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【巴菲特對可口可樂、寶潔與麥當勞的誤判】在巴菲特1998年在佛羅里達大學(xué)商學(xué)院的經(jīng)典演講中，老巴說，要是你問我，我要是把我的所有資金都投入到一家公司，二十年不動，我會選寶潔還是可口可樂，其實寶潔的產(chǎn)品線更多元化，但是比較起來，我認為可口可樂的確定性比寶潔的確定性高。要是我在二十年里只能投資寶潔一家公司，我可以接受。寶潔可以入選我最看好的公司中的前 5%。寶潔不會被競爭對手打垮，但是從將來二三十年看，在寶潔和可可口樂之間，我更看好可口可樂的銷量增長潛力和定價權(quán)?，F(xiàn)在可口可樂提價不太容易，但是你想想，每天賣出 10 億多瓶，一瓶多賺 1 美分，一天就多賺 1000 萬美元。我們擁有可口可樂 8% 的股份，其中 80 萬美元的利潤是伯克希爾的。可口可樂可以提價一美分，這個不難，我覺得可口可樂漲一分錢也不貴。現(xiàn)在可口可樂在大多數(shù)市場中提價還沒到時候。但是，假以時日，可口可樂每賣出一瓶能比現(xiàn)在賺得更多。我敢肯定，二十年以后，可口可樂每賣出一瓶能賺得更多，而且可口可樂的銷量也會比現(xiàn)在增加很多。我不知道可口可樂漲價能漲多少，銷量能增加多少，但是我知道它的售價和銷量都會往上走。寶潔的主要產(chǎn)品，在市場占有率、銷量增長潛力方面都不如可口可樂，但是寶潔的生意也是好生意。如果我在二十年里只能把我家的所有資產(chǎn)都投入到寶潔這一只股票中，我可以接受。我可能更看好一些別的公司，但是這樣的好公司太少了。麥當勞有許多有利因素，特別是在國外市場。麥當勞在國外的很多地方比在美國更好。這個生意其實是越來越難做的。麥當勞向小孩子贈送玩具，小孩子喜歡去麥當勞，大人們一般不愿意天天都吃麥當勞。人們今天能喝五罐可樂，明天還能喝五罐。麥當勞的快餐生意不如可口可樂的飲料生意好做?？觳托袠I(yè)在全球規(guī)模巨大，要是一定要從里面選一家公司的話，選麥當勞沒錯。麥當勞的競爭優(yōu)勢是最強的。大人們不是特別喜歡吃麥當勞，但是孩子們很愛吃，大人們也還可以，但是不是特別喜歡。麥當勞這幾年的促銷活動越來越多，它越來越依賴促銷，而不是靠產(chǎn)品本身賣得好。我還是更喜歡產(chǎn)品本身賣得好的生意。以上是當年的演講內(nèi)容。點評：巴菲特1998年佛羅里達商學(xué)院的演講中提到 他更愿意二十年持有 $可口可樂(KO)$ 勝于 $寶潔(PG)$ 勝于 $麥當勞(MCD)$ ，22年后，到2020年三者的漲幅依次是 3倍，5倍，10倍，正好和巴菲特的判斷相反。1、1998年10K：公司有160多種非酒精飲料，67%的銷量為可樂品牌。1998年總營收188億，營業(yè)利潤49億。2019年10K: 可口可樂旗下有超過500個非酒精飲料品牌，涵蓋汽水、飲用水、果汁/牛奶、茶飲、咖啡。其中可樂品牌（包括可口可樂、健怡可樂、零度可樂以及其它口味）占銷量的45%....2019年總營收372億，營業(yè)利潤100億。2、當時老巴眼里可口可樂的護城河這個概念看上去并沒有那么強大。同理，現(xiàn)在我們篤定的那些偉大公司的護城河其實也沒有那么強大，還是需要去持續(xù)跟蹤的，比如茅臺，騰訊之類的。飲料這個行業(yè)也不是沒有新機會，今天的可口可樂自己用的也是不斷強化經(jīng)典品牌與不斷創(chuàng)造新品牌并進的dragon&rabbit戰(zhàn)略?？煽诳蓸返臐q價很少有人感受到，但它過去五十年的實際漲價顯著超過了通脹～主要是它能漲了就不降～說明它沒啥科技含量，不能改變世界，但能享受科技進步效率提升，帶來世界改變的好處(看看電腦價格就會發(fā)現(xiàn)這個生意正好相反)。這是可口可樂和百事可樂這些公司能長期給股東帶來巨大復(fù)利回報背后的秘密。3、20年這種維度對于老巴來說也是很難得，我希望自己能看10年。在本質(zhì)上，長期持有是短期跟蹤企業(yè)并做出持有決定的連續(xù)，我相信，誰也不可能一眼就望到企業(yè)十年后的樣子，這也不是長期投資所依賴的點。對于個人而言，別說看一家企業(yè)五到十年，即便看三五年也是迷迷糊糊，不能一味地追求長期持有，否則迎來的可能就是大虧?！?023.2.5

關(guān)鍵詞： 可口可樂 不是特別 增長潛力