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毫無疑問，今年的主題是拼經(jīng)濟(jì)，春節(jié)過后各地接二連三召開的高質(zhì)量發(fā)展大會(huì)，以及制定的大多高于5%的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)都在預(yù)示著，經(jīng)濟(jì)是今年唯一重要的主題，其他的主題都是為這個(gè)主題服務(wù)。

去年年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，在定調(diào)今年的宏觀政策的時(shí)候，提出積極的財(cái)政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力。要保持流動(dòng)性合理充裕，保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。

一月份已經(jīng)過去，一些數(shù)據(jù)已經(jīng)陸續(xù)發(fā)布，從央行發(fā)布的1月份的金融數(shù)據(jù)看，央行的印鈔機(jī)的確已經(jīng)忙起來了。

(資料圖)

｜1月份金融數(shù)據(jù)的最大特點(diǎn)是超預(yù)期，也超過過去三年的同期數(shù)據(jù)：

第一，一月份新增人民幣貸款4.9萬億，同比多增9200億，創(chuàng)單月歷史最高，也高于預(yù)期的4.08萬億；

第二，社會(huì)融資規(guī)模新增5.98萬億，增速為9.4%，5.98萬億的數(shù)字是歷史上第二高的數(shù)據(jù)；

第三，M2增速12.6%，比去年12月末高0.8個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期高2.8個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下2016年5月以來的新高。

從量上來看，這三個(gè)數(shù)據(jù)基本奠定了開年第一個(gè)月，印鈔機(jī)的溫度和貨幣政策的態(tài)度，可謂開門紅，貨幣政策釋放的信號(hào)是非常明確的，那就是，今年支持經(jīng)濟(jì)增長是貨幣政策的首要任務(wù)。

｜這個(gè)總量會(huì)不會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過熱？

畢竟，每一次印鈔機(jī)發(fā)動(dòng)的時(shí)候，伴隨著的，一定是通脹和經(jīng)濟(jì)過熱，隨之而來的就是政策的調(diào)整和降溫。我的判斷是，貨幣政策短期內(nèi)不會(huì)有方向性的調(diào)整，印鈔機(jī)的溫度也不會(huì)降下來，原因是，如果只看量，貨幣政策似乎有點(diǎn)過猛，但如果看結(jié)構(gòu)以及細(xì)節(jié)，經(jīng)濟(jì)依然虛弱的真相就很清楚，魔鬼在結(jié)構(gòu)里：

比如，新增貸款4.9萬億雖然創(chuàng)了歷史新高，其中企業(yè)貸款4.68萬億，同比多增了1.32萬億，數(shù)據(jù)似乎相當(dāng)不錯(cuò)。

但如果看居民貸款，僅僅新增了2572億，同比少增高達(dá)5858億，特別是居民中長期貸款，1月新增2231億，同比少增高達(dá)5193億，這意味著1月份的房地產(chǎn)市場依然很弱，房地產(chǎn)作為經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，盡管很多人對這個(gè)支柱地位很反感，但這就是事實(shí)，房地產(chǎn)如果穩(wěn)不住，經(jīng)濟(jì)整體和消費(fèi)是無法穩(wěn)住的。

再比如，M2的增速雖然高達(dá)12.6%，推動(dòng)M2高增長的主要原因除了信貸的高增長，還有居民存款的大幅度增加，1月新增存款6.87萬億，同比多增3.04萬億，其中居民存款在去年同期高增長的基礎(chǔ)上依然多增7900億，越?jīng)]錢越存錢，一方面說明經(jīng)濟(jì)預(yù)期依然很弱，另一方面說明消費(fèi)依然沒有恢復(fù)。

中醫(yī)有“外熱內(nèi)寒”之說，其中有兩個(gè)表現(xiàn)：一是真寒假熱，體內(nèi)寒氣較重，但患者體表有發(fā)熱的感覺，但實(shí)際上又怕冷；還有一種是寒熱錯(cuò)雜，容易出現(xiàn)手腳發(fā)熱，但到真正的寒冷環(huán)境中又怕冷。

當(dāng)下的中國經(jīng)濟(jì)和貨幣政策的表現(xiàn)確實(shí)有點(diǎn)外熱內(nèi)寒。金融數(shù)據(jù)表面看馬力十足，但實(shí)際上經(jīng)濟(jì)本身的內(nèi)在仍然溫度偏低。房地產(chǎn)、消費(fèi)以及企業(yè)的信心修復(fù)仍需時(shí)日。貨幣政策一方面需要在量上保持一定的力度，但同時(shí)，要看到房地產(chǎn)和消費(fèi)依然虛弱，需要其他政策精準(zhǔn)跟進(jìn)配套，這樣才能把體內(nèi)的溫度升上來。

就此而言，各地今年全力拼經(jīng)濟(jì)值得贊許，但在用藥上一定要對癥下藥，不能全用蠻力，要認(rèn)真分析癥狀。擔(dān)心的是，各地盲目上項(xiàng)目，短期數(shù)字好看，但忘記了高質(zhì)量發(fā)展這個(gè)主題，忘記了供給側(cè)改革，忘記了去解決中國經(jīng)濟(jì)真正面臨的問題。即使短期數(shù)據(jù)好看，但經(jīng)濟(jì)本身的“寒癥”并沒有解決，企業(yè)家的長期預(yù)期導(dǎo)致的信心問題沒有解決，房地產(chǎn)的健康發(fā)展問題也沒有解決，又會(huì)導(dǎo)致重復(fù)建設(shè)和資源浪費(fèi)問題，錯(cuò)失高質(zhì)量發(fā)展的時(shí)機(jī)。

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關(guān)鍵詞： 貨幣政策 中國經(jīng)濟(jì) 融資規(guī)模