亚洲va在线va天堂xxxx中文 ,女子奶水太多喂老头中文字幕,亚洲性啪啪无码av天堂,无码H肉动漫在线观看免费中文

最近在做銀華天璣-悄悄盈和銀華天璣-年年紅基金投顧組合的數(shù)據(jù)梳理工作，畢竟公募基金2022年第四季度報(bào)告在春節(jié)前就基本披露完畢了。但也因?yàn)榻衲甏汗?jié)時(shí)間比較尷尬，導(dǎo)致我一直等到春節(jié)后才開始弄數(shù)據(jù)。不過更尷尬的是，春節(jié)之后各家公募機(jī)構(gòu)開始密集“開門紅”路演，我手上現(xiàn)在還差7篇調(diào)研稿沒寫，躺了……

反正已經(jīng)躺了，所以我干脆給大家說說我是怎么讀公募基金定期報(bào)告的，畢竟通過這兩年高強(qiáng)度的基金經(jīng)理調(diào)研稿撰寫，我還是形成了一套自己的評(píng)價(jià)體系。

總的來說，我讀公募基金定期報(bào)告大致分四步：了解基金簡介、查看基金業(yè)績、分析業(yè)績歸因和印證投資邏輯。當(dāng)然，這四步只是幫助我對(duì)一只基金以及相關(guān)基金經(jīng)理形成初步印象，一般我看完之后會(huì)冒出更多問題，這就需要和基金經(jīng)理實(shí)際交流了。

(相關(guān)資料圖)

一、了解基金簡介

以南方香港成長為例（隨便舉的例子，這只基是我當(dāng)前持有基金中資金占用最多的，所以順序在最頂上，并不是推薦），了解基金簡介主要通過閱讀公募基金定期報(bào)告中的《基金產(chǎn)品概況》章節(jié)，總的來說就是對(duì)該基金形成一個(gè)基本框架。

我個(gè)人比較關(guān)注的內(nèi)容大概有該只基金的類型、主要投資方向、資產(chǎn)配置比例、基金規(guī)模、基金經(jīng)理從業(yè)年限等。其實(shí)也就是想了解這只基金是主動(dòng)型還是被動(dòng)型，是偏權(quán)益還是固收，基金經(jīng)理是不是新人，大概持倉哪些板塊，以及有沒有清盤風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)容。

二、查看基金業(yè)績

這一步需要分為兩小步，首先是查看該基金的絕對(duì)收益（是否跑贏業(yè)績基準(zhǔn)），其次是對(duì)比該基金的相對(duì)收益（與市場(chǎng)整體或同類基金進(jìn)行橫向?qū)Ρ龋?。以上兩小步中，第一小步可以通過閱讀公募基金定期報(bào)告進(jìn)行，但后面一小步則必須通過其它手段進(jìn)行了。

由于公募基金不同于私募基金，其對(duì)倉位調(diào)整的限制比較多，所以我個(gè)人定義的公募基金絕對(duì)收益就是指其相對(duì)自身業(yè)績基準(zhǔn)跑出來的收益率差值，而非像私募基金一樣指其相對(duì)0軸跑出來的收益率差值。

公募基金與自身業(yè)績基準(zhǔn)的收益率對(duì)比可以查閱定期報(bào)告的《基金凈值表現(xiàn)》部分，一般來說，只要跑贏就可以認(rèn)為表現(xiàn)及格。

但是，亦有部分公募基金在選定業(yè)績比較基準(zhǔn)時(shí)比較“取巧”，比如抬升其中固收類指數(shù)的權(quán)重。這種行為或許在極端熊市時(shí)對(duì)產(chǎn)品業(yè)績展示不利，但在其余時(shí)期可以讓基金經(jīng)理更容易跑贏業(yè)績基準(zhǔn)。為了規(guī)避這種情況，我還會(huì)利用其他工具判斷該只基金的相對(duì)收益情況。

所謂公募基金的相對(duì)收益，我個(gè)人認(rèn)為對(duì)比參照系可以很多，但這部分內(nèi)容可能就無法從公募基金定期報(bào)告中獲取到了。

還是以南方香港成長為例，我一般首先會(huì)選擇將其業(yè)績曲線與同時(shí)期恒生指數(shù)（主流市場(chǎng)指數(shù)）走勢(shì)進(jìn)行擬合，以此判斷其是否跑贏了港股市場(chǎng)。其次，我會(huì)將其業(yè)績區(qū)間進(jìn)行拆分，并分別比較其與同期恒生指數(shù)（主流市場(chǎng)指數(shù)）的走勢(shì)差異，比如南方香港成長2020年漲幅巨大，但隨后又在2021年基本回吐，我就會(huì)想知道它在這兩年中與恒生指數(shù)走勢(shì)有無差異。最后，我會(huì)查看一下其在同類基金中的排名情況，比如針對(duì)南方香港成長，我更關(guān)注其業(yè)績是否能穩(wěn)定跑贏其余主要投資港股的國內(nèi)公募基金產(chǎn)品。

三、分析業(yè)績歸因

這一部分唯一需要用到公募基金定期報(bào)告的地方就是其中的《投資組合報(bào)告》部分。

我個(gè)人來說，一般會(huì)先關(guān)注該只基金的整體資產(chǎn)配置情況，比如買了多少股票、配了多少債券、手上還有多少現(xiàn)金等，再結(jié)合本文第二部分提到的業(yè)績變化情況，判斷基金經(jīng)理在資產(chǎn)配置大方向有沒有“做對(duì)”。

其次，我會(huì)關(guān)注該只基金的行業(yè)配置情況（如果是固收類基金，則觀察其券種配置情況），并對(duì)比其主要投資市場(chǎng)的同期走勢(shì)，判斷其是否踩中了“風(fēng)口”。當(dāng)然，這里要說明，一般公募基金的行業(yè)分類采用證監(jiān)會(huì)一級(jí)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，但證監(jiān)會(huì)分類相對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)主題分布看還是太“粗”，所以行業(yè)配置只能用于參考，需要結(jié)合權(quán)重股名單來細(xì)化分析。

最后，就是分析該只基金的權(quán)重股分布情況，并結(jié)合上一步的行業(yè)配置情況判斷基金經(jīng)理是否真的踏準(zhǔn)了節(jié)奏。不過這一步對(duì)投資者個(gè)人的要求相對(duì)較高，你必須先對(duì)大部分股票的主營業(yè)務(wù)、所屬概念、炒作原因有所了解，才能判斷其股價(jià)上漲下跌是由自身業(yè)績?cè)斐傻摹皞€(gè)例”，還是行業(yè)起飛站上了“風(fēng)口”。另外，對(duì)于一些偏量化的、個(gè)股權(quán)重極度分散的公募基金產(chǎn)品來說，查看權(quán)重股分布情況也沒有特別大意義（這點(diǎn)倒是類似固收類基金，前五大權(quán)重債加起來權(quán)重可能也就10%）。

四、印證投資邏輯

經(jīng)過上面三步，我一般就會(huì)對(duì)該只基金及其基金經(jīng)理產(chǎn)生了一個(gè)初步印象，然后就需要從定期報(bào)告中的《報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析》章節(jié)進(jìn)行驗(yàn)證。

一般來說，國內(nèi)公募基金的中報(bào)和半年報(bào)中會(huì)對(duì)基金投資策略和運(yùn)作情況進(jìn)行比較詳細(xì)的解讀，其余四份季度報(bào)告基金經(jīng)理們相對(duì)不那么上心。當(dāng)然，這事不那么絕對(duì)，每一份定期報(bào)告都好好寫的基金經(jīng)理也很多，還是要具體情況具體分析。

那么具體我會(huì)看什么呢？包括基金經(jīng)理對(duì)其季度操作的回顧是否與我前面的判斷一致，我認(rèn)為的基金經(jīng)理風(fēng)格其自身是否認(rèn)可等，總的來說，這一步就是一個(gè)信息驗(yàn)證的過程。不過一般來說，我在看完基金經(jīng)理的投資策略解讀后，會(huì)產(chǎn)生更多問題，這就需要去路演提問了……

最后，再做一遍“風(fēng)險(xiǎn)提示”，本文講述的公募基金定期報(bào)告拆解方法只是我個(gè)人的一些經(jīng)驗(yàn)，并不一定具有普適性，大家在具體操作上還是要結(jié)合自身情況“一事一議”。

#2022基金四季報(bào)解讀#

@今日話題@雪球創(chuàng)作者中心@雪球基金

關(guān)鍵詞： 公募基金 基金經(jīng)理 恒生指數(shù)