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重磅消息！

(資料圖片僅供參考)

2023年2月1日，證監(jiān)會就全面實行股票發(fā)行注冊制改革主要制度規(guī)則

公開征求意見。

一句話，A股全面注冊制就要來啦！

好問題，

我們詳細解釋下。

其實

新股發(fā)行的監(jiān)管制度主要有3種，分別是——

所謂審批制，股票發(fā)行的指標和額度是由地方或者行業(yè)主管部門推薦企業(yè)來確定。

這是一種計劃發(fā)行模式，行政干預較強。

目前該制度已經(jīng)——

下面我們重點說說核準制和注冊制。

／核準制／

所謂核準制，發(fā)行人申請上市前，需要提交材料由監(jiān)管部門審核，

監(jiān)管部門會對發(fā)行人材料真實性、投資價值做出判斷，不符合條件的禁止上市。

／注冊制／

在注冊制下，監(jiān)管部門只負責審查發(fā)行人提交資料是否符合信息披露義務，不管公司質(zhì)量如何，不禁止證券發(fā)行。

那為什么要全面推行注冊制呢？

主要有以下原因：

如果一個企業(yè)要上市，我們作為投資者，自然要知道這家企業(yè)到底怎么樣。

所以，

企業(yè)上市前就需要進行信息披露。

在一個成熟的市場，企業(yè)進行全面信息披露，讓市場自己去判斷風險，投資者自己決定投資決策，進行價值判斷。

這也是注冊制的制度安排。

但在核準制下，

要求上市企業(yè)不僅要披露信息，

披露的信息還必須是要能證明自己是個“好企業(yè)”。

在這種情況下，

有的企業(yè)為了證明自己是好企業(yè)，恐怕就不那么愿意講真話了。

于是，這些企業(yè)在信息披露上遮遮掩掩，打打“擦邊球”，

甚至為順利通過審核，企業(yè)會過度包裝，粉飾財務數(shù)據(jù)，在信息披露上簡直就像擠牙膏——

這樣就有可能使本可以揭露的風險，反而因為企業(yè)為追求成為“好企業(yè)”，而被隱瞞了。

這不利于信息披露的真實、準確和完整，

還會導致企業(yè)估值虛高。

在核準制下，

嚴格的準入條件可能導致部分新興優(yōu)質(zhì)企業(yè)無法上市。

比如，核準制對企業(yè)有盈利性要求，

而曾經(jīng)有一些有潛力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，

前期發(fā)展的時候需要巨大的投入，

因而無法滿足3年連續(xù)盈利條件，

導致和A股主板市場失之交臂。

相較于核準制，注冊制降低了上市門檻，淡化盈利標準，更加強化事中、事后的監(jiān)管，有高效的退市機制。

在核準制下，過度注重實質(zhì)性審核，

有的投資者可能反而會忽視對公司的價值判斷，

不利于投資者形成健康的投資文化。

此時可能會助長投機文化和投機行為，市場也缺乏價值發(fā)現(xiàn)功能，導致公司估值不合理。

相較于核準制，

在核準制下，

審核程序更加繁瑣復雜，發(fā)行效率相對較低，

而且企業(yè)是否年能通過審核也具有較大的不確定性，

這些因素就有可能讓那些真正優(yōu)秀的企業(yè)選擇去其他資本市場上市。

優(yōu)質(zhì)企業(yè)的流失，不利于資本市場的發(fā)展，也不利于應對國際競爭。

而相應的，注冊制能提高發(fā)行效率和直接融資比重，信息更透明，減少人為干預，是成熟市場通常的選擇。

但是注冊制不等于不審核，也并不意味著放松質(zhì)量要求，不是誰想發(fā)行就能發(fā)行，

反而在對企業(yè)信息披露完備性和準確性上有更嚴格要求。

此外，注冊制改革還對漲跌幅限制、停牌制度等方面做了優(yōu)化，我們就不詳細說了。

最后總結下今天的內(nèi)容：

好了，

就說到這吧。

關鍵詞： 信息披露 價值判斷 證明自己