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基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是公募基金公開(kāi)披露信息中非常重要的內(nèi)容之一，也是很容易被投資者的忽視的一部分。對(duì)于一只基金而言，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)就像是操作指引，不僅能反映基金的運(yùn)作方向和可投資范圍，在一定程度上也是基金經(jīng)理業(yè)績(jī)考核的重要指標(biāo)。基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，對(duì)基金經(jīng)理的投資行為有重要的約束。

很多投資者不知道如何挑選基金。我們?cè)诜治龌饦I(yè)績(jī)、分析基金經(jīng)理的投資行為時(shí)，一定要和基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)結(jié)合起來(lái)看。脫離了業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，單純的分析那些東西意義不是很大。因?yàn)闃I(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)中包含的信息實(shí)在是太豐富了。今天就來(lái)聊聊其中的門(mén)道。

業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)里面所列的“滬深300指數(shù)”、“中證全債指數(shù)”等，分別代表著股票和債券市場(chǎng)。

【資料圖】

這表示該基金可投資于股票和債券兩個(gè)市場(chǎng)，且相對(duì)倉(cāng)位控制和資產(chǎn)選擇都比較靈活，基金經(jīng)理可根據(jù)股債市場(chǎng)的變化調(diào)整配置比例。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截至2022.12.17，下同

如基金合同中披露所示，該基金的權(quán)益資產(chǎn)占比為0-95%，股債配置比例比較靈活，可以根據(jù)不同階段市場(chǎng)表現(xiàn)變化，對(duì)股票、債券投資比例進(jìn)行靈活配置和調(diào)整，以規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提高基金收益。這類基準(zhǔn)的基金一般風(fēng)險(xiǎn)適中，定位相對(duì)均衡，喜歡股債均衡配置且倉(cāng)位轉(zhuǎn)換靈活的的投資者可多關(guān)注。

如：博時(shí)抗通脹增長(zhǎng)增強(qiáng)回報(bào)（050020），其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為：標(biāo)普高盛貴金屬總收益指數(shù)*20%+標(biāo)普高盛農(nóng)產(chǎn)品總收益指數(shù)*30%+標(biāo)普高盛能源類總收益指數(shù)*20%+巴克萊美國(guó)通脹保護(hù)債券指數(shù)*30%。

從上面的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)可以看出，該基金投向了貴金屬、能源、農(nóng)產(chǎn)品、通脹保護(hù)債券四種大類資產(chǎn)。這四類也都是非常典型抗通脹的大類資產(chǎn)。

業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)里面的“某某指數(shù)”*X%，如果這個(gè)指數(shù)是權(quán)益類指數(shù)的話，X%就是代表了其倉(cāng)位中樞。

如果業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)里面的“某某指數(shù)”包括了境外指數(shù)，這也提示了基金資產(chǎn)所投向的國(guó)別。

如：華寶致遠(yuǎn)混合（QDII）A （008253）的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：經(jīng)人民幣匯率調(diào)整的恒生指數(shù)收益率*65%+境內(nèi)銀行活期存款利率(稅后)*20%+經(jīng)人民幣匯率調(diào)整的標(biāo)普500指數(shù)收益率*15%。這提示該基金主要投資于境外市場(chǎng)，會(huì)有港股和美股的多市場(chǎng)投資。其中美股約占65%，港股約占15%。

如基金合同披露所示，該基金主要投資的境外市場(chǎng)為美股和港股，權(quán)益資產(chǎn)比例為60%-95%，會(huì)綜合考慮宏觀經(jīng)濟(jì)、政策形勢(shì)、市場(chǎng)走勢(shì)和市場(chǎng)流動(dòng)性等方面因素，從而決定在美國(guó)和香港的資產(chǎn)配置比例。想要配置海外資產(chǎn)的投資者可以加以關(guān)注。

如前面所述，權(quán)益類的倉(cāng)位中樞X%，也是直接決定了基金的風(fēng)險(xiǎn)水平。這在“固收+”產(chǎn)品的分析中非常重要。

如：富國(guó)穩(wěn)健增強(qiáng)債券C（000109）的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率*90%+滬深300指數(shù)收益率*10%

兩只產(chǎn)品同為“固收+”類基金，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)中權(quán)益類資產(chǎn)的倉(cāng)位水平不同，一個(gè)約10%的權(quán)益?zhèn)}位，一個(gè)約20%的權(quán)益?zhèn)}位。雖然差得不多，但卻可以看到明顯的基金波動(dòng)變化，后者的波動(dòng)水平顯然高于前者。

可見(jiàn)，基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是嚴(yán)格的定位和揭示了該基金的風(fēng)險(xiǎn)水平，基金經(jīng)理在管理基金的過(guò)程中也會(huì)最大限度的貼合于基準(zhǔn)定下的基調(diào)，在這個(gè)范圍內(nèi)操作。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，想要快速定位基金風(fēng)險(xiǎn)，可直接參考業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。

業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)里面的“某某指數(shù)”，權(quán)益類的話，“滬深300”、“中證500”、“中證800”等全市場(chǎng)指數(shù)是比較主流的。但也有可能會(huì)出現(xiàn)一些風(fēng)格指數(shù)或行業(yè)指數(shù)。如果是行業(yè)指數(shù)，這一般就是一個(gè)行業(yè)主題基金，基金名稱里面也會(huì)有比較明顯的字樣。如果是風(fēng)格指數(shù)，這將決定這只基金的持倉(cāng)風(fēng)格。

如：嘉實(shí)增長(zhǎng)混合（070002）的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是：巨潮500（小盤(pán)）指數(shù)收益率*60%+中債總指數(shù)收益率*40%。

這里面除了提示了權(quán)益?zhèn)}位中樞是60%這條信息外，還要特別注意“巨潮500（小盤(pán)）指數(shù)”這個(gè)指數(shù)。這是一個(gè)非常典型的風(fēng)格指數(shù)，以國(guó)證1000指數(shù)為樣本，市值第501至1000名的股票構(gòu)成了巨潮500（小盤(pán)）指數(shù)的樣本股。這意味著嘉實(shí)增長(zhǎng)這只基金主要投向小盤(pán)股。

基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)中的門(mén)道有很多，反映很多信息，這是一項(xiàng)一直被忽視的重要參考。投資者在選擇基金時(shí)，除了常規(guī)的數(shù)據(jù)之外，也需要更多關(guān)注基金業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。

因?yàn)槊織l基準(zhǔn)都是基金合同的重要內(nèi)容，不僅對(duì)基金經(jīng)理運(yùn)作管理產(chǎn)品有約束力，從基金業(yè)績(jī)考核的角度來(lái)看也有強(qiáng)制性。用人遛狗來(lái)比喻的話，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)就是那根韁繩，將放蕩不羈的投資行為約束在一定的范圍之內(nèi)。這是一種牽制，也是一種保護(hù)。

聲明：基金、基金投顧組合的研究、分析不構(gòu)成投資咨詢或顧問(wèn)服務(wù)，本賬號(hào)發(fā)布的言論僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不作為買賣的依據(jù)?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，基金及基金投顧組合的過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，為其他客戶創(chuàng)造的收益，并不構(gòu)成業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。基金投顧業(yè)務(wù)尚處于試點(diǎn)階段，基金投顧試點(diǎn)機(jī)構(gòu)存在因試點(diǎn)資格取消不能繼續(xù)提供服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。敬請(qǐng)認(rèn)真閱讀相關(guān)法律文件和風(fēng)險(xiǎn)揭示聲明，基于自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行理性投資。

關(guān)鍵詞： 基金經(jīng)理 匯率調(diào)整 嘉實(shí)增長(zhǎng)