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$長(zhǎng)江電力(SH600900)$發(fā)布了業(yè)績(jī)快報(bào)，業(yè)績(jī)有一定程度的下滑，不過(guò)反觀市場(chǎng)表現(xiàn)依然堅(jiān)挺，群眾情緒高漲。我認(rèn)為長(zhǎng)電絕對(duì)是A股為數(shù)不多確定性高、風(fēng)險(xiǎn)低的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，只不過(guò)確定性高并非對(duì)每個(gè)人來(lái)講都是好事。

我國(guó)以火電為主，火電發(fā)電量占總發(fā)電量的70%以上，但我國(guó)幅員遼闊，由于礦產(chǎn)資源、水資源分布的不平均，各個(gè)省市的電力結(jié)構(gòu)差異很大，如山東、山西、內(nèi)蒙等煤炭大省基本以火力發(fā)電為主，而四川的水力發(fā)電常年占到80%左右。

此外，隨著我國(guó)對(duì)綠色能源及環(huán)保的重視，近年來(lái)不斷推動(dòng)水力發(fā)電行業(yè)的建設(shè)和發(fā)展，要求加快水電站的布局，推動(dòng)能源清潔化。其實(shí)從發(fā)電設(shè)備新增容量來(lái)看，火電還是近些年的增長(zhǎng)主力，水電雖然呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，但在總體的占比中并沒(méi)有提升，不過(guò)在清潔能源里水電是絕對(duì)的主力。

大型水電站的建設(shè)條件是十分苛刻的，我國(guó)境內(nèi)有數(shù)以萬(wàn)計(jì)的水電站，但裝機(jī)容量唱過(guò)千萬(wàn)千瓦的僅4座，并均歸屬于三峽集團(tuán)，由長(zhǎng)電負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)。而長(zhǎng)電能擁有如此得天獨(dú)厚的條件無(wú)非應(yīng)了那句老話：學(xué)好數(shù)理化不如有個(gè)好爸爸。

“2002年9月29日，由中國(guó)長(zhǎng)江三峽集團(tuán)公司作為主發(fā)起人，聯(lián)合“華能?chē)?guó)際電力股份有限公司”、“核工業(yè)集團(tuán)公司”、“中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司”、“中國(guó)葛洲壩集團(tuán)股份有限公司”和“長(zhǎng)江水利委員會(huì)長(zhǎng)江勘測(cè)規(guī)劃設(shè)計(jì)研究院”這五家，以發(fā)起方式設(shè)立的股份有限公司?！边@幾家公司的實(shí)力和地位均不必多說(shuō)，從出生那一刻起長(zhǎng)電就注定會(huì)成為水電龍頭公司。

不過(guò)成也蕭何敗也蕭何，由于大型水電站屬于稀缺資源，所以長(zhǎng)電很難去擴(kuò)張業(yè)務(wù)，畢竟沒(méi)有那么多合適的地方去建水電站了，長(zhǎng)電的股價(jià)和其資產(chǎn)注入呈明顯的正相關(guān)關(guān)系，所以從這個(gè)角度來(lái)講長(zhǎng)電未來(lái)的漲幅不可能過(guò)大。

同樣，我國(guó)的電力事業(yè)由政府一手操辦，價(jià)格受到嚴(yán)格管控，私自提價(jià)是嚴(yán)重的違法行為。有論調(diào)認(rèn)為我國(guó)的電價(jià)水平和歐美相差甚遠(yuǎn)，認(rèn)為我國(guó)的電價(jià)有很大的提升空間，我認(rèn)為這是沒(méi)有意識(shí)到我國(guó)國(guó)情和歐美的差異，至少我認(rèn)為在看得見(jiàn)的未來(lái)，電價(jià)大幅增長(zhǎng)比肩歐美的可能性幾乎為0。

公用事業(yè)的特征是其現(xiàn)金流穩(wěn)定并且不會(huì)有太大的增長(zhǎng)，一般而言其估值在15-20倍PE之前，長(zhǎng)電的歷史PE band也很好的證明了這一點(diǎn)。

長(zhǎng)點(diǎn)在快報(bào)中提到：“2022 年，公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額 263.80 億元，同比減少 60.29 億元，下降 18.60%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 213.99 億元，同比減少48.74 億元，下降 18.55%；基本每股收益 0.9410 元，同比減少 0.2143元，下降 18.55%。以上指標(biāo)變動(dòng)主要受 2022 年長(zhǎng)江年度來(lái)水嚴(yán)重偏枯的因素影響，公司發(fā)電量較上年減少所致?！?/p>

長(zhǎng)電目前的營(yíng)收主要來(lái)自其水電業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)，雖說(shuō)2022全年枯水加資本市場(chǎng)環(huán)境很差，長(zhǎng)電的業(yè)績(jī)下滑也是預(yù)期中的事，但我認(rèn)為目前的價(jià)格還是屬于高估區(qū)間了，但具體情況還是要等看到長(zhǎng)電的年報(bào)后再做定論。

關(guān)鍵詞： 同比減少 集團(tuán)公司 長(zhǎng)江電力