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有小伙伴說(shuō)估值表內(nèi)容太多了，

是有點(diǎn)多，5000字了，有相當(dāng)一部分是關(guān)于如何使用的說(shuō)明。

而且也放了太多維度的數(shù)據(jù)，不利于把握重點(diǎn)。

(資料圖片)

所以，這一期開(kāi)始做做減法，聚焦主要矛盾。

怎么聚焦呢？

我們平時(shí)分析，不管是基本面、技術(shù)面，或者其他的，最終都要落到價(jià)格上。

所以，我們聚焦價(jià)格，從兩個(gè)角度展開(kāi)：

新的估值表，暫時(shí)就先放這兩個(gè)維度的數(shù)據(jù)了，

估值主要看PE、PB、股債利差、股息率等指標(biāo)；

回調(diào)，主要看指數(shù)的3年滾動(dòng)年化收益，放了偏股混合基金指數(shù)、恒生指數(shù)、標(biāo)普500的。

其他一些細(xì)枝末節(jié)的數(shù)據(jù)，我們可以評(píng)論區(qū)討論，就先不放了~

另外，指標(biāo)的詳細(xì)說(shuō)明也拿掉了，放了個(gè)簡(jiǎn)略版的。

關(guān)于這些指標(biāo)的詳細(xì)說(shuō)明可以參考前2期估值表哈！

說(shuō)說(shuō)心里話~（懶貓估值表 · 第1期）

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港股還能漲多少？（懶貓估值表 · 第2期）

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接下來(lái)是第3期的估值表，

（1）雖然市場(chǎng)反彈了不少，但看PE、PB，寬基和行業(yè)指數(shù)估值還是不貴的，和中國(guó)十年期國(guó)債相比，也是股市性價(jià)比更高一些。但和美國(guó)十年期國(guó)債收益率相比，就變成美債性價(jià)比更高些了。

（2）過(guò)去一周，滬深300、中證500、中證1000的ETF份額都出現(xiàn)了一定程度的下降，有些短期資金可能“落袋為安”了。

目前，主要寬基指數(shù)中，就剩中證1000的PE、中證500的PB還是綠色。（科創(chuàng)50成立時(shí)間較短，放在這里僅供參考）

具體色塊變化上，創(chuàng)業(yè)板指PE綠翻橙，中證1000的PB綠翻橙。

美債收益率高企仍是壓制中美股市的一個(gè)重要因素。

具體色塊變化上，因?yàn)樾星樯蠞q，滬深300從綠色（低估）變成了橙色（估值適中）。

主要消費(fèi)是估值一直沒(méi)降下來(lái)，中藥是去年底出現(xiàn)一波拉升，把估值拉上去了。

2022年報(bào)數(shù)據(jù)還沒(méi)公布，看前三季度的吧，

房地產(chǎn)板塊前三季度歸母凈利潤(rùn)從2020年的1230億降到了259億。

1）近1周、近一個(gè)月基金份額增長(zhǎng)超過(guò)5%，標(biāo)淺紅色，下降超過(guò)5%，標(biāo)淺綠色；

2）近3月、近半年、近1年基金份額增長(zhǎng)超過(guò)15%，標(biāo)深紅色；下降超過(guò)15%，標(biāo)深綠色。

原因嘛，懶貓猜可能是出于“落袋為安”的心理。

過(guò)去半年有大量資金抄底，規(guī)模最大的滬深300ETF份額增加了87.4%，規(guī)模也一度突破800億元，隨著行情反彈，震蕩，有不少資金會(huì)有“落袋為安”的想法。

這不是啥新鮮事，

回顧歷史，每次大跌中，都有大量資金抄底，而他們中相當(dāng)一部分也會(huì)在行情沒(méi)結(jié)束的時(shí)候就退出。

比如2019年初的反彈中，2月就有資金開(kāi)始退了，但行情一直走到4月。這個(gè)贖回沒(méi)啥特別意義，不用過(guò)分解讀。

2022年，恒生科技ETF的份額始終是增長(zhǎng)的，10月份的大跌中更是直線拉升，大量資金涌進(jìn)來(lái)抄底恒生科技ETF。

但12月，恒生科技ETF反彈了40%后，資金開(kāi)始凈流出了，最近恒生科技ETF持續(xù)震蕩，資金繼續(xù)流出。

這里貼下董承非關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)的最新觀點(diǎn)，不代表懶貓意見(jiàn)哦，只是看到了大佬的發(fā)言，就貼下。

“實(shí)際上我對(duì)這些互聯(lián)網(wǎng)的大廠，它整個(gè)的市值空間也沒(méi)有那么樂(lè)觀。我覺(jué)得他們其實(shí)已經(jīng)步入成熟行業(yè)，慢慢的應(yīng)該是價(jià)值股的這種狀況。所以市場(chǎng)的估值，我覺(jué)得它回不到以前成長(zhǎng)股的估值。比如有的龍頭2023年可能20多倍這種估值水平，結(jié)合整個(gè)大的國(guó)際利率的水平，我認(rèn)為，可能往上看也看不了太樂(lè)觀。”

A股有明顯的大小盤風(fēng)格切換特征，“300-500比價(jià)”可以用來(lái)描述這種切換。

指標(biāo)計(jì)算公式是這樣的：

回顧2010年以來(lái)的數(shù)據(jù)，

1）當(dāng)“300-500比價(jià)”跌破800點(diǎn)后，往往會(huì)出現(xiàn)一波較強(qiáng)的中小盤行情，比如2012年底、2021年春節(jié)。

2）當(dāng)“300-500比價(jià)”跌到1000點(diǎn)時(shí)，也可能出現(xiàn)一波不大不小的中小盤行情。

3）當(dāng)“300-500比價(jià)”觸及2000點(diǎn)后，中小盤相對(duì)大盤的估值修復(fù)就基本完成了。

4）當(dāng)“300-500比價(jià)”來(lái)到2500點(diǎn)上方后，更是可能觸發(fā)強(qiáng)烈的反噬，大盤風(fēng)格開(kāi)始跑贏小盤風(fēng)格，比如2014年10月、2021年9月，但從那兩次轉(zhuǎn)換來(lái)看，大盤風(fēng)格持續(xù)時(shí)間并不是很長(zhǎng)。

應(yīng)用方法，具體可看這篇文章。

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簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，

1）“三年滾動(dòng)年化收益率”達(dá)到30%時(shí)，可能是市場(chǎng)較大的一個(gè)頂部區(qū)域。比如2015年6月、2021年2月。

2）“三年滾動(dòng)年化收益率”達(dá)到-10%時(shí)，可能是市場(chǎng)較大的一個(gè)底部區(qū)域，比如2018年底、2012年底。

3）歷史數(shù)據(jù)有借鑒意義，但不代表未來(lái)，且波動(dòng)過(guò)程中可能會(huì)反復(fù)，而不是直上直下。

當(dāng)前，偏股混合型基金指數(shù)的3年滾動(dòng)年化收益率是8.6%，處于一個(gè)中間位置。

1）1995-2010年，恒生指數(shù)的3年滾動(dòng)年化收益主要在-10%~20%之間波動(dòng)。

2）2010年以來(lái)，恒生指數(shù)的3年滾動(dòng)年化收益主要在-10%~10%之間波動(dòng)。

1）1928年以來(lái)，大部分時(shí)間，標(biāo)普500的三年滾動(dòng)年化收益在0%~20%之間波動(dòng)。

2）極端情況下，會(huì)向下跌到-10%，甚至-20%，比如2003年互聯(lián)網(wǎng)泡沫的底部，和2009年次貸危機(jī)的底部；也可能向上漲到30%，比如1999年互聯(lián)網(wǎng)泡沫的頂峰。

回顧歷史數(shù)據(jù)，

1）2.6%附近是十年期國(guó)債收益率的一個(gè)底部，這個(gè)位置是多次債券熊市的起點(diǎn)。

2）4%，甚至3.5%附近是十年期國(guó)債收益率的一個(gè)頂部，這個(gè)位置是多次債券牛市的起點(diǎn)。

最后還是想強(qiáng)調(diào)下，

一句話和大家共勉：

歷史，可以借鑒，但不可盲從...

*免責(zé)聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。

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