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$指數(shù)派滾雪球(TIAA047002)$ #指數(shù)投資100問#

巴菲特很早就有個著名的論斷：“長期堅持定投指數(shù)基金，一個什么都不懂的業(yè)余投資者，竟然能夠戰(zhàn)勝大部分專業(yè)投資者?！?/p>

(資料圖)

指數(shù)基金種類繁多，普通指數(shù)ETF 、指數(shù)增強基金 、指數(shù)增強ETF都屬于被動投資的范疇，都是跟蹤特定指數(shù)的基金。

本文將通過闡述上述指數(shù)基金的特點和差異，為大家理清其中關(guān)系。

對于許多基金投資者而言，普通指數(shù)ETF 、指數(shù)增強基金 、指數(shù)增強ETF是長期縈繞在耳邊的詞。但其概念繁雜，易讓投資者混淆，下文將對其概念特征一一解讀。

普通指數(shù)ETF代表一籃子股票的所有權(quán)，是指像股票一樣在證券交易所交易的指數(shù)基金，其交易價格、基金份額凈值走勢與所跟蹤的指數(shù)基本一致。因此，投資者買賣一只ETF，就等同于買賣了它所跟蹤的指數(shù)，具有與標的指數(shù)以及標的指數(shù)所代表的股票市場相似的風險收益特征。通常采用完全被動式的管理方法，以擬合某一指數(shù)為目標，兼具股票和指數(shù)基金的特色。

指數(shù)增強基金，通常是指在一定偏離度和跟蹤誤差的約束下，以追求相對基準指數(shù)超額收益為主要目標的基金產(chǎn)品。相較于被動指數(shù)化投資，指數(shù)增強基金持有人在收獲指數(shù)收益的同時，還能追求基金管理人主動增厚的超額收益。

指數(shù)增強ETF，就是將指數(shù)增強基金和ETF交易模式相結(jié)合的產(chǎn)品，屬于主動管理型ETF的一種。與場外指數(shù)增強基金相比，指增ETF具備流動性強、交易費用低等優(yōu)點。

對于上述三類基金，我們將從投資目標、投資策略、 申贖方式、申購申報方式等多個維度分析其差別和優(yōu)勢。

對于基金產(chǎn)品而言，投資目標是其設(shè)立的初衷，不同的投資目標會采取不同的投資策略。在投資目標上，傳統(tǒng)ETF采取的是緊密跟蹤標的指數(shù)表現(xiàn)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化。與之相對應(yīng)的是，指數(shù)增強型基金和指數(shù)增強型ETF則采取在控制跟蹤誤差的情況下，爭取獲得相對于標的指數(shù)的超額收益。

反映在投資策略上，則是傳統(tǒng)ETF采取完全復(fù)制相應(yīng)指數(shù)，而另兩類基金則是在復(fù)制追蹤的前提下，提升主動收益（阿爾法）的投資占比，以獲取部分超額收益。

在確定了投資目標和投資策略之后，即需要設(shè)立基金的跟蹤誤差目標和日均跟蹤偏離度。

從跟蹤誤差上看，傳統(tǒng)ETF的跟蹤誤差最小，其次是指數(shù)增強型ETF，偏離度相對較大的是指數(shù)增強型基金。

在申購方式上面，除了指數(shù)增強型基金采取金額申購，指數(shù)增強型ETF和傳統(tǒng)ETF則是采取份額申購。

兩者的區(qū)別在于，金額申購是指投資者在購買基金時是按照購買的金額提出申請，而份額申購指投資人按照基金份額申購價格，申請購買基金管理人管理的開放式基金的基金份額。前者以金額為參考目標，后者更多考察凈值變化給份額所帶來的影響。

對于不同類型的基金，其持倉的信息披露日期也不同，除了指數(shù)增強型基金每季度披露前十大股票持倉。指數(shù)增強型ETF和普通ETF都是每日通過PCF披露持倉，持倉披露信息的不同對于投資者選擇基金時有著重要參考意義。每日的申購贖回清單，可以幫助投資者更好的了解當日基金品種市場交易狀況。

確定好指數(shù)之后，就可以從眾多掛鉤的指數(shù)基金中挑選了，選擇方式可以從基金規(guī)模和費用兩方面考量。

在基金規(guī)模上，對于被動型的指數(shù)基金而言，雖然力求完全復(fù)制指數(shù)走勢，但操作上是有誤差的。比如遇到大額贖回，就很考驗基金公司的能力。一般指數(shù)基金規(guī)模越大，在遇到大規(guī)模申購/贖回時受到的影響越小。此外，如果基金的規(guī)模連續(xù)一段時間低于某一個標準，還將面臨清盤的危險，一般而言，規(guī)模在2億以下的，建議謹慎投資。

基金的總體費用包括：申購/贖回費、管理費、托管費等。指數(shù)基金雖然整體費率比較低，但是不同基金的差異也比較大。目前管理費最低的能到0.15%，而高的可能達到1%?？刹灰】戳诉@么一點差距，如果是長期投資，在復(fù)利的作用下，細小的費用差距將導致最終收益率的較大落差。

從本質(zhì)上來看，由于增強型指數(shù)基金和增強型ETF的投資目標都是為了贏得超額收益，因而規(guī)模和費率相對于超額收益不是那么重要，核心在于主動因子策略給基金整體帶來的超額收益。而對于指數(shù)型基金而言，由于是復(fù)制指數(shù)，對于費用的考量則顯得極其重要。

最后，如果大家對指數(shù)增強基金、指數(shù)增強ETF感興趣，也歡迎借道工銀瑞信容易投的“指數(shù)派滾雪球”進行投資。“指數(shù)派滾雪球”采用“核心+衛(wèi)星”配置策略，核心底倉主要配置寬基類指數(shù)增強基金，包括滬深300指數(shù)增強基金、中證500指數(shù)增強基金和中證1000指數(shù)增強基金等。衛(wèi)星部分配置景氣向上的行業(yè)指數(shù)基金，以爭取獲得行業(yè)選擇的增強收益。

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風險提示：指數(shù)派滾雪球投顧策略風險等級為中風險（R3），適合風險評級為穩(wěn)健型（C3）及以上的投資者。工銀瑞信承諾以誠實信用、謹慎勤勉的原則提供投顧服務(wù)，但不保證投資者一定盈利，也不保證最低收益和投資本金不受損失。基金投資顧問業(yè)務(wù)尚處于試點階段，存在因試點資格被取消不能繼續(xù)提供服務(wù)的風險。投顧組合及成分基金的歷史業(yè)績僅供參考，不代表未來業(yè)績表現(xiàn)，為其他客戶創(chuàng)造的收益并不構(gòu)成業(yè)績表現(xiàn)的保證。

投顧組合策略的風險特征與單只成分基金的風險特征存在差異，投資者通過工銀瑞信基金投資顧問業(yè)務(wù)進行基金投資應(yīng)遵循“買者自負”原則，應(yīng)仔細閱讀投顧組合策略的《服務(wù)協(xié)議》《業(yè)務(wù)規(guī)則》《策略說明書》《風險揭示書》等相關(guān)法律文件，在全面了解投顧組合策略的風險收益特征、運作特點及適當性匹配意見的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身的風險承受能力獨立審慎做出投資決策，并自行承擔投資風險。（廣告）

關(guān)鍵詞： 指數(shù)基金 超額收益 跟蹤誤差