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【發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀】系列長文，給大家介紹那些關注度、知名度都不高，但業(yè)績卻非常優(yōu)秀的基金經(jīng)理和他管理的基金。

(資料圖片僅供參考)

這些基金經(jīng)理和TA管理的基金都滿足以下條件：

》該基金2018-2022連續(xù)5年累計業(yè)績≥101%，即年化收益率大于15%；

》該基金2018-2022年業(yè)績連續(xù)5個年度跑贏滬深300指數(shù)；

》現(xiàn)任基金經(jīng)理管理該基金超過5年，確保5年業(yè)績由現(xiàn)任基金經(jīng)理獲得；

》基金經(jīng)理知名度不高；（主觀性比較強，主要從兩方面判斷：筆者個人認知和基金總管理規(guī)模＜100億）

本文為【發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀】系列長文的第三篇，

介紹交銀施羅德基金公司基金經(jīng)理芮晨，和他管理的交銀科技創(chuàng)新靈活配置混合A（519767）。

1、該基金成立于2016年5月5日，從成立伊始，芮晨即擔任基金經(jīng)理至今；

2、截至2023年1月20日，該基金近5年累計回報166.83%，年化回報高達21.69%；同期滬深300指數(shù)累計回報只有-2.42%。

3、在該基金成立后的6個完整年度中，除2017年外，2018-2022連續(xù)5個年度業(yè)績回報跑贏滬深300指數(shù)

4、最大回撤優(yōu)于滬深300指數(shù)，持有舒適度較高

在2018、2022兩個熊市，基金最大回撤明顯小于大盤滬深300指數(shù)；而在牛市和震蕩市期間，與滬深300指數(shù)相若；成立以來最大回撤只有-26.27%，持有舒適度較高。

5、基金換手率

基金成立以來，換手率呈明顯上升趨勢；說明基金經(jīng)理的投資風格可能發(fā)生明顯變化（后面闡述）

6、基金持有人結構變化

2019年中報之后，機構持有人占比逐漸加大；至2022年中報（6月30日）機構持有者占比達到53.89%，首次超過個人持有者。

7、基金規(guī)模變化：

基金份額圍繞中值（1.5億）呈波動性變化，動態(tài)穩(wěn)定；總資產(chǎn)隨業(yè)績回報的增長而增長。

8、芮晨在管基金規(guī)模較小，只有7.44億元

芮晨曾經(jīng)長期只管理交銀科技創(chuàng)新混合一只基金；直至2022年11月30日，公司為其成立一只新基金交銀啟衡混合A/C；

芮晨在管理交銀科技創(chuàng)新混合的六年中，投資策略和投資風格發(fā)生了很大的變化。下面我們幾個方面進行分析：

1、行業(yè)配置變化：集中到分散

在2020年底之前，基金行業(yè)配置主要集中在計算機、電子、機械設備等少數(shù)行業(yè)，尤其計算機行業(yè)一直是第一大行業(yè)配置，最高配置高達69.06%。

從2021年中報開始，行業(yè)配置開始多樣化。2021年年報以來，基金配置行業(yè)（申萬一級）數(shù)量超過10個，前三大行業(yè)占比大幅度降低。

第一大行業(yè)占比從最高的69.06%，降低到13.16%；前三大行業(yè)占比從88.41%，降低到34.16%；

2022中報顯示，占比3%以上的（申萬）一級行業(yè)配置多達14個，而超過10%的只有兩個行業(yè)，行業(yè)配置已經(jīng)非常分散和均衡。

基金前十大重倉股占比曾經(jīng)長期在50%以上，直到2021年年報開始重倉股集中度降到50%以下。

3、重倉估值水平：下降趨勢

重倉持股市盈率一直穩(wěn)步下移。（如下圖）

平均市盈率，在2020年報之前一直在30-60區(qū)間，之后就到了30以下。

在2022年之前，“小盤成長”幾乎占了基金的全部，即使偶爾有“大盤成長”加入，也是完全“成長”風格。

2022年一季報開始，市值風格發(fā)生了明顯的變化，“大盤價值”、“小盤價值”、“大盤成長”占據(jù)了主導地位，而“小盤成長”不見了蹤影。

芮晨的定期報告，惜墨如金，對投資策略和操作的描述比較少，提供的信息較少。但仍然可以從其寥寥數(shù)語中讀到其投資風格的變化。

2017年年報，芮晨寫道：“本基金過去一直致力選擇成長性的股票，從結果來看， 所選擇的大多數(shù)公司還是表現(xiàn)出較高的成長性，但在當前普遍估值較低的市場環(huán)境下 表現(xiàn)不如價值股亮眼。”

2022年11月30日交銀基金為芮晨成立了一只新基金“交銀啟衡混合A/C”。

在此之前的11月11日，可能是為了配合新基發(fā)行，交銀基金雪球官方賬戶為芮晨和他管理的交銀科技創(chuàng)新A/C基金做了一次宣傳。標題是“芮晨：均衡布局，力爭風險調整后收益更優(yōu)”。

文中將芮晨的投資風格做了更詳細的官方解讀：

根據(jù)產(chǎn)業(yè)規(guī)律和商業(yè)模式屬性，化繁為簡；以防守的姿態(tài)，均衡布局成長、周期、消費板塊；

關注預期收益率與景氣指標動態(tài)變化，不斷比較性價比，在各個板塊尋找低估脈絡；

在投資邏輯強確定下，三大板塊配置適度偏離，捕捉市場階段性機會。

（全文完）

（注：1、本文內容只代表本人觀點，只能做參考之用，并不構成投資建議，不能作為買賣、認購證券或其它金融工具的推薦或保證。2、歡迎留言批評指正、共同探討。3、資料及數(shù)據(jù)來源：Wind金融終端；雪球基金APP；天天基金平臺；好買基金平臺）【發(fā)現(xiàn)系列】

01：《羅世鋒的“成長價值”投資，基金連續(xù)8年跑贏大盤》（2023/1/18）

02：《肖覓的“低波動權益投資框架”善守能攻，贏大盤從未失手》（2023/1/27）

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關鍵詞： 基金經(jīng)理 科技創(chuàng)新 投資風格