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股東問：

我知道你們的投資原則是不懂不投，但是鑒于你們的驚人投資回報(bào)，我難以相信你們真的不理解高科技公司，我指的不僅僅是微軟，還有輝瑞制藥和強(qiáng)生公司。

(相關(guān)資料圖)

這三家公司都已經(jīng)證明它們不僅僅有出色的產(chǎn)品、可靠的管理層，而且在別人很難進(jìn)入的市場中占據(jù)了不錯(cuò)的市場份額。

坦率來講，我沒有發(fā)現(xiàn)可口可樂公司的利潤和輝瑞的利潤有什么差別，它們都是非常優(yōu)秀的公司。

我想知道你們是否愿意再次回答這個(gè)問題。

巴菲特：

查理，要不你先來？

芒格：

如果我們發(fā)現(xiàn)了能弄懂而且我們覺得很有吸引力的東西，那么我們認(rèn)為買它是聰明的做法。

如果我們找不到我們能夠弄懂的公司，那么我們可能就會(huì)買輝瑞和微軟等，但是我們一直都能找到自己能弄懂的公司。

我們可不是對高科技公司不屑一顧，只是我們確實(shí)搞不懂，對于智慧更高的人而言，高科技公司可能是一個(gè)很好的投資目標(biāo)。

巴菲特：

我們看企業(yè)時(shí)，傾向于找到變革重要性較低的企業(yè)，變革可能會(huì)對我們不利，我們沒有能力預(yù)測變革到底會(huì)帶來什么。

例如，我們知道10年或20年后，軟飲料行業(yè)、剃須刀行業(yè)或糖果行業(yè)的情況大體上會(huì)怎樣。

微軟雖然是一家非常好的公司，由第一流的管理層管理，但是我們不知道10年或20年后微軟所在的行業(yè)會(huì)是怎樣的。

如果我們把賭注壓在別人身上，指望他預(yù)測未來，做我們做不到的事情，那么我只愿意把賭注壓在比爾·蓋茨身上。

我絕不會(huì)壓注其他人，最后，我們最希望還是我們自已能理解企業(yè)的走向。

華爾街總是喜歡說，如果一家企業(yè)將出現(xiàn)很多變革，那么就代表著會(huì)有很多機(jī)會(huì)。

其實(shí)，如果華爾街自己面臨很多變革這才是一個(gè)大機(jī)會(huì)（眾人笑）。

我們完全不認(rèn)為變革是機(jī)會(huì)，變革讓我們擔(dān)心，因?yàn)槲覀儾恢朗虑闀?huì)怎樣變。

我們尋找不怎么可能會(huì)變化的企業(yè)，既然我們不必去下那些判斷，那么我們干嘛去給投資增加難度呢？

有各種各樣我們不懂的東西，在我們可以對簡單的東西下注的時(shí)候，我們干嘛要去對自己不懂的東西下注呢？

我能看我們的股東們堅(jiān)持簡單的原則，你們理解我和芒格，這真的很棒。

節(jié)選自1996年伯克希爾股東大會(huì)下午場第14個(gè)問題，大唐煉金師翻譯于2023年2月14日情人節(jié)。

關(guān)鍵詞： 高科技公司 投資目標(biāo) 有吸引力的