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最近兩年主動(dòng)基金的規(guī)?？梢哉f(shuō)是出現(xiàn)了突飛猛進(jìn)的爆發(fā)，也有不少人開(kāi)始發(fā)現(xiàn)主動(dòng)基金（尤其是混合型基金）在市場(chǎng)里的表現(xiàn)相對(duì)要好不少。

(資料圖)

相對(duì)應(yīng)的，隨著這個(gè)資金的膨脹，整個(gè)公募行業(yè)的業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了顯著的爆發(fā)。

那么，對(duì)于大多數(shù)的普通人而言，混合型基金是否真的是一個(gè)良好的選擇？

對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，我認(rèn)為得基于兩個(gè)方面來(lái)回答。

第一，如果你是完全不具備基本的主動(dòng)基金分析能力，那么混合型基金的配置難度可能會(huì)非常高，而且最后的投資收益很可能會(huì)很差。

最近雪球整理了一批基金，里面的品種也挺有代表性，這里就挑一些給大家分析下，我們?cè)陉P(guān)注基金的時(shí)候，應(yīng)該從哪些方面去看，以及要思考什么。

首先上圖是雪球整理的基金列表，里面應(yīng)該有好些基金經(jīng)理大家應(yīng)該都比較熟悉，比如林英睿和姜誠(chéng)。

不過(guò)今天我不打算重點(diǎn)說(shuō)這兩，尤其姜誠(chéng)，畢竟聊的比較多，有一個(gè)我覺(jué)得比較有意思的代表可以拿來(lái)跟大家分析下，就是建信中小盤(pán)的周智碩。

首先大家從上圖可以看到，建信中小盤(pán)過(guò)去三年的表現(xiàn)是非常優(yōu)秀，不過(guò)這里面有一些細(xì)節(jié)值得關(guān)注，那就是周智碩在這個(gè)基金上的真實(shí)管理年份沒(méi)有三年。

而是兩年半，當(dāng)然這個(gè)也還是可以接受，畢竟主要的業(yè)績(jī)還是靠最近這兩年才徹底拉開(kāi)。

只不過(guò)，大家在看其他基金的時(shí)候，千萬(wàn)不要逮住一個(gè)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)好的就覺(jué)得靠譜，必須要結(jié)合基金經(jīng)理的工作年份去看。

然后我們可以進(jìn)一步去看看他在過(guò)去兩年主要買的品種是什么？

從22年的持倉(cāng)情況來(lái)看，主要集中在能源、汽車產(chǎn)業(yè)鏈、電子、軍工這幾個(gè)行業(yè)上，其中提供比較優(yōu)質(zhì)的超額收益部分必然是煤炭和相關(guān)的能源企業(yè)。這一塊可以說(shuō)是完美吃下了上年最強(qiáng)勢(shì)的風(fēng)格。

當(dāng)然，從他21年的持倉(cāng)來(lái)看，實(shí)際上對(duì)于能源相關(guān)的品種布局已經(jīng)比較早。

比如21年年初時(shí)候就開(kāi)始重倉(cāng)了兗礦，當(dāng)然那年也同樣吃中了風(fēng)格，所以這里還是稍微有點(diǎn)爭(zhēng)議。

我們結(jié)合他的年報(bào)內(nèi)容來(lái)看，可以看出他的一些布局變化，比如上方是22年四季報(bào)的布局看法，相比21年的看法，是明顯多了新能源和煤炭的說(shuō)法，但是一些板塊還是有所順延，比如電子和機(jī)械是連續(xù)兩年的年報(bào)都有提到，這可能是這個(gè)基金經(jīng)理特別擅長(zhǎng)的領(lǐng)域。

另外，通過(guò)對(duì)持倉(cāng)和年報(bào)策略的對(duì)照，我們可以進(jìn)一步看出這個(gè)基金經(jīng)理的思路是否具備足夠的持續(xù)性，以及是否足夠知行合一。

從目前的表現(xiàn)來(lái)看，至少周智碩的表現(xiàn)，還是相對(duì)知行合一。

但是，這里要注意一點(diǎn)，周智碩的實(shí)際管理年份還是太短，而這兩年恰好又碰上了周期爆發(fā)的年份，完美契合他的持倉(cāng)。

所以我們并不好判斷究竟他的業(yè)績(jī)是基于風(fēng)格獲取，還是基于自身的選股能力獲取。

所以要進(jìn)一步去判斷的話，我們至少得再考察一下，在市場(chǎng)風(fēng)格不利于他的時(shí)候，他會(huì)表現(xiàn)得如何。

這點(diǎn)是非常重要的細(xì)節(jié)，比如我很久以前跟大家談曹名長(zhǎng)的時(shí)候，就一直強(qiáng)調(diào)他在風(fēng)格不適合自己的市場(chǎng)環(huán)境下，并沒(méi)有被大盤(pán)拋開(kāi)太多距離，這是非常重要的特點(diǎn)。

而我們要配置靠譜的基金經(jīng)理，都必須要帶上這樣一個(gè)考驗(yàn)，所以時(shí)間不夠長(zhǎng)的基金經(jīng)理，還是要多觀察一段時(shí)間。

其他注意事項(xiàng)方面，我認(rèn)為大家可以嘗試把基金和大盤(pán)的牛熊節(jié)點(diǎn)進(jìn)行拆分。舉個(gè)例子，上一年是很明顯的熊市，如果上一年熊市環(huán)境里，不依靠市場(chǎng)風(fēng)格（比如押中煤炭），來(lái)獲取一個(gè)相對(duì)不錯(cuò)的收益，那么這個(gè)基金經(jīng)理其實(shí)是很值得重視的。

真正厲害的基金經(jīng)理，是在于能夠在市場(chǎng)不好的時(shí)候，通過(guò)自身的優(yōu)質(zhì)體系，來(lái)盡量保住勝果，并且順利渡過(guò)到下一輪牛市里面。

而水平不行的基金經(jīng)理，他們?cè)谂Ｊ兄械谋憩F(xiàn)可能都非常猛，但是在熊市里面就會(huì)原形畢露。

所以，熊市的考察遠(yuǎn)比牛市重要。

除此以外，大家如果在了解一個(gè)基金經(jīng)理的時(shí)候，他的重倉(cāng)股你完全看不懂的話，那么最好別碰這個(gè)基金經(jīng)理。

反過(guò)來(lái)講，如果這個(gè)基金經(jīng)理的權(quán)重股，你看懂不少，而且都十分認(rèn)可，那么有可能這個(gè)基金經(jīng)理是跟你比較契合。

所以我一直說(shuō)，即便是投資主動(dòng)基金，也還是要具備比較基礎(chǔ)的投研知識(shí)，比如你起碼得清楚這個(gè)基金經(jīng)理配置的品種，估值如何，競(jìng)爭(zhēng)力如何，基金經(jīng)理是偏向自上而下的挑選還是注重企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)力和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，這些都會(huì)影響到基金經(jīng)理的實(shí)際操作。

除此以外，則是基金經(jīng)理對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的判定，這個(gè)除了看熊市表現(xiàn)還可以看基金經(jīng)理的持倉(cāng)估值，一個(gè)很直觀的數(shù)據(jù)就是，持倉(cāng)估值特別低的基金經(jīng)理，往往是特別保守的那種。

通過(guò)上面的方法，大家應(yīng)該能初步篩選出一批不錯(cuò)的基金經(jīng)理，并且能夠以這個(gè)思路，來(lái)重新審視一下文中的幾個(gè)基金經(jīng)理，這樣或許能尋找到合適自己的主動(dòng)混合型基金。

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關(guān)鍵詞： 基金經(jīng)理 混合型基金 可以說(shuō)是