策，最終給投資者帶來(lái)豐厚的回報(bào)。

在20世紀(jì)90年代，價(jià)值投資并未蔚然成風(fēng)——今天依然并未蔚然成風(fēng)，巴菲特和芒格所倡導(dǎo)的投資理念與華爾街格格不入。整個(gè)市場(chǎng)信奉的是有效市場(chǎng)假說(shuō)理論，認(rèn)為市場(chǎng)總是對(duì)的，相信股價(jià)的波動(dòng)等于真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，判斷投資者的表現(xiàn)最看重的是業(yè)績(jī)的波動(dòng)性如何。而價(jià)值投資者卻認(rèn)為投資股市最大的風(fēng)險(xiǎn)并不是價(jià)格的上下起伏，而是未來(lái)是否出現(xiàn)永久性的虧損。單純的股價(jià)下跌不僅不是風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)還是機(jī)會(huì)。面對(duì)如此的市場(chǎng)，那時(shí)的李錄先生也只能妥協(xié)，通過(guò)做長(zhǎng)短倉(cāng)對(duì)沖去管理波動(dòng)性。如此一來(lái)，就很難進(jìn)行長(zhǎng)期投資，必須不停地交易。雖然回報(bào)的波動(dòng)性減少了，然后結(jié)果卻乏善可陳。

在這個(gè)重要的關(guān)口，李錄先生有幸遇到了查理·芒格先生。當(dāng)李錄先生向芒格先生請(qǐng)教那些投資難題時(shí)，芒格先生說(shuō)他的問(wèn)題同時(shí)也是華爾街的問(wèn)題，整個(gè)華爾街的思維方式都有問(wèn)題。雖然伯克希爾·哈撒韋已經(jīng)取得了這么大的成功，但在華爾街上卻找不到任何一家真正模仿它的公司。如果李錄先生確實(shí)想走出困境，那么芒格先生愿意幫助他。之后，李錄先生對(duì)公司進(jìn)行了徹底的改組，變成了類(lèi)似早期巴菲特的合伙人公司和芒格的合伙人公司。從此以后，李錄先生的合伙人公司再也無(wú)需受華爾街那些投資者各式各樣的限制了。

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芒格是一個(gè)十分獨(dú)特的人。根據(jù)李錄先生的觀察，芒格思考問(wèn)題總是從逆向開(kāi)始的：如果要明白人生如何得到幸福，那么就要研究人生如何才能變得痛苦；如果要研究企業(yè)如何做強(qiáng)做大，那么就要研究企業(yè)是如何衰敗的；大部分人關(guān)心如何在股市上獲得投資上的成功，但芒格更關(guān)心為什么在股市投資上大部分人都失敗了。這種思考方法來(lái)源于一句農(nóng)夫諺語(yǔ)所蘊(yùn)含的哲理：我只想知道將來(lái)我會(huì)死在什么地方，這樣我就不去那兒了。

芒格的頭腦是原創(chuàng)性的，從來(lái)不受任何條條框框的約束，也沒(méi)有任何教條。他既有兒童一般的好奇心，又有一流科學(xué)家所具備的研究素質(zhì)和科學(xué)研究方法，幾乎對(duì)所有的問(wèn)題都感興趣。任何一個(gè)問(wèn)題在他看來(lái)都可以使用正確的方法通過(guò)自學(xué)完全掌握，并可以在前人的基礎(chǔ)上創(chuàng)新然后將此輻射到事業(yè)、人生、知識(shí)的每一個(gè)角落。在他看來(lái)，世間宇宙萬(wàn)物都是一個(gè)相互作用的整體，人類(lèi)所有的知識(shí)都是對(duì)這一整體研究的部分嘗試。只有把這些知識(shí)結(jié)合起來(lái)并貫穿在一個(gè)思想框架中，才能對(duì)正確的認(rèn)知和決策起到幫助作用，以此形成獨(dú)特的思想體系和“普世智慧”，并在此基礎(chǔ)上研究商業(yè)投資領(lǐng)域的重要問(wèn)題。

李錄先生認(rèn)為，芒格這種思維方式的基礎(chǔ)是基于對(duì)知識(shí)的誠(chéng)實(shí)，因?yàn)槊⒏裾J(rèn)為這個(gè)世界復(fù)雜多變，人類(lèi)的認(rèn)知永遠(yuǎn)存在的限制，所以必須要使用所有的工具，同時(shí)要注意收集各種新的可以證否的證據(jù)并隨時(shí)修正，即所謂的“知之為知之，不知為不知”。如此才能養(yǎng)成看到別人看不到的東西，預(yù)測(cè)別人預(yù)測(cè)不到的東西，從而過(guò)上更幸福、自由和成功的生活。但即便如此，一個(gè)人在其一生中可以得到的遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)仍然非常有限，所以正確的決策必須局限在自己的能力圈以內(nèi)。

芒格一生追求并堅(jiān)持“理性，這就讓他具有敏銳獨(dú)到的眼光和洞察力，即使對(duì)于完全陌生的領(lǐng)域，他也能一眼洞穿事物的本質(zhì)。芒格對(duì)理性有更苛刻的定義，不是我們一般人理解的理性。巴菲特把這種特點(diǎn)稱(chēng)作為“兩分鐘效應(yīng)”，即芒格比世界上任何人更能在短時(shí)間之內(nèi)把一個(gè)復(fù)雜商業(yè)的本質(zhì)說(shuō)清楚。伯克希爾哈撒韋投資比亞迪的經(jīng)過(guò)就是一個(gè)例子。

芒格一生研究人類(lèi)災(zāi)難性的錯(cuò)誤，對(duì)于由于人類(lèi)心理傾向引起的災(zāi)難性錯(cuò)誤尤其情有獨(dú)鐘。為此，他研究人類(lèi)失敗的原因，對(duì)人性的弱點(diǎn)有著深刻的理解。他最早構(gòu)建了“人類(lèi)誤判心理學(xué)”，提出并系統(tǒng)研究人類(lèi)心理傾向在投資和商業(yè)決策中的巨大影響。今天，行為金融學(xué)已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)學(xué)中最熱門(mén)的研究領(lǐng)域。丹尼爾·卡尼曼、理查德·塞勒等人也因?yàn)檠芯啃袨榻鹑趯W(xué)而獲得了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。

在李錄先生看來(lái)，芒格是一個(gè)完全憑借智慧取得成功的人。他的成功完全依靠投資，而投資的成功完全靠自我修養(yǎng)和學(xué)習(xí)。作為一個(gè)正直善良的人，芒格用最干凈的方法充分運(yùn)用自己的智慧，取得了這個(gè)商業(yè)社會(huì)的巨大成功。在取得事業(yè)與財(cái)富的巨大成功之后，芒格又致力于慈善事業(yè)，造福天下人。

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李錄先生非常幸運(yùn)，能夠師從芒格先生。過(guò)去十幾年，李錄先生幾乎每周都能與芒格共進(jìn)一次早餐，并聆聽(tīng)到芒格先生的教誨。能夠獲得這樣機(jī)緣的人絕對(duì)寥若晨星，對(duì)此我十分羨慕。芒格對(duì)于李錄先生而言，不僅是合伙人，是長(zhǎng)輩，是老師，是朋友，是事業(yè)成功的典范，也是人生的楷模。為此，李錄先生不僅學(xué)到了價(jià)值投資的道理，也學(xué)到了很多做人的道理。芒格讓李錄先生明白，一個(gè)人的成功并不是偶然的，時(shí)機(jī)固然重要，但人的內(nèi)在品質(zhì)更重要。

李錄先生愉快地回憶與芒格共進(jìn)早餐的趣事。他說(shuō)，芒格喜與人早餐約會(huì)，時(shí)間通常是七點(diǎn)半。第一次約會(huì)，李錄先生準(zhǔn)時(shí)到達(dá)，卻發(fā)現(xiàn)芒格早就坐在那里把當(dāng)天的報(bào)紙看完了。第二次約會(huì)，李錄先生大約提前了一刻鐘到達(dá)，依然仍發(fā)現(xiàn)芒格坐在那里看報(bào)紙了。到第三次約會(huì)，李錄干脆提前了半個(gè)小時(shí)到達(dá)，結(jié)果還是發(fā)現(xiàn)芒格坐在那里看報(bào)紙。直到第四次約會(huì)，李錄先生狠心提前一個(gè)小時(shí)到達(dá)，六點(diǎn)半坐在那邊等候，到六點(diǎn)四十五分的時(shí)候，芒格悠悠得來(lái)了，手里拿著一摞報(bào)紙，頭也不抬地坐下，完全沒(méi)有注意到李錄先生的存在。之后，李錄先生才逐漸了解到，芒格與人約會(huì)一定早到，到了以后也不浪費(fèi)時(shí)間，會(huì)拿出準(zhǔn)備好的報(bào)紙翻閱。從那以后，李錄先生知道芒格這個(gè)習(xí)慣后，他都會(huì)提前到場(chǎng)，并且也拿著一份報(bào)紙看，互不打擾，到七點(diǎn)半之后在一起吃早飯聊天。

李錄先生知道芒格本人也很喜歡《窮查理寶典》一書(shū)，認(rèn)為這本書(shū)收集了他一生的思想精華和人生體驗(yàn)，其中不僅包括了他對(duì)商業(yè)世界的深刻洞見(jiàn)，也匯集了他對(duì)人生智慧的終身思考，并用幽默有趣的方式表達(dá)出來(lái)。李錄先生在美國(guó)留學(xué)期間，有幸在哥倫比亞大學(xué)系統(tǒng)地學(xué)習(xí)到對(duì)西方文明史起到塑造性作用的100多部原典著作，其中涵蓋文學(xué)、哲學(xué)、科學(xué)、宗教與藝術(shù)等各個(gè)領(lǐng)域，以希臘文明為起點(diǎn)，延伸到歐洲，直至現(xiàn)代文明。后來(lái)又得益于哥倫比亞大學(xué)提供的一些關(guān)于儒家文化和伊斯蘭文明的課程，對(duì)于中國(guó)的儒家文化有了嶄新的了解和認(rèn)識(shí)。在此基礎(chǔ)上形成了他的“現(xiàn)代化十六講”，催生了《文明、現(xiàn)代化、價(jià)值投資與中國(guó)》一書(shū)。

李錄先生對(duì)我影響也是巨大的。早在十年前，我就閱讀到了他的多次演講，其中的一些名句我至今依然銘記于心：“市場(chǎng)上只有5%的資金進(jìn)行的是價(jià)值投資?！薄叭绻闶悄?%的價(jià)值投資者，你不會(huì)張揚(yáng)，會(huì)安心做少數(shù)派，但這與人類(lèi)的本性相左?！薄皟r(jià)值投資者絕大多數(shù)時(shí)間不是‘行業(yè)人士’，而是學(xué)術(shù)型的研究員或記者，他們有無(wú)窮盡的好奇心，總想弄清來(lái)龍去脈?！?/p>

2019年《窮查理寶典》的新版與我在10年前閱讀的第一版有所不同，它增加了伯克希爾哈撒韋2014年致股東信中查理·芒格對(duì)伯克希爾哈撒韋50年的評(píng)論：《過(guò)去與未來(lái)：副董事長(zhǎng)致辭》。它從5個(gè)方面闡述了伯克希爾哈撒韋50年來(lái)的成功的原因和經(jīng)驗(yàn)，分別是：①讓伯克希爾哈撒韋日漸強(qiáng)大的管理體系和政策；②伯克希爾哈撒韋管理體系和政策的發(fā)展歷程；③伯克希爾哈撒韋成功的原因；④如果巴菲特卸任，伯克希爾哈撒韋的輝煌業(yè)績(jī)能夠延續(xù)；⑤伯克希爾哈撒韋過(guò)去的成功經(jīng)驗(yàn)是否具有借鑒意義。

《窮查理寶典》進(jìn)入中國(guó)已有12年，被國(guó)內(nèi)很多投資人奉為投資必讀之作。頂級(jí)的投資者幾乎不約而同地大力推薦這部經(jīng)典之作。段永平就曾毫不吝嗇地贊美：“我去洛杉磯參加Daily Journal股東大會(huì)時(shí)，買(mǎi)了兩本有查理簽名的版本，我覺(jué)得這可能是我一生中最好的一筆投資。”與此同時(shí)，那些頂級(jí)的投資者也在努力踐行查理·芒格的偉大思想，并取得豐碩的成果。如果說(shuō)李錄先生從中看到了“書(shū)中自有黃金屋”，那么大多數(shù)踐行者則早已是“滿城盡帶黃金甲”了。

讀《窮查理寶典》，只會(huì)讓我愈來(lái)愈堅(jiān)定：只有走在正確的道路上，道路才會(huì)越走越寬闊。成為一個(gè)成功的價(jià)值投資者，必須有至少五年的目標(biāo)持有期，通常來(lái)說(shuō)最好更長(zhǎng)久些。一個(gè)人愿意等得越久，價(jià)值投資策略帶給他的回報(bào)就越高。真正堅(jiān)持長(zhǎng)期的價(jià)值投資，那么其競(jìng)爭(zhēng)者會(huì)更少，成功的幾率會(huì)更高。這樣就會(huì)進(jìn)入一種“正向循環(huán)”，既可以幫助社會(huì)進(jìn)入現(xiàn)代化，又可以改變自身的經(jīng)濟(jì)命運(yùn)。查理·芒格和沃倫·巴菲特就是最好的典范。

關(guān)鍵詞： 伯克希爾哈撒韋 價(jià)值投資 滿城盡帶黃金甲