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近期有不少投資者關(guān)心，醫(yī)藥漲到現(xiàn)在還有什么能買？當(dāng)下我們強(qiáng)烈建議關(guān)注中藥板塊。國(guó)盛醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)在年度策略里重點(diǎn)提出的主線第一是院內(nèi)剛需復(fù)蘇，第二是創(chuàng)新藥，兩個(gè)主線都得到了很好的驗(yàn)證。第三條主線我們看好的是非新冠中藥，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)我們?cè)俅翁崾局兴幹骶€，當(dāng)前還在底部。

近年來(lái)中醫(yī)藥多項(xiàng)實(shí)質(zhì)性利好政策落地，引領(lǐng)中藥創(chuàng)新藥駛?cè)肟燔嚨馈：罄m(xù)在中藥“十四五”規(guī)劃的頂層設(shè)計(jì)下，我們認(rèn)為還會(huì)有諸多配套政策落地，支持中醫(yī)藥發(fā)展。當(dāng)前，中藥屬于低估值+業(yè)績(jī)穩(wěn)健+政策鼓勵(lì)。我們看好中藥板塊向PEG 1x以上的系統(tǒng)性修復(fù)行情，龍頭標(biāo)的更是值得溢價(jià)。

(相關(guān)資料圖)

中藥龍頭企業(yè)尤其中藥創(chuàng)新藥龍頭將持續(xù)受益于政策，在政策引導(dǎo)下的格局變好和集中度提升更值得重視。

1）2月10日，國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布《中藥注冊(cè)管理專門規(guī)定》，中藥注冊(cè)審評(píng)，采用中醫(yī)藥理論、人用經(jīng)驗(yàn)和臨床試驗(yàn)相結(jié)合的審評(píng)證據(jù)體系，綜合評(píng)價(jià)中藥的安全性、有效性和質(zhì)量可控性。對(duì)臨床定位清晰且具有明顯臨床價(jià)值的5種情形中藥新藥等的注冊(cè)申請(qǐng)實(shí)行優(yōu)先審評(píng)審批，利好中藥創(chuàng)新藥龍頭。

2）另外《中藥注冊(cè)管理專門規(guī)定》中對(duì)中藥說(shuō)明書(shū)也有了進(jìn)一步規(guī)定，中藥說(shuō)明書(shū)【禁忌】、【不良反應(yīng)】、【注意事項(xiàng)】中任何一項(xiàng)在規(guī)定施行之日起滿3年后申請(qǐng)藥品再注冊(cè)時(shí)仍為“尚不明確”的，依法不予再注冊(cè)。此項(xiàng)規(guī)定會(huì)倒逼改革和優(yōu)勝劣汰，龍頭企業(yè)會(huì)占據(jù)更多市場(chǎng)份額，帶來(lái)估值的提升。

主要投資方向梳理：

1）中藥+創(chuàng)新藥：中藥供給側(cè)改革成果已經(jīng)開(kāi)始落地，中藥新藥2021年獲批12個(gè)，相當(dāng)于此前5年的量；醫(yī)保也提出將符合條件的中藥民族藥盡可能納入醫(yī)保。為中醫(yī)藥量身打造的新體系下，中藥研發(fā)投入產(chǎn)出比迅速提升，獲批速度加快，相關(guān)企業(yè)有望從“估值修復(fù)”走向“拔估值”。重點(diǎn)關(guān)注中藥創(chuàng)新藥持續(xù)獲批以及業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。重點(diǎn)關(guān)注康緣藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、方盛制藥、悅康藥業(yè)、新天藥業(yè)、佐力藥業(yè)等。

2）中藥+國(guó)企改革：2022年是“十四五”規(guī)劃開(kāi)局之年，也是國(guó)企改革三年行動(dòng)方案收官之年；部分擁有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但此前受困于機(jī)制不好增長(zhǎng)乏力的中藥國(guó)改企業(yè)是邊際變化最明顯，重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)政策出臺(tái)、企業(yè)激勵(lì)方案、并購(gòu)整合、經(jīng)營(yíng)層面的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)等。重點(diǎn)關(guān)注太極集團(tuán)、達(dá)仁堂、康恩貝等。

3）中藥+低估值有變化：高增長(zhǎng)、低估值的標(biāo)的也是中藥的重點(diǎn)配置的方向之一，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)情況。重點(diǎn)關(guān)注葵花藥業(yè)、濟(jì)川藥業(yè)、昆藥集團(tuán)、健民集團(tuán)、貴州三力、羚銳制藥等。

4）中藥配方顆粒：中藥配方顆粒2021年11月試點(diǎn)結(jié)束，開(kāi)啟終端擴(kuò)容（2級(jí)以上中醫(yī)院到近百萬(wàn)家醫(yī)療終端），量?jī)r(jià)齊升（新國(guó)標(biāo)實(shí)質(zhì)性提升客單價(jià)），助力行業(yè)發(fā)展，行業(yè)增速有望明顯提升。重點(diǎn)關(guān)注新國(guó)標(biāo)之后的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)拐點(diǎn)。重點(diǎn)關(guān)注紅日藥業(yè)、中國(guó)中藥、華潤(rùn)三九等。

5）中藥百年老字號(hào)&品牌消費(fèi)品：中藥消費(fèi)品是中藥中的頂級(jí)產(chǎn)品，多數(shù)有著百年老字號(hào)品牌、國(guó)家保密配方、國(guó)家級(jí)非物質(zhì)文化遺產(chǎn)工藝、宮廷御藥等護(hù)城河，屬于存量稀缺資源，有獨(dú)立定價(jià)權(quán)。中藥消費(fèi)品有消費(fèi)復(fù)蘇的邏輯，同時(shí)陽(yáng)康之后隨著大家對(duì)于保健的重視補(bǔ)益需求有所提升。重點(diǎn)關(guān)注壽仙谷、$同仁堂(SH600085)$、東阿阿膠、$片仔癀(SH600436)$、云南白藥、$廣譽(yù)遠(yuǎn)(SH600771)$、馬應(yīng)龍等。

繼續(xù)看好中藥板塊在政策鼓勵(lì)下的估值修復(fù)及中藥龍頭估值提升！

關(guān)鍵詞： 繼續(xù)看好 龍頭企業(yè) 中藥配方顆粒