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最近我注意到鋰礦股的表觀估值降下來了，一方面是股價(jià)大多經(jīng)歷了40+%的調(diào)整，另一個(gè)是去年業(yè)績暴漲，PE大幅降低，大多來到了動態(tài)PE6-10左右。

(相關(guān)資料圖)

我翻看了不少討論鋰礦股的文章和帖子，發(fā)現(xiàn)市場分歧很大，感覺可能有機(jī)會。

比較主流的看法，是把鋰礦股當(dāng)作強(qiáng)周期股，類似中遠(yuǎn)?？?，十年不開張，開張一次賺夠十年的錢，現(xiàn)在動態(tài)PE才1.4，股息率高到令人乍舌的27%。

股市有意思的事情，其中之一就是主流不一定是對的。當(dāng)然，主流大多數(shù)時(shí)間可能是對的，比如中國到美歐的運(yùn)費(fèi)最近跌得很厲害了，那中遠(yuǎn)?？豍E很快就要飆升了。

但鋰礦股不一樣啊，至少是兩三年內(nèi)，周期股的特性，可能要讓位于價(jià)值股（高股息）或成長股的特性。主要原因就是優(yōu)質(zhì)鋰礦稀缺，目前的主要產(chǎn)區(qū)在國外，而美歐日韓開始重視鋰礦的戰(zhàn)略資源屬性，未來很可能搞出鋰業(yè)聯(lián)盟（類似石油OPEC），或者別的妖蛾子。比如去年底，加拿大就要求清退中國對鋰礦的投資。作為基本確定的未來最重要的能源金屬，在逆全球化趨勢的今天，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)還在不斷上升。

昨天上海有色電池級碳酸鋰的現(xiàn)貨均價(jià)還在43萬。有意思的是，昨天出了一個(gè)有關(guān)鋰礦的大新聞，就是電池廠龍頭，C公司出了個(gè)讓利加捆綁的銷售協(xié)議，核心條款是：未來三年，C公司的一部分動力電池的碳酸鋰價(jià)格，以20萬/噸和協(xié)議客戶結(jié)算，剩余部分按市價(jià)結(jié)算，條件是，簽了的客戶，需要將80%的電池采購承諾給C公司，且需要支付一定比例的預(yù)付款。

這種操作，基本可以判斷是C公司急眼了，既想向下游搶占市場，又想向上游壓價(jià)，因?yàn)殇囯娭杏螖U(kuò)產(chǎn)潮來臨，競爭加劇，據(jù)業(yè)內(nèi)人士推算，C公司的市占率，今年一月已經(jīng)掉了約5%，讓利加捆綁可以薄利多銷，也是基于現(xiàn)實(shí)的選擇?？上覜]有C公司鋰礦自供產(chǎn)能的數(shù)據(jù)，但可以推測鋰礦不是公司主營，占比估計(jì)不大。

同時(shí)也可以判斷，未來三年主流電池廠和簽了協(xié)議的車企們，認(rèn)可未來三年碳酸鋰價(jià)格肯定要明顯高于20萬/噸，不然折騰啥呢 ？里外一身騷。

昨晚把海外鋰礦股都給整蒙了，LAC跌6.73%，LTHM跌9.96%，ALB跌9.67%，SQM跌9.88%。在昨天以前，這四大家海外鋰礦龍頭股的周線和月線，基本都在強(qiáng)勢區(qū)震蕩，并沒有像國內(nèi)鋰礦股那樣經(jīng)歷大幅調(diào)整?？梢哉f，海外投資者并不像國內(nèi)投資那樣對碳酸鋰價(jià)格悲觀。我估計(jì)下周，或下個(gè)月，最晚Q2，如果新能源車銷售擺脫一月春節(jié)因素，和國家補(bǔ)貼退出因素后，表現(xiàn)出明顯上升趨勢，那鋰礦股們可能又會明顯走高。

我對這一點(diǎn)有信心，是基于新能源車對于傳統(tǒng)燃油車，幾乎是降維打擊似的存在。我朋友里面，開過新能源車的，好幾個(gè)都說回不去了。新能源車的使用經(jīng)濟(jì)性，維護(hù)成本低，高階輔助甚至自動駕駛，舒適性，等綜合性價(jià)比和傳統(tǒng)燃油車?yán)_了明顯的檔次。因?yàn)殡姵匦录夹g(shù)的應(yīng)用，最被擔(dān)心的里程焦慮在明顯淡化，由此延申的新車折舊和保值率也在改善。

去年鋰礦股大跌，有幾個(gè)原因，首先就是碳酸鋰價(jià)格大漲后，很多公司推出了雄心勃勃的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，有研究員把各家公司的PPT合起來一算，好家伙，看起來馬上就要產(chǎn)能過剩了。其次，國內(nèi)外鋰礦股普遍已經(jīng)有10倍以上的漲幅，很多投資者或機(jī)構(gòu)有兌現(xiàn)收益的需求。再次國內(nèi)新能源車的滲透率跑到了30%，市場預(yù)計(jì)新能源車本身的增速，和對鋰的需求增速將降到30+%，而去前年是翻倍的增速。那市場為啥不看美國的新能源車滲透率才到10%，歐洲普遍也沒超過20%，國外增速還是很高，而且22年的一大新聞就是我國的汽車出口超過傳統(tǒng)汽車強(qiáng)國德日，其中我國新能源車更是有明顯的優(yōu)勢。

再有，就是某行業(yè)協(xié)會公開看衰鋰價(jià)，鼓勵長協(xié)等政策壓制，其實(shí)這一點(diǎn)，海外鋰礦股沒有感受到，所以和國內(nèi)鋰礦股走勢分化。加上C公司高調(diào)宣布的鈉電池準(zhǔn)備投產(chǎn)，似乎對鋰的替代近在咫尺，但據(jù)業(yè)內(nèi)人士仔細(xì)分析發(fā)現(xiàn)，鈉電池材料的技術(shù)體系沒有確定，換句話說，沒比PPT強(qiáng)多少。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，鈉離子電池的充放電循環(huán)次數(shù)，及能量密度和鋰離子電池相比，還有很大差距，即使能量產(chǎn)，也只能少部分替代低端磷酸鐵鋰和鉛酸電池的份額。

文章開頭所說的，對鋰價(jià)比較主流的看法，是今年會跌到30+萬，明年會跌到20+萬，后年可以見到10萬出頭，那似乎可以估計(jì)鋰礦股的業(yè)績將逐漸下臺階，呈周期股業(yè)績走勢。但我看到有些對鋰礦股研究較深的牛人有不同觀點(diǎn)，有看到今年會在40+萬震蕩，明年30+萬，后年20+萬。更有少數(shù)資深人士預(yù)計(jì)，今明后三年，碳酸鋰價(jià)格在40到60萬區(qū)間震蕩的。

因?yàn)?8至20年，碳酸鋰有過剩的時(shí)候，鋰價(jià)確實(shí)有跌破過5萬，就推斷未來幾年碳酸鋰還會過剩，碳酸鋰價(jià)格還會再次跌破5萬，那就是簡單的刻舟求劍了。22年最大的國際情況就是鵝烏戰(zhàn)爭，由此引發(fā)歐洲的能源危機(jī)，觸發(fā)了世界各個(gè)主要大國都在增加新能源投入，來對沖風(fēng)險(xiǎn)，而風(fēng)光產(chǎn)電的不穩(wěn)定又觸發(fā)了儲能的大發(fā)展，其對鋰的需求是超預(yù)期的。最近有個(gè)新聞，歐盟擬2035年起禁售新燃油車，并大幅減少重型車輛碳排放，那商用車的鋰用量，估計(jì)也是超預(yù)期的，那些研報(bào)主要考慮的是乘用車的用鋰量。

我綜合分析下來，拍腦門估計(jì)今明后三年，鋰價(jià)很有可能是在30+萬到60萬之間震蕩，如果鋰價(jià)這么走，當(dāng)前主流鋰礦股的業(yè)績這幾年將非常優(yōu)秀，因?yàn)樗鼈內(nèi)刖衷纾杀菊純?yōu)，一流鋰礦頭部企業(yè)的成本在5萬以下，即使鋰價(jià)看衰到20+萬依然是暴利，如果擴(kuò)產(chǎn)順利就是成長股，擴(kuò)產(chǎn)較慢的也是價(jià)值股，市場會逐漸發(fā)掘其價(jià)值。

所謂預(yù)期差主要的來源，除了價(jià)格外，可能還有幾個(gè)，最重要的是鋰礦新開采的難度大，新礦品位在走低，綜合成本在升高。有權(quán)威機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)國內(nèi)外的30幾個(gè)大礦的進(jìn)程發(fā)現(xiàn)，從探明到產(chǎn)出成品礦，平均需要16.9年，最短的6年，最長的32年。

即使是已經(jīng)投身鋰礦多年的企業(yè)，落實(shí)新產(chǎn)能也是不容易的，比如江特電機(jī)，手里某幾個(gè)鋰云母礦，探轉(zhuǎn)采幾年都無法落地。還有各個(gè)國家的環(huán)保要求在升高，永興材料的江西省高安市碳酸鋰冶煉產(chǎn)線，因環(huán)保問題于去年11月底公告臨時(shí)停產(chǎn)接受環(huán)保調(diào)查。川能動力和雅化集團(tuán)合作開發(fā)的四川李家溝鋰礦開采一再延期。其它川西和川北的鋰輝石礦，可能光修路和通水電都要好幾年。西藏有不少鹽湖，如果在海拔4500米以上的地區(qū)，人呆不久的。還有不少例子，我就不一一列舉了。

C公司碳酸鋰價(jià)格以20萬/噸折算估計(jì)不是虛的，代表了很多新進(jìn)礦企的成本。另一個(gè)鋰來源的成本更高，就是鋰回收利用的成本，我看到有說30萬的，也有的接近40萬。還有，就是進(jìn)口的鋰礦占我國鋰礦供應(yīng)的大頭，今明后三年樂觀估計(jì)也是占一半以上。即使強(qiáng)如天齊進(jìn)口的鋰礦，冶煉端的物料成本也是大于30萬了。

如果留意下，鋰電廠商和車企自己也在馬不停蹄的去高價(jià)搶礦，昨天Tesla推文說，考慮收購Sigma Lithium。LG化學(xué)7500美元收購美國皮埃蒙特鋰業(yè)公司6%的股權(quán)，以鎖定電池材料供應(yīng)。國內(nèi)電池巨頭，C公司， B公司，G公司紛紛撲向江西宜春，所謂中國‘鋰都’，投資動輒數(shù)百億，建設(shè)探采礦和碳酸鋰項(xiàng)目。這些都在說明鋰礦的稀缺和金貴，如果低于20萬，有多少鋰礦企業(yè)會停產(chǎn)減產(chǎn)，大家可以去猜。即使只是停止發(fā)貨，庫存也不容易壞吧。

倒是半固態(tài)電池裝車的新聞，也可以留意下的，都知道固態(tài)電池是大勢所趨，那未來都固態(tài)化，鋰的用量還將大幅提升，而目前研報(bào)推算的，未來幾年鋰礦供需狀況是沒有考慮到的。

鋰礦股目前看，雖然賠率還可以，但是風(fēng)險(xiǎn)還是比較高的，如果需求不及預(yù)期，再跌20-30%也是很有可能的。假設(shè)真的鋰價(jià)再跌破10萬，那鋰礦股們的熊途還比較漫長。所以大家參考和關(guān)注就好，切莫沖動買股。

今天先到這吧。水平很有限，我之前主要研究領(lǐng)域是建材，白酒和醫(yī)療器械，現(xiàn)在不得不擴(kuò)展到新能源和軍工。在新能源里，又主要在看鋰礦，說的淺顯而勉強(qiáng)，以后爭取深入一點(diǎn)。也歡迎懂行的來拍磚，讓我進(jìn)步的快一點(diǎn)。由于我手里持有不少鋰礦股，所以很可能屁股坐歪了，這個(gè)要請大家注意。

我自己倒是覺得學(xué)到了不少，主要是跟幾位高手學(xué)了。在此要特別感謝@藍(lán)山520，@悶得而蜜，@潛力大牛股研究，@京北夜光，@一50，可能還有我漏說的大牛，我文中可能有引用他們的內(nèi)容，或給了我啟發(fā)，感恩！感謝！本文是個(gè)人投資思考與記錄，難免有各種局限性。文中所提個(gè)股，都是自己瞎想蝦玩。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。賺錢不容易，虧錢很容易。切記獨(dú)立思考，共勉。祝開心！祝發(fā)財(cái)！

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關(guān)鍵詞： 新能源車 未來三年 中遠(yuǎn)海控