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#雪球星計(jì)劃##1月份金融數(shù)據(jù)大超預(yù)期##社融超預(yù)期#

大家好，我是量子熊貓。

(資料圖片僅供參考)

印象中從來沒有哪次社融會(huì)引來這么多人、這么長(zhǎng)時(shí)間的關(guān)注…

數(shù)據(jù)還沒公布就提前幾天開始有小作文傳出，然后市場(chǎng)各種躁動(dòng)，天天有人念叨著數(shù)據(jù)怎么還沒公布，如果算上節(jié)前銀行忙放貸的小作文，這都得提前一個(gè)月預(yù)熱了。

當(dāng)然關(guān)注的原因其實(shí)也很明顯，對(duì)于今年的行情大家基本都達(dá)成了比較一致的預(yù)期，也就是不會(huì)比去年差，但能走多遠(yuǎn)能走多高要看數(shù)據(jù)、看政策。

人心思漲，對(duì)牛市的一致性預(yù)期太強(qiáng)并不是一件好事，至少目前看今年還是缺少能讓市場(chǎng)真正走牛的動(dòng)能。

根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，1月新增社融5.98萬億元，比上年同期少1959億元，其中人民幣貸款增加4.93萬億元，同比多增7308億元，是主要增量大頭。

而企業(yè)債券凈融資1486億元，同比減少4352億元，政府債券凈融資4140億元，同比減少1886億元，兩個(gè)分別是減量的大頭。

社融每年年初的增量都很大，畢竟“早放貸早收益”，但這次4.93萬億的增量直接大幅刷新了歷史記錄，屬于開門紅的大利好。

（前一個(gè)記錄是2022年1月的4.22萬億）

債券減量說明企業(yè)和政府直接融資都少了很多，不過也正是因?yàn)橹苯尤谫Y，所以會(huì)受到交易所假期休市的影響，畢竟今年春節(jié)和去年是錯(cuò)開的，同時(shí)去年末銀行理財(cái)?shù)谋├滓灿幸欢ㄓ绊懀贿^以上問題都不算大。

把人民幣貸款拆開來看：

住戶貸款增加2572億元，同比少增5858億元，其中，短期貸款增加341億元，同比少增665億元，中長(zhǎng)期貸款增加2231億元，同比少增5193億元。

企（事）業(yè)單位貸款增加4.68萬億元，同比多增1.32萬億元，其中，短期貸款增加1.51萬億元，同比多增0.5萬億元，中長(zhǎng)期貸款增加3.5萬億元，同比多增1.4萬億元，票據(jù)融資減少4127億元。

不出意料，企（事）業(yè)單位貸款果然是這波社融的主要增量，假如PMI同樣處于高景氣的話，這個(gè)數(shù)據(jù)其實(shí)還是很好的。

但就是因?yàn)镻MI偏弱，也側(cè)面反映了這波信貸的暴增還是由政府主導(dǎo)的基建項(xiàng)目投資在拉動(dòng)...

而這恰恰也是熊貓最關(guān)心的問題，既然是投資就得講投資回報(bào)率，現(xiàn)在大搞基建回報(bào)率還會(huì)有多少呢？

廣義貨幣(M2)余額273.81萬億元，同比增長(zhǎng)12.6%，增速分別比上月末和上年同期高0.8個(gè)和2.8個(gè)百分點(diǎn)，增速也超過了 wind一致預(yù)期的11.5%。

M2的增長(zhǎng)主要來源還是在于存款，人民幣存款余額265.39萬億元，同比多增了3.05萬億元，同比增長(zhǎng)12.4%，增速分別比上月末和上年同期高1.1個(gè)和3.2個(gè)百分點(diǎn)。

其中住戶存款增加6.2萬億元是絕對(duì)大頭，而存款高增的同時(shí)又反映了另一個(gè)問題，大家還在存錢那消費(fèi)怎么辦？

...

一句話概括就是在華麗的外套下穿了一件打滿了補(bǔ)丁的秋衣...

不過好的地方也有，1月畢竟還是形成了拐點(diǎn)，比如PMI、比如社融都在回暖，只是回暖的沒有想象中那么好而已，這不正好給了下個(gè)月開會(huì)下猛藥的理由么。

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關(guān)鍵詞： 個(gè)百分點(diǎn) 短期貸款 上年同期