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文/飽飽

編輯/周夫榮

【把工場(chǎng)開(kāi)到泰國(guó)去 羅勇工業(yè)園探訪騰暉技術(shù)-嗶哩嗶哩】 網(wǎng)頁(yè)鏈接

(資料圖)

對(duì)于本次重整公布的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)，業(yè)內(nèi)分析原因主要集中在以下幾方面：

江蘇中利集團(tuán)早年起家于電纜業(yè)務(wù)，2009年于深交所上市。2010年進(jìn)入光伏行業(yè)，開(kāi)始電纜與光伏業(yè)務(wù)雙驅(qū)動(dòng)經(jīng)營(yíng)。2012年后，中利在光伏賽道的發(fā)展模式主要為電池與組件生產(chǎn)、投資電站、銷售電站。

受歐洲雙反影響，2013年、2014年，中利業(yè)績(jī)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。2014年，我國(guó)持續(xù)加大對(duì)貧困地區(qū)的投入支持力度，改革扶貧機(jī)制，推進(jìn)精準(zhǔn)扶貧，建設(shè)大量分布式扶貧電站，這恰好契合了中利的發(fā)展戰(zhàn)略，但公司卻并沒(méi)有按設(shè)定目標(biāo)進(jìn)入高速發(fā)展。

講到這里，我們需要回顧下當(dāng)年光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展背景。彼時(shí)光伏還是一個(gè)嚴(yán)重依賴政府補(bǔ)貼的行業(yè)，拿下指標(biāo)投資電站上網(wǎng)發(fā)電，是光伏企業(yè)的核心訴求。

雪上加霜的是，在行業(yè)去補(bǔ)貼后，光伏產(chǎn)業(yè)以煤炭標(biāo)桿價(jià)作為收購(gòu)價(jià)，中利各個(gè)電站處于虧損狀態(tài)，不到兩年時(shí)間，其光伏電站與扶貧電站的毛利率出現(xiàn)了大幅下降。

中利集團(tuán)2020年度財(cái)務(wù)報(bào)表

于是中利的核心困境開(kāi)始顯現(xiàn)：缺錢。為了緩解缺錢問(wèn)題，中利開(kāi)啟了一系列操作：2018年12月，中利集團(tuán)拋出定增預(yù)案，擬募資16.79億元，意圖全資控股中利電子，被否決后，改為出售中利電子股權(quán)；2018年3月5日，中利集團(tuán)召開(kāi)董事會(huì)，審議通過(guò)使用不超過(guò)10億元的閑置募集資金用于暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金，使用期限自董事會(huì)審議通過(guò)之日起不超過(guò)12個(gè)月，后續(xù)這筆款項(xiàng)因超期歸還違反規(guī)定，收到了深交所的監(jiān)管函。

但這些動(dòng)作并未掀起大的波瀾，真正令其陷入困境的，是在2022年5月29日，中利集團(tuán)公告截至目前公司控股股東關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性資金占用余額8.77億元，因公司控股股東關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性資金占用問(wèn)題未解決，公司股票交易將被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱由“中利集團(tuán)”變更為“ST中利”。

被ST后，中利集團(tuán)陷入艱難求生的困境，本次重整是否能解開(kāi)這一“死結(jié)”？我們從三方面來(lái)看：

從公司層面看。此前受專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)暴雷影響，中利集團(tuán)虧損巨大，同時(shí)光伏業(yè)務(wù)也出現(xiàn)了嚴(yán)重虧損，盡管波折不斷，但中利集團(tuán)對(duì)光伏業(yè)務(wù)一直寄予厚望。據(jù)悉，其光伏業(yè)務(wù)主要專注于單晶高效電池和大尺寸（182、210）光伏組件的研發(fā)，截至2022年10月，公司擁有HJT電池及組件研發(fā)專利等技術(shù)儲(chǔ)備十九項(xiàng)，擁有 TOPcon 電池及組件研發(fā)專利等技術(shù)儲(chǔ)備二十七項(xiàng)。

說(shuō)完研發(fā)，我們來(lái)看財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。公開(kāi)資料顯示，公司的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)87%，其中短期借款39億元，一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債6.41億元，短期償債壓力極大。

但解決中利的資金問(wèn)題并非希望全無(wú)。

中利集團(tuán)旗下全資子公司騰暉光伏，是全球前十大光伏制造商、國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的光伏電站開(kāi)發(fā)商之一，其品牌價(jià)值高達(dá)300億。

2022年3月，中利集團(tuán)公告260億元的光伏項(xiàng)目建設(shè)。內(nèi)容是騰暉光伏與河北省阜平縣政府，及其財(cái)政局子公司眾為新能源簽署合作協(xié)議，在未來(lái)5年三方共同投資建設(shè)綠色低碳新能源產(chǎn)業(yè)基地，總投資額約260億元。

在2022年的半年報(bào)中，中利集團(tuán)明確提出："下半年，公司將進(jìn)一步努力做好引入具有光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)的戰(zhàn)略投資者工作，爭(zhēng)取為公司明年的經(jīng)營(yíng)上個(gè)新臺(tái)階奠定扎實(shí)的基礎(chǔ)。"可見(jiàn)其復(fù)興光伏業(yè)務(wù)的決心。

去年初，中利層三天內(nèi)兩度公告出售賺錢的光纜業(yè)務(wù)，目的是回籠資金解困。將戰(zhàn)略調(diào)整為聚焦光伏業(yè)務(wù)，或許有希望為中利集團(tuán)打開(kāi)一條新的出路。

從營(yíng)收層面看。2022上半年中利集團(tuán)光伏業(yè)務(wù)營(yíng)收26.58億，占比56.95%，是集團(tuán)主要收入來(lái)源。騰暉光伏2022上半年，光伏組件及電池片業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.81億元，同比上漲124.19%，毛利率5.64%，向好態(tài)勢(shì)明顯。成本變化，我們觀察毛利率數(shù)據(jù)可知一二。2022年上半年公司毛利率為9.36%，2021年上半年為9.14%，雖然同比增幅不大，但趨勢(shì)已經(jīng)開(kāi)始向上。

最后是想象空間。騰暉光伏主要有兩大業(yè)務(wù)板塊，一是生產(chǎn)電池與組件，二是光伏電站開(kāi)發(fā)。根據(jù)行業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，今年硅料價(jià)格將跌至8-10萬(wàn)/噸，硅片價(jià)格在2.5元左右，在此背景下，電站開(kāi)發(fā)的利潤(rùn)將重回高點(diǎn)。此前由于資金緊張，騰暉光伏的電站業(yè)務(wù)處于停滯狀態(tài)，目前看來(lái)，重整以后騰暉光伏的業(yè)績(jī)或?qū)⒔桦娬就茝V的風(fēng)口實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。

從想象力出發(fā)，還有另一種假設(shè)。未來(lái)所有的地面風(fēng)光電站都將逐步進(jìn)入電力市場(chǎng)，都面臨市場(chǎng)化電價(jià)的沖擊。若中利的資金鏈跟不上，項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，光伏產(chǎn)業(yè)政策出現(xiàn)變化，或許“ST中利”不僅摘帽無(wú)望，反倒會(huì)有退市風(fēng)險(xiǎn)。

可以大膽猜測(cè)，今年或許是中利集團(tuán)的脫胎換骨年。硅料降價(jià)帶來(lái)下游裝機(jī)提速，俄烏沖突與能源危機(jī)使可再生能源需求提升，預(yù)計(jì)全球2023年裝機(jī)將超350GW，同比提升超40%。上游技術(shù)變革放緩，電池有望引領(lǐng)今年光伏行業(yè)的技術(shù)推動(dòng)。

中利集團(tuán)解決資金問(wèn)題后，或?qū)⒔璐藱C(jī)會(huì)，迎來(lái)期待已久的“翻身”時(shí)刻。

$ST中基(SZ000972)$$ST中利(SZ002309)$$ST凱撒(SZ000796)$

關(guān)鍵詞： 中利集團(tuán) 控股股東 年上半年