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#雪球星計劃公募達人##哪些基金被投資者逆勢加倉#

A股經(jīng)歷了一年半時間調(diào)整，今年在消費復(fù)蘇、經(jīng)濟修復(fù)的預(yù)期下，大家都盼望著能迎來新一輪牛市。值得一提的是，即使在牛市中，各個行業(yè)強弱表現(xiàn)也不同，最終變成了結(jié)構(gòu)性機會。展望2023年，相信大家都在思考：哪些題材板塊會更有機會呢？

(相關(guān)資料圖)

司令也不例外，正在研究基金組合中的“衛(wèi)星”產(chǎn)品該如何配置，其中就包括了醫(yī)藥主題。

回顧醫(yī)藥板塊歷史走勢，長期表現(xiàn)出色且牛股輩出，兼具“阿爾法超額收益、高貝塔彈性”雙重特征，深受廣大投資者的喜愛。以SW醫(yī)藥生物指數(shù)（801150.SI）為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年2月9日（下同），醫(yī)藥生物近十年累計上漲127.49%，同期滬深300上漲49.04%；近五年累計上漲29.98%，同期滬深300上漲2.96%。碰到牛市年份時，SW醫(yī)藥生物同樣表現(xiàn)出色，比如2020年上漲51.10%，2019年上漲36.85%，2015年上漲56.68%。

從本輪醫(yī)藥板塊走勢看，2021年2月份創(chuàng)出歷史新高，隨后就震蕩下跌，經(jīng)歷了近兩年時間調(diào)整，SW醫(yī)藥生物跌幅約30%。目前，市盈率-TTM約為25倍，處于近十年7.52%的百分位；市凈率PB（LF）為3.35倍，處于近十年16.28%的百分位。估值調(diào)整較為充分，盡管去年四季度出現(xiàn)了小幅觸底反彈，但眼下仍處于歷史底部區(qū)間。

從行業(yè)景氣度看，國內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)制造升級，競爭力不斷提升。在全球生產(chǎn)價值鏈中，部分藥企龍頭正在向上游遷移；從2022Q4基金報告看，醫(yī)藥板塊持倉環(huán)比有小幅提升，增持較多的細分領(lǐng)域主要集中在低估值仿創(chuàng)藥及中藥、醫(yī)療服務(wù)、CXO。

以上種種跡象都顯示，醫(yī)藥板塊再度迎來了最佳擊球區(qū)，確實值得考慮配置！

那么，到底該如何挑選呢？司令用Wind數(shù)據(jù)整理后發(fā)現(xiàn)，相較于市場上有名的醫(yī)藥基金經(jīng)理，部分“小而美”的醫(yī)藥主題基金，今年以來、近一年業(yè)績表現(xiàn)反而更好。

整理表格如下。截至2023年2月8日，按Wind投資標的劃分，醫(yī)藥主題基金共有211只（多類份額，分開計算。下同），今年以來平均收益率為5.31%；有近一年統(tǒng)計數(shù)據(jù)的醫(yī)藥主題基金共有194只，平均收益率為0.57%。剔除QDII類型后，今年以來業(yè)績前三名依次為：圓信永豐醫(yī)藥健康、鵬華醫(yī)藥科技、長盛醫(yī)療行業(yè)；近一年業(yè)績前三名依次為：圓信永豐醫(yī)藥健康、信澳醫(yī)藥健康、融通健康產(chǎn)業(yè)A。其中，圓信永豐醫(yī)藥健康同時出現(xiàn)在兩張業(yè)績前十榜單中。

圓信永豐醫(yī)藥健康，司令之前沒怎么留意。這次仔細研究后發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理肖世源始終深耕醫(yī)藥板塊，深入醫(yī)藥行業(yè)研究長達10多年，還具備執(zhí)業(yè)醫(yī)師資格和實際臨床經(jīng)驗。擁有醫(yī)學(xué)專業(yè)背景的基金經(jīng)理，行業(yè)研究上往往更具有優(yōu)勢。下面，司令就來具體介紹下。

Wind資料顯示，肖世源是復(fù)旦大學(xué)中西醫(yī)結(jié)合臨床碩士，擁有11年證券從業(yè)經(jīng)驗，其中超過5年基金管理經(jīng)驗。2016年加入圓信永豐基金擔(dān)任研究員，2017年6月起擔(dān)任基金經(jīng)理，目前管理圓信永豐醫(yī)藥健康（偏股混合型）、圓信永豐興源（靈活配置型）、圓信永豐雙利優(yōu)選（兩年定開型）。

肖世源從2018年11月29日起管理圓信永豐醫(yī)藥健康，截至2023年2月8日（下同），任職以來總回報79.12%，同期業(yè)績基準回報25.60%；年化回報14.88%，同期業(yè)績基準年化回報：5.57%，超額收益表現(xiàn)突出。分階段來看，近兩年收益率為15.12%，同類（指偏股混合型）排名前7%（110/1672），同期滬深300下跌25.66%；近一年收益率36.51%，同類排名第2（2/2806），同期滬深300下跌11.56%。

從2017年6月21日起管理圓信永豐興源A，截至2023年2月8日（下同），任職以來總回報93.16%，同期業(yè)績基準回報21%；年化回報12.37%，同期業(yè)績基準年化回報：3.44%，超額收益表現(xiàn)同樣優(yōu)秀。分階段來看，近兩年收益率為17.85%，同類（指靈活配置型）排名前7%（133/2009）；近一年收益率37.97%，同類排名第5（5/2163）。

從醫(yī)藥細分行業(yè)配置情況看，圓信永豐醫(yī)藥健康2022Q4前十大重倉股依次為：$皓元醫(yī)藥(SH688131)$、$貝達藥業(yè)(SZ300558)$、聯(lián)影醫(yī)療、佰仁醫(yī)療、首藥控股、華大智造、科倫藥業(yè)、聚光科技、$泰格醫(yī)藥(SZ300347)$、迪安診斷，并不像市場中有些知名醫(yī)藥基金般“押寶”在大市值個股上，而是大中小盤股均有覆蓋。同時，還積極尋找可轉(zhuǎn)債增厚收益的機會，比如2022Q4末持有的前五大債券依次為：科倫轉(zhuǎn)債、阿拉轉(zhuǎn)債、22國債09、奇正轉(zhuǎn)債、柳藥轉(zhuǎn)債（數(shù)據(jù)來源：基金定期報告。個股及個券僅用作說明，不作為推薦）

2022Q4基金報告中還顯示，四季度仍然圍繞科技創(chuàng)新主線，重點配置擁有核心技術(shù)，有進口替代能力的細分領(lǐng)域標的，增配了創(chuàng)新藥、醫(yī)療設(shè)備、科研儀器等財政貼息貸款受益的方向，還增配了部分受益于醫(yī)療復(fù)蘇的相關(guān)標的，同時減配了部分漲幅較大的中藥板塊標的。

從中可以看出，肖世源擁有“自上而下”與“自下而上”相結(jié)合的投資框架，一方面深入研究市場流動性、行業(yè)政策、行業(yè)景氣度、盈利與估值、市場風(fēng)格等因素，來判斷行業(yè)的投資價值；另一方面，通過對企業(yè)的深入研究和跟蹤，與企業(yè)共同成長。

此外，司令還發(fā)現(xiàn)肖世源具備較好的擇時能力。當(dāng)板塊低估時，股票倉位相對較高，且持倉更集中在優(yōu)質(zhì)標的上；當(dāng)板塊合理估值時，適當(dāng)降低股票倉位，同時持倉傾向分散。比如，圓信永豐醫(yī)藥健康這只基金，2021Q1末股票占基金資產(chǎn)凈值比例為94.88%，而2021Q2末股票占基金資產(chǎn)凈值比例降為70.59%，一定程度上規(guī)避了本輪醫(yī)藥板塊的回撤幅度。

好了。以上是上周末司令在挑選醫(yī)藥基金時的內(nèi)容整理，一并供大家參考！2023年選擇“小而美”，或許也是不錯的思路。@今日話題@雪球創(chuàng)作者中心@雪球基金

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