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一、分析此輪人工智能題材

參與度：元宇宙，國外主要是Meta（原臉書）、國內(nèi)主要是百度在研發(fā)，均未產(chǎn)出有影響力的成果。此輪GPT人工智能，國外微軟、谷歌，國內(nèi)百度、三六零、騰訊、阿里、抖音、京東等大廠紛紛宣布入局。微軟投資的OpenAI已經(jīng)研發(fā)出高度智能的ChatGPT，以最短時(shí)間實(shí)現(xiàn)注冊用戶過億。

關(guān)注度：此輪人工智能題材，輿論廣泛關(guān)注，高度聚焦，題材兌現(xiàn)時(shí)間長，不斷有催化事件。

(資料圖)

股票漲幅：回顧元宇宙題材，中青寶從8.2漲到42.63，最高漲至5.2倍；中文在線最高漲到約4倍；恒信東方、宣亞國際、鋒尚文化最高漲到約3倍。

小結(jié)：此輪人工智能題材的參與度、關(guān)注度、持續(xù)時(shí)間可能勝過元宇宙，因此，海天瑞聲比照中青寶，最高可能漲至5倍左右，三六零、浪潮信息、科大訊飛、昆侖萬維等核心股，可能會漲到兩至三倍左右。

（二）按照技術(shù)含量、壁壘、受眾、受益程度等邏輯排序，大致結(jié)論是：

研發(fā)通用型GPT產(chǎn)品>研發(fā)專用型GPT產(chǎn)品>從大廠接入GPT的應(yīng)用端>延伸的耐用硬件類

二、若干核心股票的比較

題材關(guān)聯(lián)度：主業(yè)是AI訓(xùn)練數(shù)據(jù)的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)。

近三年研發(fā)費(fèi)用：6052.09萬、4349.75萬、4169.61萬；

近三年毛利率：64.01% 、67.70% 、70.25%；

關(guān)鍵詞：AI訓(xùn)練數(shù)據(jù)服務(wù)商、賣鏟子、題材很正、極高辨識度、龍頭、起漲時(shí)是小盤；

問題：作為賣鏟子的，主業(yè)的技術(shù)含量、壁壘如何？未來從大廠接活會持續(xù)增長嗎？

2023/01/04-02/17漲幅：285.66%；

預(yù)期漲幅：現(xiàn)價(jià)再漲29.65%，今年就漲到了5倍，會是今年第一只5倍股嗎？

題材關(guān)聯(lián)度：主業(yè)是計(jì)算機(jī)視覺識別、自然語言處理、智能人機(jī)交互技術(shù)。

近三年研發(fā)費(fèi)用：1.83億、1.44億、1.30億；

近三年現(xiàn)金儲備：4.72億、6.99億、3.46億；

近三年毛利率：49.38% 、54.02%、41.98%；

關(guān)鍵詞：多年從事人工智能相關(guān)業(yè)務(wù)、極高辨識度、龍頭、今年板塊漲幅第二；

問題：未來如何定位？是堅(jiān)持原主業(yè)，還是切換為大廠的輔助服務(wù)商，或自研類CHATGPT產(chǎn)品？有無預(yù)訓(xùn)練大模型？公司是否有足夠的人力、財(cái)力等資源獲得相應(yīng)的算力和數(shù)據(jù)？

2023/01/04-02/17漲幅：143.4%；

預(yù)期漲幅：在現(xiàn)價(jià)上再漲23.25%今天就漲到3倍，大概率能實(shí)現(xiàn)吧？

題材關(guān)聯(lián)度：主業(yè)是人工智能產(chǎn)品及服務(wù)、大數(shù)據(jù)產(chǎn)品及服務(wù)、數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品；國內(nèi)最早研發(fā)自然語言處理技術(shù)。

近三年研發(fā)費(fèi)用：9803.63萬、8203.28萬、9137.39萬 ；

近三年現(xiàn)金儲備：4.91億、3.07億、3.64億；

近三年毛利率：62.13%、58.07%、61.75%；

關(guān)鍵詞：國內(nèi)最早研發(fā)自然語言處理技術(shù)、主要服務(wù)政企客戶、有機(jī)器寫稿程序、較高辨識度；

問題：未來主業(yè)如何定位？最大的變量是，是否有動(dòng)力、有計(jì)劃，以及財(cái)務(wù)上是否支持轉(zhuǎn)型研發(fā)通用型類GPT產(chǎn)品？從公司回復(fù)看，大概率是提高人工智能研發(fā)水平，繼續(xù)更好地服務(wù)好政企客戶。公司的可轉(zhuǎn)債2023/03/03將停止交易，在此之前的可轉(zhuǎn)債會轉(zhuǎn)成股票。

2023/01/04-02/17漲幅：95.05%；

預(yù)期漲幅：今年最高能漲到2.5倍嗎？意味著現(xiàn)價(jià)基礎(chǔ)上再漲28.17%，能實(shí)現(xiàn)嗎？

題外話：該股2月13日下午異動(dòng)沖擊漲停大漲，主要是本人在互動(dòng)易提問并致電請公司當(dāng)日回復(fù)之內(nèi)容催化所致。

題材關(guān)聯(lián)度：主業(yè)是服務(wù)器等云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售；持續(xù)投入AI算力、AI算法、AI平臺等前沿技術(shù)的研發(fā)，2021年發(fā)布的源1.0大模型是面向中文的超大規(guī)模預(yù)訓(xùn)練自然語言模型。

近三年研發(fā)費(fèi)用：29.21億、26.35億、23.48億；

近三年現(xiàn)金儲備：72.77億、101.34億、67.05億；

近三年毛利率：11.44%、11.70%、11.97%；

關(guān)鍵詞：（1）最大的服務(wù)大生產(chǎn)和銷售商，自稱人工智能服務(wù)器領(lǐng)域的市占率位居全球AI服務(wù)器市場第一，在中國市場份額已連續(xù)五年保持50%以上；（2）2021年公司發(fā)布的巨量模型“源1.0”是預(yù)訓(xùn)練巨量自然語言模型；（3）2022年推出對話、問答、翻譯、古文等技能大模型；（4）公司研發(fā)費(fèi)用較大，現(xiàn)金儲備較足；（5）公司互動(dòng)回復(fù)特別積極特別主動(dòng)；（6）板塊的領(lǐng)漲中軍之一；（7）中大市值，2月14日放量至111億；（8）A股的人工智能板塊中現(xiàn)金研發(fā)費(fèi)用第二、現(xiàn)金備第二。

問題：公司不是搜索引擎類公司，是否有足夠的數(shù)據(jù)用于研發(fā)通用型GPT產(chǎn)品？公司如果成功研發(fā)出通用型GPT產(chǎn)品，如何實(shí)現(xiàn)商業(yè)落地？

2023/01/04-02/17漲幅：69.66%；

預(yù)期漲幅：公司自稱在算力、算法、數(shù)據(jù)上都特牛，今年能預(yù)期最高漲到3倍嗎？也就是現(xiàn)價(jià)再漲75.35%，能不能實(shí)現(xiàn)呢？

題材關(guān)聯(lián)度：（1）中國最大的互聯(lián)網(wǎng)安全公司；（2）中國搜索引擎Top2，市場份額35%；（3）國內(nèi)最早研發(fā)通用型類CHATGPT人工智能，從2020年開始研發(fā)，已有類CHATGPT產(chǎn)品作為內(nèi)部生產(chǎn)力工具使用；（4）計(jì)劃盡快推出類ChatGPT技術(shù)的demo版。

近三年研發(fā)費(fèi)用：31.29億、28.71億、25.28億；

近三年現(xiàn)金儲備：192.46億、265.56億、194.63億；

近三年毛利率：62.29%、62.53%、65.35%；

關(guān)鍵詞：（1）是A股中首家計(jì)劃推出通用型類CHATGPT產(chǎn)品的公司；（2）內(nèi)部用的現(xiàn)產(chǎn)相當(dāng)于GPT2.3版水平；（3）公司自稱在算力、算法、數(shù)據(jù)三個(gè)方面均有優(yōu)勢；（4）自稱是A股中擁有最好訓(xùn)練數(shù)據(jù)的公司；（5）研發(fā)人員技術(shù)水平極高，眾多高水平的白帽子黑客和安全工程師可以準(zhǔn)確高效的進(jìn)行數(shù)據(jù)標(biāo)記、調(diào)參及數(shù)據(jù)清洗；（6）公司急需成功開發(fā)通用型GPT產(chǎn)品重振業(yè)務(wù)；（7）公司股價(jià)大幅超跌，目前走反轉(zhuǎn)；（8）A股中人工智能板塊內(nèi)研發(fā)費(fèi)用第一、現(xiàn)金儲備第一。

問題：（1）三六零會象友商一樣大范圍招募人工智能生態(tài)合作伙伴嗎?（2）三六零成功研發(fā)出通用型GPT產(chǎn)品后，如何合理盈利是一個(gè)問題？

2023/01/04-02/17漲幅：53.06%；

預(yù)期漲幅：作為A股首家開發(fā)通用型GPT產(chǎn)品的公司，今年最高能漲到3倍吧？意味著現(xiàn)價(jià)基礎(chǔ)上再漲6.54*3/10.01=96%。能實(shí)現(xiàn)嗎？

題材關(guān)聯(lián)度：主業(yè)是從事語音及語言、自然語言理解、機(jī)器學(xué)習(xí)推理及自主學(xué)習(xí)等人工智能核心技術(shù)研究，人工智能產(chǎn)品研發(fā)和行業(yè)應(yīng)用落地。

近三年研發(fā)費(fèi)用：28.30億、22.11億、16.40億；

近三年現(xiàn)金儲備：58.70億、53.50億、38.29億；

近三年毛利率：41.13% 、45.12% 、46.02%；

關(guān)鍵詞：（1）專注語音合成和識別、語義理解的王者；（2）依托認(rèn)知智能全國重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室于2022年12月啟動(dòng)生成式預(yù)訓(xùn)練大模型任務(wù)，2023年5月6日進(jìn)行產(chǎn)品級發(fā)布；（3）主要致力于研發(fā)語音語義識別、教育、醫(yī)療等專用型人工智能；（4）A股中人工智能板塊內(nèi)研發(fā)費(fèi)用第三、現(xiàn)金儲備第三；（5）A股的人工智能板塊中市值最大，最新總市值1085億，最新自由流通市值859億。

問題：（1）科大訊飛的強(qiáng)項(xiàng)是在語音語義識別、教育、醫(yī)療等專業(yè)領(lǐng)域，可能聚集專用型AI產(chǎn)品，不會推出通用型AI產(chǎn)品？(2)市值偏大，是否影響股價(jià)上漲幅度?

2023/01/04-02/17漲幅：42.25%；

預(yù)期漲幅：作為開發(fā)專用型AI產(chǎn)品的領(lǐng)先公司，考慮到市值較大，今年最高能漲到2倍吧？意味著現(xiàn)價(jià)基礎(chǔ)上再漲32.83*2/46.7=40.6%。有無可能實(shí)現(xiàn)呢？

題材關(guān)聯(lián)度：（1）從事社交網(wǎng)絡(luò)、網(wǎng)絡(luò)游戲、網(wǎng)絡(luò)廣告等服務(wù)的平臺型公司；（2）成立MusicX Lab，目前已經(jīng)正式銷售AI作曲；(3) 旗下的Opera瀏覽器計(jì)劃接入ChatGPT功能。

近三年研發(fā)費(fèi)用：5.96億、5.11億、2.83億；

近三年現(xiàn)金儲備：19.85億、34.17億、28.05億；

近三年毛利率：71.72%、79.19%、79.42%；

關(guān)鍵詞：（1）營收類別較雜；（2）營收主要來自國外；（3）旗下Opera瀏覽器目前正計(jì)劃接入ChatGPT；（4）有支持AI生成文本的天工妙筆，AI生成代碼的天工智碼，AI生成圖像的天工巧繪，AI生成音樂的天工樂府。

問題：（1）未見該公司有計(jì)劃自研通用類或?qū)I(yè)類GPT產(chǎn)品。（2））旗下Opera瀏覽器的真實(shí)市占率如何？（3）旗下Opera瀏覽器計(jì)劃接入CHATGPT，技術(shù)含量、壁壘、盈利邏輯是什么？（4）昆侖萬維宣布擬與奇點(diǎn)智源合作，在今年內(nèi)發(fā)布中國版類ChatGPT代碼開源，公司是否有足夠的算力、算法和數(shù)據(jù)資源?

2023/01/04-02/17漲幅：59.47%；

預(yù)期漲幅：今年最高能漲到2.5倍吧？意味著現(xiàn)價(jià)基礎(chǔ)上再漲14.41*2.5/22.98=56.77%，有沒有可能呢？

三、小結(jié)

（一）從今年以來的累積漲幅看，前三分別是海天瑞聲、漢王科技、拓爾思。

（二）從近三年研發(fā)費(fèi)用看，前三分別是三六零、浪潮信息、科大訊飛。

（三）從近三年現(xiàn)金儲備看，前三分別同樣是三六零、浪潮信息、科大訊飛。

（四）綜合實(shí)力前三中，三六零明確主攻通用型GPT人工智能，科大訊飛、浪潮信息可能主攻專用型GPT人工智能。

（五）僅僅基于數(shù)據(jù)分析，三六零、浪潮信息、昆侖萬維、科大訊飛補(bǔ)漲幅度可能較大。

四、特別提示

本文內(nèi)容源于相關(guān)上市公司公開披露的信息。相關(guān)分析及結(jié)論僅為個(gè)人復(fù)盤記錄，不一定對，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

$浪潮信息(SZ000977)$$三六零(SH601360)$$昆侖萬維(SZ300418)$

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關(guān)鍵詞： 人工智能 現(xiàn)金儲備 科大訊飛