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報(bào)道：完全注冊(cè)制對(duì)中小盤(pán)股票有多少影響？

2023-02-06 14:31:37 來(lái)源：雪球網(wǎng) 小 中

這幾天比較重要的大事，全面注冊(cè)制要來(lái)了，詳細(xì)參見(jiàn)：《全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)》網(wǎng)頁(yè)鏈接

這兩天也有很多人解讀這個(gè)事情，從中小盤(pán)市場(chǎng)角度簡(jiǎn)單說(shuō)下我的看法：

在過(guò)去這幾年，注冊(cè)制一直是壓制中小盤(pán)的一大利空因素。股票注冊(cè)制改革是2016年3月開(kāi)始實(shí)施，到2018年11月5日宣布設(shè)立科創(chuàng)板，試點(diǎn)注冊(cè)制。

(資料圖片僅供參考)

現(xiàn)在我們回過(guò)頭來(lái)看，2016年初到2018年底，這三年中小盤(pán)類指數(shù)和偏小盤(pán)股票是一直在下跌的，直到2018年底才見(jiàn)底。中證1000從10598.27跌到4430.02跌幅為58.2%，最大跌幅超過(guò)60%，個(gè)股更是慘不忍睹，腰斬都算好的，很多都是膝蓋斬。我們統(tǒng)計(jì)了盤(pán)子最小的50只股票的平均市值，從2016年的平均市值從35億左右，跌到了2018年后的平均市值大概只有13億多的樣子，也就是說(shuō)平均跌掉了60%左右。我覺(jué)得注冊(cè)制對(duì)中小盤(pán)最大的影響，在這段時(shí)間已經(jīng)做了充分反應(yīng)過(guò)，2019年之后的這幾年，反而是相對(duì)比較平穩(wěn)的。

正如我們之前總結(jié)中所說(shuō)，隨著時(shí)間的推移，注冊(cè)制對(duì)中小盤(pán)的影響是邊際遞減的，到目前基本上可以忽略不計(jì)了。下面從這幾個(gè)方面說(shuō)一下：

1、全面注冊(cè)制的實(shí)施，上市公司數(shù)量大幅增加，估值下降并最終趨于平衡狀態(tài)。中小盤(pán)股票的估值自2016年后大幅下降后，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到充分釋放，剔除隨機(jī)波動(dòng)因素，總體來(lái)看是處于相對(duì)平穩(wěn)狀態(tài)的。參見(jiàn)下面這張圖，中證1000指數(shù)自2016年到現(xiàn)在的加權(quán)PE（藍(lán)線）和加權(quán)PB（黃線）估值圖。

2、小盤(pán)股的殼價(jià)值較以前大幅下降，但不必過(guò)于悲觀。殼價(jià)值的最終價(jià)值是多少，更多的還是取決于市場(chǎng)需求，A股市場(chǎng)所背靠的是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，而且還在不斷地成長(zhǎng)和轉(zhuǎn)型，上市公司除了自身的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)外，還有大量資源整合的機(jī)會(huì)，這也是絕大多數(shù)境外市場(chǎng)所并不具備的優(yōu)勢(shì)。某離岸市場(chǎng)的中小盤(pán)環(huán)境那么差，殼價(jià)值還要兩三個(gè)億的，A股這么好的市場(chǎng)環(huán)境和投資群體，價(jià)值不會(huì)特別低。

3、有更多的上市公司，更完善的制度和更好的治理，中國(guó)資本市場(chǎng)會(huì)越來(lái)越好。我記得十幾年前初看彼得林奇的書(shū)時(shí)，非常的羨慕當(dāng)時(shí)的美國(guó)市場(chǎng)，有那么多的各種各樣的公司可以選擇，有那么多低估值的標(biāo)的可以選擇，投資機(jī)會(huì)看起來(lái)非常多?，F(xiàn)在我們也迎來(lái)了這樣的時(shí)代，有更多的上市公司，可以有更多的選擇，同時(shí)價(jià)格也更趨于合理，優(yōu)秀生意模式和優(yōu)秀公司，在任何國(guó)家和市場(chǎng)都是稀缺的。我們可以看到這幾年，對(duì)非法行為打擊得很厲害，治理有很大提升，監(jiān)管和披露更嚴(yán)格，退市開(kāi)始常態(tài)化，去年退了大概有50家吧，都在向好的方向發(fā)展。

4、目前的股票規(guī)模對(duì)于提高全民財(cái)產(chǎn)性收入可能還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，沒(méi)有必要擔(dān)心注冊(cè)制影響牛市進(jìn)程。最近幾年居民儲(chǔ)蓄每年增加接近10萬(wàn)億，去年是將近16萬(wàn)億，而國(guó)內(nèi)投資渠道有限，理財(cái)凈值化，房住不炒后，有很多錢往哪里去呢？記得2008年的時(shí)候發(fā)生過(guò)存款大搬家，未來(lái)大家會(huì)更理性嗎？2007年我國(guó)居民存款余額約為17.95萬(wàn)億元，2022年上半年我國(guó)住戶存款余額113.69萬(wàn)億元，已經(jīng)翻了好幾倍了。這幾年上市公司增加了很多，我覺(jué)得即便是這樣，以我們對(duì)財(cái)富追求的熱情，未來(lái)全面牛市的概率也還是挺大的。從整體更高的角度看，還是希望不要發(fā)生暴漲暴跌，免得引發(fā)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，還是平穩(wěn)點(diǎn)慢慢漲比較好，但這個(gè)誰(shuí)說(shuō)了都不算，只有市場(chǎng)說(shuō)了算。

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關(guān)鍵詞：上市公司大幅下降可以選擇