亚洲va在线va天堂xxxx中文 ,女子奶水太多喂老头中文字幕,亚洲性啪啪无码av天堂,无码H肉动漫在线观看免费中文

核心觀點(diǎn)

1、近期風(fēng)電海纜板塊大幅度下挫，系受青洲五七項(xiàng)目招標(biāo)價格傳言影響，市場解讀為海纜價格大幅度下跌，價格戰(zhàn)。

2、但實(shí)際上這種解讀的前提并不成立：青洲五七項(xiàng)目采用的柔性直流方案，與此前國內(nèi)絕大多數(shù)海風(fēng)項(xiàng)目采用的交流方案沒有可比性，“價格戰(zhàn)”的前提和降價參照對象（交流方案）不成立。

(相關(guān)資料圖)

3、隨著中國海上風(fēng)電向深遠(yuǎn)海發(fā)展，柔性直流是唯一選項(xiàng)，因此使用柔直和交流方案對比，得出價值量下降不成立，同時用風(fēng)電早期搶裝高電價的特殊項(xiàng)目做對比得出毛利率下降也是刻舟求劍。

4、從市場空間看，預(yù)計(jì)中國海上風(fēng)電規(guī)劃可開發(fā)量可能接近400GW，其中近海100GW，深遠(yuǎn)海300GW左右，在十四五期間，仍以近海風(fēng)電為主，十五五期間將逐步向深遠(yuǎn)海滲透。

5、考慮深遠(yuǎn)海項(xiàng)目將成為遠(yuǎn)期主流，柔性直流的市占率持續(xù)提升，海纜系統(tǒng)單GW價值量、毛利率等在2023-2030年間持平或略有提升，海纜環(huán)節(jié)仍然具備很強(qiáng)的抗通縮屬性。

綜上當(dāng)前海纜板塊板塊估值，已經(jīng)由40x（2022/07）降至25x，此前市場對于直流、交流送出方案認(rèn)知不清晰同且對于柔直方案的價格期待過高。目前來看過高的預(yù)期已經(jīng)充分回落。同時此次調(diào)整又再一次進(jìn)行了板塊級別的風(fēng)險釋放，市場對于格局、毛利率、價格等預(yù)期已由此前的過高轉(zhuǎn)為過低。

市場在擔(dān)憂什么：海風(fēng)送出柔直方案相對于交流縮水，柔直項(xiàng)目本身毛利率也下降？三峽陽江青洲五七項(xiàng)目（2GW、柔性直流送出示范項(xiàng)目）具體開標(biāo)結(jié)果，目前市場有兩種說法：1）1個包92km柔直主纜含敷設(shè)，開標(biāo)金額13億；2）2個包180km柔直主纜含敷設(shè)，開標(biāo)金額15億。根據(jù)從環(huán)評報告書，青洲五七項(xiàng)目采用1回路、±500kV、1×2500mm2截面、最大工作電流2000A的柔性直流送出纜，分拆為2個包（1根正極、1根負(fù)極）進(jìn)行招標(biāo)。用2種傳聞對項(xiàng)目價值量進(jìn)行測算，假設(shè)2GW陣列纜價值量約10億，則①傳聞一：單GW價值量18億（含稅、含敷設(shè)）；②傳聞二：單GW價值量12.5億（含稅、含敷設(shè)）。由于海纜價值量與離岸距離強(qiáng)相關(guān)，此前市場喜歡錨定相同離岸距離的項(xiàng)目進(jìn)行比較：2022月3月青洲一二項(xiàng)目開標(biāo)，價值量22~23億/GW；無論是傳聞一還是傳聞二，青洲五七單GW價值量均顯著低于青洲一二，導(dǎo)致市場對于海纜通脹邏輯有所質(zhì)疑。

另一個角度，如果柔直方案與交流方案不一定具備可比性的話，市場還選擇了“十三五”期間的如東H6/8/10柔直示范項(xiàng)目進(jìn)行單價對比，認(rèn)為毛利率下降。

①如東H6/8/10項(xiàng)目：容量1.1GW，采用1回路±400kV、1×1600mm2柔直海纜。根據(jù)中天海纜招股書，該柔直海纜的單價約509萬/km（含稅、不含敷設(shè)），成本133萬/km，毛利率74%。②青洲五七項(xiàng)目：容量2GW，采用1回路±500kV、1×2500mm2柔直海纜；若按照傳聞二180km、15億含稅含敷設(shè)計(jì)算，單價約833萬/km，除去敷設(shè)133萬/km，單價約700萬/km（含稅、不含敷設(shè)）?？紤]銅用量增長56%，銅價增長48%，以及電壓等級升高后對絕緣層要求提升，預(yù)計(jì)單位成本308萬/km，對應(yīng)毛利率56%。

● 核心①：從技術(shù)原理上看柔直方案技術(shù)上在單GW價值量上看就低于交流

由于交流與直流方案的銅芯選擇方案、電壓等級、功率測算均有所不同，假設(shè)不考慮絕緣、鉛套等成本，選擇相同傳輸功率下的銅用量（或銅截面）對比更為合適，根據(jù)環(huán)評報告：①青洲一二：2回路2根纜銅截面應(yīng)為3×800×2=4800mm2，傳輸功率1GW；②青洲五七：1回路2根纜截面應(yīng)為2500×2=5000mm2，傳輸功率2GW。即單位功率情況下，直流使用銅截面更少；因此，對比青洲一二（22~23億/GW）和青洲五七（12.5億/GW），屬于柔直技術(shù)迭代帶來的成本優(yōu)化，而非價格戰(zhàn)。

如果以我國首個柔直項(xiàng)目如東H6/8/10作為參照對象，這是國內(nèi)首個遠(yuǎn)距離、嘗試柔性直流送出方案的海風(fēng)項(xiàng)目，當(dāng)時尚無制造及工程經(jīng)驗(yàn)，且柔直系統(tǒng)、柔直海纜也屬于首臺首套，且該項(xiàng)目生產(chǎn)交付處于2020~2021年搶裝期，電價高達(dá)0.8元/KWh，成本是劣后考慮因素；如今海纜供需相較搶裝期已有緩解，技術(shù)及制造能力也有了長足的進(jìn)步，若毛利率仍然能夠維持在50%+，已足夠證明柔直的壁壘。

● 核心②：深遠(yuǎn)海風(fēng)電只能采用柔直方案，一些觀點(diǎn)認(rèn)為“價格大跌”參照對象就不成立

第一，技術(shù)上來看無功功率過剩、過電壓問題導(dǎo)致交流海纜難以長距離應(yīng)用。海纜的結(jié)構(gòu)大致可分為導(dǎo)體、絕緣層、保護(hù)（屏蔽）層等。其中導(dǎo)體多采用銅，絕緣層曾經(jīng)使用過充油紙絕緣、丁腈橡膠等，目前XLPE（交聯(lián)聚乙烯）以其絕緣性能好、無毒無害、生產(chǎn)便捷而得到廣泛應(yīng)用，屏蔽層又可分為阻水銅導(dǎo)體、半導(dǎo)電阻水帶等，目的是改善電纜內(nèi)部電場分布。最外側(cè)則由鎧裝（鉛套、鋼絲）、外被層等組成。

海纜運(yùn)行在海水中，導(dǎo)體、絕緣層，與外界海水一起，構(gòu)成了一個典型電容器結(jié)構(gòu)，導(dǎo)體與外界海水為電容器的兩個極板，絕緣層為電介質(zhì)。因此，電纜具有電容值，在確定工況下，一段電纜的電容值與其長度成正比。

由于交流電下電容效應(yīng)的存在，一段交流線路空載時也有電流通過，為電容電流，電容電流提供無功功率，將導(dǎo)致線路末端電壓升高。根據(jù)電容計(jì)算公式C=εrS/4πkd可知，海纜由于其極板間距離較?。╠值較?。?，絕緣材料較空氣介電常數(shù)為高（ε值較大），因此其單位長度的電容值遠(yuǎn)較架空導(dǎo)線為高，因此帶來的無功升壓效應(yīng)也較架空導(dǎo)線嚴(yán)重得多，且線路越長、電壓等級越高，該現(xiàn)象越嚴(yán)重。

假設(shè)交流海纜送出距離的上限為電容電流=額定電流，由于電容電流超前負(fù)載電流90°（假設(shè)負(fù)載為純阻性），送出額定功率電纜內(nèi)電流的有效值已達(dá)到電纜額定電流的√2倍。則可以粗略計(jì)算交流海纜送出距離上限為：其中l(wèi)0為送出距離上限，IT為電纜額定電流，C為每km電容值，U0為額定電壓 。 取 500kV 交 聯(lián) 聚 乙 烯 三 芯 海 纜 額 定 電 流 1400A ， U0=500kV ，C=0.1716μF/km，Ω=100π，則l0=51.9km。即500kV三芯海纜送出距離上限僅約52km。工程上，通過裝設(shè)高壓電抗器以吸收無功功率，可將交流海纜輸送距離延長。當(dāng)輸電距離達(dá)到40 km 時需在海纜一端裝設(shè)高壓電抗器，當(dāng)超過40km但小于80km時需在兩端裝設(shè)高抗，如超過80km，則需在線路中間建設(shè)無功補(bǔ)償中繼站，從而大大提升了工程造價，經(jīng)濟(jì)性變差。從國內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)來看，已并網(wǎng)的海上風(fēng)電，輸電距離在70km以內(nèi)全部采用交流輸電方式，100km以上的遠(yuǎn)距離輸電采用柔直輸電方式，輸電距離在70～100km時綜合考慮經(jīng)濟(jì)性和可靠性指標(biāo)進(jìn)行交直流方案比選分析。

第二方面，經(jīng)濟(jì)上：柔直海纜輸送容量較大、用纜量較少，線路越長經(jīng)濟(jì)性越好。

采用交流方案的好處包括技術(shù)方案成熟度高、近海輸送成本較低、結(jié)構(gòu)簡單、可靠性高、工程運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)豐富等優(yōu)點(diǎn)。與陸上風(fēng)電類似，風(fēng)機(jī)出口35kV通過升壓站逐級升壓，最后視容量大小采用220kV、330kV、500kV等電壓等級送出。采用柔直方案的好處包括長距離輸送容量更大，輸電線路數(shù)量更少；有功無功解耦，電壓控制簡單；可向無源電網(wǎng)供電等。

交流海纜由于趨膚效應(yīng)等因素的存在，在同等截面積的情況下輸送容量較直流電纜為低。因此，采用直流送出可以減少用纜量，從而減少了銅等金屬的使用，降低造價。

而采用柔直方案時，由于柔直換流閥等電力電子設(shè)備造價較高，因此主要貴在換流站，但在海纜上，相比于交流方案，由于輸送同樣容量時導(dǎo)體總截面更小，因此距離越長，柔直方案相比交流方案越省錢。

因此，隨著距離的增長，柔直方案價格增長的斜率低于交流方案（盡管柔直方案截距更大），因此兩者交叉點(diǎn)之后，經(jīng)濟(jì)性均為柔直方案占優(yōu)。

對比分析，可得出結(jié)論：對于容量400MW 及以上的海上風(fēng)電匯集外送，交直流輸電方案對應(yīng)的造價曲線交叉點(diǎn)對應(yīng)的輸送距離為60～70km左右。當(dāng)輸電距離在70km以內(nèi)時，建議采用交流輸電方案；當(dāng)輸電距離超過70km，應(yīng)結(jié)合實(shí)際情況論證采用柔性直流輸電方案。當(dāng)前海外柔直送出經(jīng)驗(yàn)并不豐富，主要集中在德國北海BorWin、DolWin、HelWin、SylWin四個集群，最高的直流電壓等級為±320kV，最大已投運(yùn)的項(xiàng)目容量為916MW；我國青洲五七項(xiàng)目直接挑戰(zhàn)±500kV、2000MW柔性直流送出項(xiàng)目，技術(shù)難度遠(yuǎn)高于海外其他項(xiàng)目。

因此，鑒于其較高的技術(shù)難度、以及對過往業(yè)績的考量，仍然是一梯隊(duì)（東纜、中天、亨通）具備絕對優(yōu)勢，占據(jù)柔直市場的絕大部分份額，且保持較高的毛利率。

● 核心③：海纜遠(yuǎn)期空間測算顯示不會發(fā)生海纜利潤空間大幅通縮

從市場空間看對于中國海上風(fēng)電規(guī)劃大勢研判——海風(fēng)可開發(fā)量可能接近400GW，其中近海100GW，深遠(yuǎn)海300GW左右，在十四五期間，仍以近海風(fēng)電為主，十五五期間將逐步向深遠(yuǎn)海滲透。對2020-2025年、2030年全球海纜市場空間、毛利空間、單GW價值量進(jìn)行測算，核心假設(shè)：

（1）裝機(jī)容量：2022、2023、2024、2025、2030年國內(nèi)新增海風(fēng)裝機(jī)容量分別為3、10、15、20、50GW，2025-2030年裝機(jī)復(fù)合增速20%；海外新增海風(fēng)裝機(jī)容量分別為5.1、7.4、9.0、14.1、43.2GW，2025-2030年裝機(jī)復(fù)合增速25%。

（2）柔性直流海纜滲透率：假設(shè)我國柔性直流海纜滲透率從2022年1%提升至2030年20%，海外柔性直流海纜滲透率從2022年3%提升至2030年25%；

（3）各類海纜毛利率：假設(shè)220KV送出海纜毛利率從2022年38%下降至2030年25%；500KV送出海纜毛利率從2022年45%下降至2030年35%；柔性直流海纜毛利率從2022年60%下降至2030年50%;

（4）海上風(fēng)機(jī)平均單機(jī)容量：假設(shè)平均海上風(fēng)電裝機(jī)容量從2022年7.3MW提升至15MW；

（5）各類送出海纜滲透率：假設(shè)國內(nèi)2022年220KV、500KV、柔性直流海纜滲透率分別95%、4%、1%，到2030年220KV、500KV、柔性直流海纜滲透率分別為40%、40%、20%；海外2022年220KV、500KV、柔性直流海纜滲透率分別85%、12%、3%，到2030年220KV、500KV、柔性直流海纜滲透率分別為40%、35%、25%；

（6）平均離岸距離：海風(fēng)平均離岸距離從2022年30km增加到2030年80km。

據(jù)測算，海纜系統(tǒng)單GW價值量在2023-2030年間持平或略有提升，海纜環(huán)節(jié)仍然具備抗通縮屬性。

（1）國內(nèi)市場方面：2023-2030年海風(fēng)裝機(jī)復(fù)合增速25.8%、海纜市場規(guī)模復(fù)合增速24.5%、海纜市場毛利規(guī)模復(fù)合增速23.2%，單GW海纜系統(tǒng)價值量2022年為18.28億元，2030年為19.45億元，小幅提升；

（2）海外市場方面：2023-2030年海風(fēng)裝機(jī)復(fù)合增速28.5%、海纜市場規(guī)模復(fù)合增速26.1%、海纜市場毛利規(guī)模復(fù)合增速25.8%，單GW海纜系統(tǒng)價值量2022年為19.15億元，2030年為18.8億元，基本持平。$東方電纜(SH603606)$$明陽智能(SH601615)$$中天科技(SH600522)$

關(guān)鍵詞： 海上風(fēng)電 輸電距離 裝機(jī)容量